本報(bào)訊（記者 劉揚(yáng)）新年首個(gè)交易日，公開(kāi)市場(chǎng)呈現(xiàn)凈回籠。1月2日，央行公告稱，為保持銀行體系流動(dòng)性充裕，以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開(kāi)展了248億元7天期逆回購(gòu)操作，操作利率1.50%。因1月2日有2986億元7天期逆回購(gòu)到期，當(dāng)日公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈回籠2738億元。

從市場(chǎng)資金利率來(lái)看，月初資金面較為寬松。1月2日，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）短端品種多數(shù)下行。其中，隔夜品種上行7.8BP報(bào)1.532%；7天期下行32.3BP報(bào)1.643%；14天期下行39.9BP報(bào)1.764%；1個(gè)月期下行0.5BP報(bào)1.676%，創(chuàng)2022年11月以來(lái)新低。

2024年12月31日，央行發(fā)布的國(guó)債買賣業(yè)務(wù)公告顯示，為加大貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，保持銀行體系流動(dòng)性充裕，2024年12月人民銀行開(kāi)展了公開(kāi)市場(chǎng)國(guó)債買賣操作，全月凈買入債券面值為3000億元。同日，央行公告稱，2024年12月，人民銀行以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式開(kāi)展了14000億元買斷式逆回購(gòu)操作。其中，3個(gè)月（91天）操作量為7000億元，6個(gè)月（182天）為7000億元。

值得關(guān)注的是，2024年12月央行開(kāi)展14000億元買斷式逆回購(gòu)，加之凈買入國(guó)債3000億元以及當(dāng)月續(xù)作3000億元MLF，合計(jì)向銀行體系注入中長(zhǎng)期流動(dòng)性2萬(wàn)億元，遠(yuǎn)超當(dāng)月14500億元MLF到期量，相當(dāng)于凈投放中長(zhǎng)期流動(dòng)性5500億元，也相當(dāng)于降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)釋放的資金量。

從歷史來(lái)看，每到春節(jié)之前，現(xiàn)金投放、繳稅等規(guī)模都較大，市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性需求增長(zhǎng)，春節(jié)前后歷來(lái)存在較大的流動(dòng)性缺口，集中取現(xiàn)需求會(huì)對(duì)資金面造成一定的擾動(dòng)。參考近年春節(jié)假期開(kāi)始于1月份的2017年、2020年、2022年和2023年，單月M0（流通中的現(xiàn)金）均有較為明顯的增加，且節(jié)前資金利率有所提升，R001的波動(dòng)更為明顯。

“2025年1—2月份，銀行間流動(dòng)性缺口仍有13469億元，流動(dòng)性缺口規(guī)模不小，缺口主要來(lái)自于財(cái)政收支和春節(jié)現(xiàn)金因素。預(yù)計(jì)1月降準(zhǔn)落地的可能性較大。若降準(zhǔn)0.5%，釋放長(zhǎng)期資金1萬(wàn)億元左右，基本可以對(duì)沖銀行間資金缺口。”國(guó)海證券固定收益首席分析師靳毅分析認(rèn)為。

此外，中信證券固定收益團(tuán)隊(duì)亦指出，歷史上，央行多會(huì)采取積極的流動(dòng)性投放來(lái)呵護(hù)年初及春節(jié)期間的資金面情況，在“適度寬松”定調(diào)下，預(yù)計(jì)2025年1月央行也將靈活運(yùn)用OMO、MLF、買斷式逆回購(gòu)、公開(kāi)市場(chǎng)國(guó)債買賣等貨幣政策工具來(lái)對(duì)沖資金面可能面臨的擾動(dòng)，在必要情況下，央行或采取降準(zhǔn)操作進(jìn)一步呵護(hù)春節(jié)期間流動(dòng)性，并且在降成本、穩(wěn)預(yù)期的政策訴求下，也不排除央行可能提前降息。