為重回百億營收，三只松鼠(300783)這次想在線下“干票大的”。在近日召開的“三只松鼠111線下品銷大會”上，公司透露了其在零食零售市場的線下布局思路。借助相關戰略，三只松鼠不僅想重回百億元的營收規模，更是將目標盯向了200億元這個此前從未觸及的門檻。

在此之前，三只松鼠交出了一份亮眼的業績成績單。2024年前9個月，公司的營收、歸母凈利潤分別同比大增56.46%、101.15%，其中營收數據定格在71.69億元，距離2020年同期的歷史高點僅“一步之遙”。2020年，三只松鼠亮眼的三季報也曾令市場對公司的未來充滿期待，但當年年底，公司營收未能延續上一年的“輝煌”。這一次，三只松鼠的業績還值得期待嗎?

再次發力線下的“松鼠老爹”

三季報發布的同時，三只松鼠向市場透露了多個重磅消息，除了擬加大投資建設零食供應鏈及集約基地、擬加大投資孵化新子品牌之外，最受市場關注的，莫過于公司擬通過全資子公司花費不超過3.6億元，分別收購湖南愛零食科技有限公司(以下簡稱“愛零食”)、未來已來(天津)科技發展有限責任公司(以下簡稱“愛折扣”)、安徽致養食品有限公司(以下簡稱“致養食品”)的控制權或相關業務及資產。

最高3.6億元的收購款且均為現金，這筆錢相當于三只松鼠2024年前三季度貨幣資金的107.78%。對于這筆錢的來源以及是否是一次性支付，記者致電三只松鼠證券部，工作人員表示：“系自有資金，但目前還只是投資意向，支付的方式尚未確定。”

如果算上擬用于孵化新子品牌、建設零食供應鏈及集約基地的投資，三只松鼠合計擬投資金額最高或達6.6億元。如此大手筆，“松鼠老爹”章燎源在謀劃什么?

先來看看擬被投資的三家公司的情況。愛零食2020年誕生于湖南長沙，目前主營量販零食業務，在全國擁有逾1800家門店，排名行業第五位;愛折扣的定位則是折扣超市，其同樣成立于2020年，除零食、飲品外，還經營日化、玩具、生鮮水果等，但門店數量不算多，不到百家;和三只松鼠同處安徽的致養食品成立于2014年，主營業務為核桃基地建設、核桃蛋白飲料銷售，此前其與三只松鼠有過產品上的合作。

乍一看，三者似乎沒有特殊的關聯，但在三只松鼠眼中，它們都是其接下來的零食零售市場戰略布局中的重要一環，分別代表了量販零食賽道、硬折扣超市賽道和乳飲飲料賽道。通過整合這些區域性平臺，公司希望構建全新的市場布局和商業模式，從而創造新的增長機會。

按照章燎源的構想，未來在一條街上，將會同時開出量販零食店、全品類折扣超市以及三只松鼠自有品牌社區零食店，通過不同的業態滿足不同客群的需求。而其更大的“野心”還在于通過洞察門店端的數據，做出更有競爭力的商品。

理想豐滿，但前路充滿挑戰。在量販零食賽道上，早已構成“很忙系”(鳴鳴很忙)和“萬辰系”(萬辰集團)的兩強格局，前者門店數量已破萬，后者則是行業第一股;競爭對手也已加速在量販零食賽道上的布局，鳴鳴很忙的身后，就有零食上市公司好想你、鹽津鋪子的身影;此外，社區折扣超市也不是什么新鮮的業態，競爭同樣激烈。

面對挑戰，雖然章燎源坦言，自己不是來爭奪現有市場份額的，但作為三只松鼠的首批“合伙人”，愛零食和愛折扣能否在接下來“打個樣”，或將在很大程度上決定著其他玩家的加入意愿。

流量轉換的密碼找到了嗎?

三只松鼠已經不止一次在公開場合強調中國零食行業線上線下“二八開”這一現象。如其所言，線下市場龐大，但也是一塊難啃的骨頭。最令市場記憶猶新的，便是幾年前公司推出卻又半途“夭折”的“五年萬店”計劃。

時間回到2019年，章燎源以投食店和加盟店為抓手，喊出“五年萬店”口號，彼時其預計三只松鼠到2022年將“開出10000家線下門店”。但是，該計劃最終以三只松鼠暫停門店擴張而宣告折戟。

緊接著，便是三只松鼠在全國范圍內的撤店。2022年，公司的投食店新開1家，閉店118家;聯盟店新開44家，閉店431家。當年年底，兩類門店的數量合計為561家。截至2024年6月底，按照公司在財報中披露的信息，原有店型已僅剩116家，對應的收入降至0.55億元。

閉店過程中，三只松鼠并沒有放棄對線下的拓展，公司以KA(重點客戶)和連鎖便利店為突破口，加大對新分銷模式的投入力度，而經銷商則是推動該模式發展的核心。這次的情況較此前有所不同。2021年年底時，三只松鼠的經銷商數量僅有292家，到了2024年6月底，這一數字已增長至1192家，對應的分銷業務收入也保持增長。

與此同時，三只松鼠又以“高端性價比”為切入點，著手推動國民零食店(社區零食店)的開設。從2023年6月開出首批店鋪，到一年多后，相關門店的數量達209家，今年上半年貢獻營收1.75億元。

線下布局出現了好苗頭，但從業務占比角度觀察，線上依然是三只松鼠營收的重要來源。財報顯示，今年上半年，第三方電商平臺貢獻了公司總營收的81%，突破40億元，其中抖音、天貓、京東三大平臺合計貢獻了31億元營收。尤其是抖音平臺，營收同比增長180.73%，以12.24億元躍居各線上平臺之首。

故事似乎又回到了三只松鼠曾經在淘寶平臺零食領域“一時無兩”的日子，只是這次的主戰場來到了短視頻平臺，同樣面對如何從線上拓展到線下的問題，公司這次會“重蹈覆轍”嗎?

對此，三只松鼠在最近一次接待投資者調研時，詳細闡述了“D(短視頻)+N”模式的優勢，并強調該模式就是借助短視頻平臺廣覆蓋、深滲透的特點，賦能全渠道，實現更為高效的商品觸達與運營，最終為分銷渠道帶來巨大的動銷能力。

2024年半年報顯示，三只松鼠線下分銷業務(剔除平臺分銷業務后)的收入為6.69億元，同比增長超過100%。從這個角度觀察，公司似乎找到了短視頻平臺流量轉化的密碼。如今，隨著其決定在零食量販店、折扣超市講出更多的新故事，曾經的“百億生”三只松鼠還能重新回到當初的高點，甚至再創新的輝煌嗎?記者 陳陟