證券之星 李若菡

近日，移動應(yīng)用市場研究機構(gòu)AppMagic公布了2024年全球手游收入榜單。其中，騰訊、網(wǎng)易、米哈游和世紀(jì)華通4家國內(nèi)廠商躋身前十。

證券之星注意到，在榜單中排名第8的米哈游難掩下滑的頹勢。《原神》作為公司的拳頭產(chǎn)品，爆款神話難持續(xù)，出現(xiàn)口碑下滑、熱度減退的問題；《崩壞：星穹鐵道》(以下簡稱《崩鐵》)作為公司的第二款旗艦產(chǎn)品，不僅后續(xù)增長乏力，還卷入抄襲風(fēng)波；新作《絕區(qū)零》的表現(xiàn)遠(yuǎn)低于市場預(yù)期。在核心游戲表現(xiàn)疲軟的背景下，米哈游走上了收縮開支的道路。

《原神》口碑滑坡，爆款神話難持續(xù)

憑借著《原神》的爆火，自2020年開始，米哈游成為僅次于騰訊、網(wǎng)易之后，國內(nèi)最賺錢的游戲廠商。

證券之星注意到，手游世界“騰網(wǎng)哈”三足鼎立的格局在2024年發(fā)生了變化。據(jù)Sensor Tower數(shù)據(jù)，2024年8月、10月、11月，米哈游在中國手游發(fā)行商收入榜中均跌出前三，而世紀(jì)華通旗下的點點互動憑借《無盡冬日》等作品躋身前三，騰訊、網(wǎng)易則穩(wěn)居前兩名。

這背后與米哈游三款核心游戲--《原神》《崩壞：星穹鐵道》和《絕區(qū)零》表現(xiàn)疲軟有關(guān)。

《原神》作為米哈游的明星產(chǎn)品，過去一年，該款游戲在市場表現(xiàn)和玩家口碑方面均出現(xiàn)下滑。去年7月，《原神》4.8版本更新引發(fā)爭議，玩家滿意度觸底。據(jù)悉，不少玩家吐槽主角劇情被弱化、故事內(nèi)容單薄且劇情低齡化。

根據(jù)七麥數(shù)據(jù)預(yù)估流水折線圖顯示，4.8版本創(chuàng)造了《原神》版本更新后的流水歷史新低。同時，粉絲數(shù)量在B站和抖音出現(xiàn)流失。

面對4.8版本帶來的負(fù)面影響，米哈游通過多項調(diào)整來挽回玩家。在5.0版本首次實施了降價策略‌，新增“捕獲明光”事件，提升角色抽取道具的概率。同時，降低武器抽取的保底成本，整體降幅約10%。

證券之星注意到，盡管《原神》5.0版本以“新地圖、新角色和周年慶”為賣點，但仍反響平平。數(shù)據(jù)顯示，在國內(nèi)市場，5.0版本上線首日僅位列iOS商店暢銷榜第9位。相比之下，《原神》3.0版本和4.0版本在國內(nèi)市場分別位列暢銷榜首位和第二名。日本作為其第二大市場，僅排在iOS暢銷榜第8位，而此前歷次大版本均排名前三。

從營收端來看，七麥數(shù)據(jù)顯示，iPhone端方面，自《原神》上線至今，預(yù)估的營收在2022年達(dá)到了最高峰，2023年上半年開始，營收出現(xiàn)下滑趨勢。另據(jù)移動應(yīng)用市場研究機構(gòu)AppMagic預(yù)估，2024年《原神》全球移動端內(nèi)購收入 5.14 億美元，而2023年收入為9.44億美元。以上種種跡象表明，《原神》作為上線已超過4年時間的游戲，似乎難逃由盛轉(zhuǎn)弱的游戲周期律。

《崩鐵》被指抄襲，《絕區(qū)零》表現(xiàn)欠佳

《崩鐵》作為米哈游的第二款旗艦產(chǎn)品，于2023年上線，是一款回合制角色扮演游戲(RPG)。

證券之星注意到，由于回合制游戲普遍存在游戲內(nèi)容單一，缺乏現(xiàn)代游戲應(yīng)有的操作手感和即時反饋，因此該款游戲在公測時便飽受質(zhì)疑。

隨著游戲的運營，《崩鐵》出現(xiàn)數(shù)值膨脹的問題‌，有玩家表示“崩鐵一年走完了原神三年的數(shù)值膨脹”。這導(dǎo)致老角色逐漸被新角色替代，新手玩家入坑難度增大，同時也讓玩家的培養(yǎng)成本增加，影響了游戲的長期體驗。

