2022年8月12日，趣睡科技(301336)創(chuàng)業(yè)板上市。

需要注意的是，辛苦多年后，主打床墊、枕頭等睡眠產(chǎn)品且以線上銷售為主的趣睡科技2023年業(yè)績還不及近年來最低的2017年，2024年三季報業(yè)績?nèi)猿氏禄瑧B(tài)勢。

雖然公司2023年年報中提到智能睡眠產(chǎn)品發(fā)力，但當(dāng)年助力營收滑坡大幅收窄的最大功臣其實是被子。

此外，公司上市前研發(fā)人員、研發(fā)費(fèi)用多年持續(xù)增長，上市后公司發(fā)布的年報均表示重視研發(fā)、要加大研發(fā)創(chuàng)新力度，但研發(fā)人員數(shù)量卻出現(xiàn)下降，2022年研發(fā)費(fèi)用較上市前的2021年大降，2023年研發(fā)費(fèi)用增長后仍低于2021年水平。

還值得一提的是，首發(fā)限售股解禁后，趣睡科技股價在2024年長期破發(fā)，11月15日收盤價復(fù)權(quán)后仍處于破發(fā)狀態(tài)。

2023年業(yè)績還不如2017年

市場曾戲稱一些上市后業(yè)績變臉的企業(yè)是“上市即巔峰”，從完整年度的2017年到2023年期間業(yè)績來看，趣睡科技業(yè)績最好的年度是上市前的2021年，上市后一年不如一年。

趣睡科技2020年7月首次披露了創(chuàng)業(yè)板IPO招股書申報稿，2021年7月披露了招股書上會稿，之后披露過幾次注冊稿，2022年8月12日公司股票上市交易。

上市前的2017年到2019年，公司營收持續(xù)穩(wěn)定增長，從3.08億元提升至5.52億元，2020年起營收開始走下坡路。2020年，公司營收4.79億元、下滑13.32%，2021年營收4.73億元、同比微降。

上市后，趣睡科技營收繼續(xù)“一蟹不如一蟹”，2022年交出了營收同比下滑31.73%后為3.23億元的年報，該年也成為2017年來營收降幅最大的一年。

需要注意的是，公司2023年營收繼續(xù)下滑后只有3.05億元，還不如2017年的水平。

趣睡科技這幾年的盈利態(tài)勢與營收類似。2017年至2019年，公司歸母凈利潤一年上一個臺階，從不到2515萬元增長至接近7393萬元。2020年公司盈利出現(xiàn)下滑，2021年勉強(qiáng)重拾增長態(tài)勢，但6845.51萬元的水平明顯弱于2019年。

2022年上市后，趣睡科技的盈利仿佛“王小二過年、一年不如一年”，2022年歸母凈利潤大降46.11%至3688.89萬元，2023年盈利再大幅滑坡至2386.11萬元、比2017年還低了130萬元左右。

更能反映主業(yè)情況的扣非凈利潤變化同樣如此，趣睡科技2017年至2019年的盈利幾乎每年翻番，而2019年的6260.97萬元更是達(dá)到6年來的頂峰，2020年、2021年出現(xiàn)小幅波動，2022年、2023年均大幅下滑且降幅較歸母凈利潤更猛，分別達(dá)到46.48%、57.77%。公司2023年的扣非凈利潤1280.46萬元，已然不到2017年的66%。

真是辛辛苦苦好多年，業(yè)績回到6年前。

上市后業(yè)績持續(xù)下滑的背后，趣睡科技多個反映盈利、營運(yùn)、資金等情況的關(guān)鍵指標(biāo)走勢并不好看。據(jù)WInd統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，公司銷售毛利率2019年達(dá)到33%以上的高點后持續(xù)下降，2023年已降至22%左右;存貨周轉(zhuǎn)率從2018年的接近29，持續(xù)滑坡至2022年的11出頭，2023年有所改善，但13.25的周轉(zhuǎn)率仍較2018年不止腰斬。

經(jīng)營性現(xiàn)金流方面，趣睡科技的形勢可能更不樂觀。公司2022年、2023年營收均為3億元以上，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額卻均低于1500萬元，而之前數(shù)年最低也有5600萬元、最高可達(dá)3.41億元;經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額占營收比例方面，2017年至2021年期間，公司最低時也超過了18%，最高的2019年接近62%，其余年份在34%以上，而2022年、2023年大幅收窄至3%—5%。

而且，趣睡科技2024年來的業(yè)績也不算理想。三季報顯示，今年前三季度公司營收、歸母凈利潤、扣非凈利潤仍為小幅下滑，經(jīng)營性現(xiàn)金流也同樣還是負(fù)值，只是降幅或負(fù)值明顯同比收窄或改善;公司在2024年全年業(yè)績能否止滑，還需看四季度經(jīng)營情況。