就在上個月，米哈游《崩鐵》發(fā)布的新角色星期日PV因涉嫌抄襲而登上熱搜。‌

部分玩家指出該PV中的部分分鏡與《陰陽師》SSR式神尋香行和月讀CG動畫中片段相似。

從流水端來看，《崩鐵》后續(xù)表現(xiàn)乏力。該款游戲在上線一個月流水曾高達(dá)60億元，但上線一年后流水總量同比下降近65%。另據(jù)AppMagic統(tǒng)計顯示，2024年，《崩鐵》掉出了全球手游收入榜Top10，全球移動端內(nèi)購收入預(yù)估收入約5.96億美元。

《絕區(qū)零》作為米哈游2024年力推的新動作游戲，開服僅41天就跌出iOS暢銷榜100名之外，遠(yuǎn)低于市場預(yù)期。相比于《原神》與《崩鐵》，《絕區(qū)零》的下滑趨勢更加明顯，2024年9月底后，其營收基本處于平均收入之下，整體的預(yù)估收入也遠(yuǎn)不及上述兩款游戲。

業(yè)內(nèi)人士指出，作為一款動作游戲，《絕區(qū)零》理應(yīng)將戰(zhàn)斗玩法作為核心亮點，但為了降低操作門檻、吸引更多大眾玩家，開發(fā)團隊顯著削弱了戰(zhàn)斗玩法的操作難度，導(dǎo)致數(shù)值強度的權(quán)重遠(yuǎn)超玩家操作技巧。在美術(shù)風(fēng)格方面，《絕區(qū)零》采用了大量復(fù)古設(shè)計，畫面較為灰暗，令部分玩家感到不適應(yīng)。結(jié)果難免出現(xiàn)評分和黏性高開低走的狀態(tài)。

AppMagic預(yù)估，2024年，米哈游上述三款游戲全球移動端內(nèi)購總收入約12.93 億美元。另據(jù)競核報道，《絕區(qū)零》推出之后，米哈游這三款產(chǎn)品的合計營收并沒有比2022年《原神》單款產(chǎn)品的營收高出太多。不難看出，米哈游的營收陷入瓶頸期。

減少買量，縮減開支

證券之星注意到，核心產(chǎn)品表現(xiàn)疲軟的背景下，米哈游走上了收縮開支的道路。

聯(lián)盟媒體獲量作為最大的流量類型之一，米哈游在暑期檔(2024年7月)縮減該媒體獲量。據(jù)ADX數(shù)據(jù)顯示，米哈游旗下的《原神》《崩壞：星穹鐵道》《絕區(qū)零》等核心游戲，減少在穿山甲聯(lián)盟和快手聯(lián)盟等流量平臺的投放。相比之下，其主要競爭產(chǎn)品《鳴潮》持續(xù)保持買量。

另據(jù)DataEye ADX監(jiān)測數(shù)據(jù)，米哈游上述三款游戲在國內(nèi)買量投放相較此前規(guī)模，減少近90%。截至2024年12月11日，《原神》的日投放素材數(shù)量從11月中旬的大約2.2萬個(包括視頻和圖片)驟降至601個；而《絕區(qū)零》的日投放素材也從11月上旬的1.5萬個減少至254個。

除了減少買量之外，米哈游還關(guān)停渠道服以及調(diào)整云服務(wù)預(yù)算。

2024年11月，《原神》小米服務(wù)器宣布停服，自11月20日起關(guān)閉充值入口以及新用戶注冊入口，并計劃在2025年1月20日正式停止運營，玩家可以將小米服務(wù)器的賬號數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)服至官方服務(wù)器。

該則公告一出便引發(fā)市場熱議。業(yè)內(nèi)人士分析，關(guān)閉渠道服可能與分成模式和收益分配有關(guān)。合作多年后，小米渠道服的收益分成模式可能已難以滿足米哈游的預(yù)期，或者小米認(rèn)為收益不夠理想，使得雙方合作難以持續(xù)。總的來說，這是米哈游收縮的表現(xiàn)。

同月，據(jù)雷峰網(wǎng)報道，米哈游正在大幅收縮用云量，其中對某家云大廠的預(yù)算近乎砍半，計劃由原先的每年10億左右，逐步降至不足6億。隨后，有相關(guān)業(yè)務(wù)人員向界面新聞透露，調(diào)整的采購金額并非報道中的“砍半”那么夸張，此前雙方已經(jīng)有過溝通，最主要的原因還是降本增效，以及米哈游希望自建部分云服務(wù)業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略需求。

從減少買量到壓縮云服務(wù)預(yù)算，米哈游的一系列動作反映出公司在當(dāng)前階段面臨的運營壓力。(本文首發(fā)證券之星，作者|李若菡)