“智能睡眠產(chǎn)品發(fā)力”的2023年爆款其實是被子

趣睡科技是一家主要面向年輕群體銷售床墊、枕頭等睡眠產(chǎn)品而為人熟知的企業(yè)，其產(chǎn)品主要線上銷售，尤其依托小米相關(guān)渠道。

2021年，公司床墊產(chǎn)品實現(xiàn)營收2.09億元，占主營收入44.26%，是趣睡科技最核心產(chǎn)品。枕頭是公司僅次于床墊的主要產(chǎn)品，實現(xiàn)營收1.31億元，占比為27.62%。

2022年上市當(dāng)年，趣睡科技的兩大主要產(chǎn)品銷售雙雙受挫，床墊營收減少28%、枕頭營收更大降46%。

2023年，公司兩個拳頭產(chǎn)品的銷售頹勢延續(xù)，床墊營收減少19%、枕頭營收下降41%，床墊銷售額萎縮至1.22億元，枕頭銷售額不足4142萬元，前者較最高的2019年2.56億元“腰斬”，后者更不及2019年1.43億元的三成。

對于上市當(dāng)年營收下滑，趣睡科技在年報中稱“主要受大環(huán)境對家居消費(fèi)、物流運(yùn)輸、送裝入戶等負(fù)面影響，導(dǎo)致收入有所下降”。

2023年年報中，公司表示主營業(yè)務(wù)為高品質(zhì)易安裝家具、家紡等家居產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)(以外包生產(chǎn)方式實現(xiàn))與銷售，家居行業(yè)屬于房地產(chǎn)后周期行業(yè)，周期性與地產(chǎn)行業(yè)景氣度高度相關(guān)，受房地產(chǎn)周期影響較大。

值得一提的是，趣睡科技表示，2023年是公司推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的重要一年，戰(zhàn)略上強(qiáng)化主業(yè)，將產(chǎn)品升級革新，不斷提高智能化產(chǎn)品收入占比，積極探索新技術(shù)在家居領(lǐng)域的應(yīng)用，致力于打造客臥空間智能化，前瞻性布局智能家居及未來家居新場景，力爭實現(xiàn)從“傳統(tǒng)家居企業(yè)”向“智能家居企業(yè)”的蛻變。

“實現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，智能睡眠產(chǎn)品發(fā)力，業(yè)績拐點初顯”，趣睡科技在2023年年報中如是表示，并透露目前公司智能化產(chǎn)品收入比重已超過30%。

不過，趣睡科技在2023年年報中并未在主營收入中將智能化產(chǎn)品及收入具體披露，梳理公司列出的床墊、枕頭、床類、生活周邊、沙發(fā)、被子及其他家具產(chǎn)品等7個細(xì)分品類產(chǎn)品營收可見，除了床墊、枕頭，生活周邊、其他家具、沙發(fā)的營收均呈現(xiàn)兩位數(shù)降幅，只有床類、被子實現(xiàn)了同比增長。

尤其是被子，2023年營收同比暴增超過377%，逼近5952萬元，力壓枕頭成為趣睡科技銷售額第二的產(chǎn)品，較2017年翻倍。

床類產(chǎn)品則增長9%左右，達(dá)到4618.36萬元，是公司2023年銷售額第三大的產(chǎn)品，較開始推出床類產(chǎn)品的2018年增長3倍。

從營收角度觀察，趣睡科技的被子在2023年營收同比暴增4700萬元，頗有點“單騎救主”的意味，否則公司2023年營收可能不是僅僅減少1800萬元、小降5.53%。

當(dāng)然，趣睡科技的被子毛利率太低，2023年僅8.85%，比2022年降低了21.80個百分點，導(dǎo)致毛利還不到600萬元，盈利上無法“救駕”。

而且從毛利率猛降來看，趣睡科技在2023年對被子產(chǎn)品是否采取了相當(dāng)力度的打折促銷，值得關(guān)注。

事實上，2023年，趣睡科技主要產(chǎn)品中，床墊、枕頭、床類毛利率比較高，在23%—27%區(qū)間，其中床墊保持了穩(wěn)定，枕頭減少了7個百分點以上，床類則提升了近8個百分點。從毛利額看，床墊仍是大頭，接近3200萬元，枕頭不到1000萬元，床類也不足1230萬元。

研發(fā)人員與研發(fā)費(fèi)用較上市前的2021年倒退

在2023年年報中，除了提到發(fā)力智能睡眠產(chǎn)品、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向智能家居企業(yè)以外，趣睡科技還表態(tài)“持續(xù)加大創(chuàng)新研發(fā)力度，不斷提升技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢”。

“公司始終堅持技術(shù)領(lǐng)先的發(fā)展戰(zhàn)略，致力于依靠技術(shù)創(chuàng)新不斷提升公司市場競爭能力。公司設(shè)立三個產(chǎn)品研發(fā)部門，產(chǎn)品經(jīng)理擁有豐富的家居產(chǎn)品設(shè)計經(jīng)驗，對于家居產(chǎn)品的開發(fā)以及產(chǎn)品的流行趨勢具有獨(dú)到的理解。公司根據(jù)行業(yè)市場需求情況，持續(xù)加大對智能家居產(chǎn)品的研發(fā)投入力度，推進(jìn)研發(fā)成果轉(zhuǎn)化運(yùn)用，以保持提升公司技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢，引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展。”公司如是稱。

公司同時表示，“重視技術(shù)積累與創(chuàng)新，以客戶訴求為導(dǎo)向，積極探索新材料、新技術(shù)的研發(fā)和應(yīng)用，持續(xù)加大產(chǎn)品開發(fā)力度，持續(xù)為公司長期發(fā)展夯實基礎(chǔ)。2023年公司已獲授專利21(項)，其中，實用新型專利12項，外觀專利6項，發(fā)明專利3項。截至報告期末，公司仍在有效期內(nèi)專利數(shù)量274項，專利申報和取得的質(zhì)量、數(shù)量進(jìn)一步提升。”

在上市后發(fā)布的2022年年報中，公司也表示，重視技術(shù)積累與創(chuàng)新，持續(xù)加大產(chǎn)品開發(fā)力度。

趣睡科技上市前的2021年底，招股書注冊稿顯示研發(fā)人員為43人，員工占比27.74%，公司其他時間披露的招股書曾顯示，2019年底研發(fā)人員37人、員工占比29.84%;2020年底研發(fā)人員39人、員工占比27.46%。以此來看，趣睡科技上市前研發(fā)人員數(shù)量持續(xù)增長。

公司2022年上市后，年報只在員工構(gòu)成中披露技術(shù)人員，未專門顯示研發(fā)人員，2022年、2023年的技術(shù)人員分別為42人、40人。

通常，上市企業(yè)披露的技術(shù)人員包含了研發(fā)人員。從趣睡科技上市后披露的員工構(gòu)成來看，只有銷售、財務(wù)、行政、研發(fā)等四類人員，而上市前的信披顯示為研發(fā)、客服、倉儲、運(yùn)營、行政、財務(wù)等六類人員，結(jié)合來看，公司上市后員工構(gòu)成中的技術(shù)人員應(yīng)當(dāng)包含了研發(fā)人員。

這意味著，即便上市后的技術(shù)人員全部為研發(fā)人員，趣睡科技最近2年的研發(fā)人員數(shù)量也較2021年出現(xiàn)了下滑。當(dāng)然，公司2022年、2023年的研發(fā)人員具體是多少、是否持續(xù)減少，從公司信披中無法得知。

而且，雖然2019年來公司研發(fā)投入占比不斷提升，但從金額來看，趣睡科技2022年上市當(dāng)年研發(fā)費(fèi)用為683.61萬元，明顯低于上市前2021年的804.40萬元，2023年即便大增至803.71萬元，仍不如2021年水平。事實上，公司研發(fā)投入占比在上市后的提高，還與公司營收持續(xù)滑坡有關(guān)。

結(jié)合趣睡科技上市前后的研發(fā)費(fèi)用變化情況，以及上市前幾年研發(fā)人員持續(xù)增長、上市后出現(xiàn)下滑，公司2023年年報中所稱的持續(xù)加大創(chuàng)新研發(fā)力度能否令人信服，值得注意。

股價破發(fā)與雷軍間接控制的股東要減持

今年11月5日深夜，公司一紙公告，宣告雷軍間接控制的順為投資和天津金米，計劃在2024年11月28日至2025年2月27日減持不超過公司總股本2%的股份(數(shù)量為不超過80萬股)，剔除公司回購股份后比例為2.02%。公司這兩個股東截至公告日合計持有公司總股本比例9%，剔除公司回購股份后占比為9.08%，其中，順為投資為公司第二大股東及持股5%以上重要股東。

遙想上市當(dāng)日，趣睡科技股價表現(xiàn)驚人，暴漲中一度逼近120元/股，收盤價接近102元/股，遠(yuǎn)超37.53元/股的發(fā)行價。之后，公司股價整體震蕩走低至今，尤其是2024年股價長期破發(fā)，11月15日收盤價在復(fù)權(quán)后，仍低于發(fā)行價8%左右。

不過，趣睡科技股價在2023年下半年累計跌幅不到7%;2024年上半年公司股價累計跌幅超過了32%，下半年整體反彈，其中三季度漲幅逾12%、四季度以來截至11月15日收盤的累計漲幅接近3.3%。

雷軍間接控制的兩個公司股東在趣睡科技成立早年便入股，尤其是順為投資是2015年入股公司的天使輪投資者，天津金米入股后完成工商登記的時間為2016年。2023年8月14日，順為投資和天津金米所持的公司全部股份限售期到期解禁，直到公司上述公告前，順為投資和天津金米一直選擇持股不動。記者 陳剛