黃金又雙叒叕漲了。春節(jié)假期不少金店的掛牌金價已漲至850元/克。節(jié)后，金店金價繼續(xù)上漲，金價網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2月7日，周大福、周大生等品牌金店金飾價格均達到869元/克，周生生的售價更是突破870元/克，而在一個多月前，這些品牌金店的掛牌金價還不到800元/克。

金店金價飆漲的背后，是全球黃金需求的不斷攀升。根據(jù)世界黃金協(xié)會2月5日發(fā)布的《全球黃金需求趨勢報告》，2024年全球黃金年度需求總量達4974.5噸，創(chuàng)歷史新高。與此同時，國際金價一路走高，倫敦現(xiàn)貨黃金價格近日一度突破2880美元/盎司，COMEX黃金期貨價格也是一路上揚，如今已穩(wěn)穩(wěn)站在2800美元/盎司上方，但在金價不斷刷新歷史新高的同時，A股黃金概念上市公司的業(yè)績卻呈現(xiàn)“冰火兩重天”。

金礦企業(yè)賺得“盆滿缽滿”

作為黃金產(chǎn)業(yè)鏈的上游，礦企的業(yè)績與金價的漲跌直接相關(guān)。

春節(jié)長假前，部分礦業(yè)上市公司發(fā)布了2024年度業(yè)績預(yù)告，其中，湖南黃金、紫金礦業(yè)、赤峰黃金、山金國際、山東黃金等主營業(yè)務(wù)涉及黃金開采的上市公司紛紛預(yù)喜。

最早預(yù)告2024年度業(yè)績的是山金國際，1月15日盤后，公司發(fā)布公告稱，預(yù)計2024年實現(xiàn)歸母凈利潤21.40億元至22.40億元，同比增長50.25%至57.27%。對于業(yè)績預(yù)增的原因，公司表示系金銀價格的上漲和合質(zhì)金銷量的增加所致。

緊接著，專注于黃金采選及資源回收業(yè)務(wù)的赤峰黃金也宣布2024年度業(yè)績預(yù)增。根據(jù)公告，由于黃金產(chǎn)銷量增加、銷售價格上漲以及公司持續(xù)采取降本控費措施，生產(chǎn)成本得到有效控制，赤峰黃金預(yù)計2024年歸母凈利潤較上年同期增長115.19%至123.90%。消息一出，其二級市場股價隨即上漲。1月20日至今，赤峰黃金股價(前復(fù)權(quán))累計上漲14.92%。

隨后，湖南黃金、山東黃金和千億級市值上市公司紫金礦業(yè)也加入了業(yè)績預(yù)喜的隊伍，而上述公司均在公告中提及黃金價格提升對歸母凈利潤增長的助力。

值得一提的是，得益于“黃金+錳礦”雙主業(yè)的共同發(fā)力，西部黃金預(yù)計2024年實現(xiàn)扭虧。公司歸母凈利潤在2023年虧損了2.74億元，到了2024年，其預(yù)計將實現(xiàn)歸母凈利潤2.40億元至3.20億元。盈利轉(zhuǎn)正的原因之一，正源于西部黃金自有礦山生產(chǎn)的黃金銷量較上年同期顯著增加，且銷售價格也有所上升。

“家中有礦，心里不慌”是本輪礦企業(yè)績上漲的真實寫照，而山東黃金無疑是其中的佼佼者，公司境內(nèi)礦山礦產(chǎn)金產(chǎn)量已連續(xù)多年穩(wěn)坐國內(nèi)“頭把交椅”。2024年上半年，其礦產(chǎn)金產(chǎn)量達24.52噸，相當于國內(nèi)礦山企業(yè)礦產(chǎn)金產(chǎn)量的17.33%。

這與山東黃金近年來的大手筆并購關(guān)系密切。2023年、2024年，公司連續(xù)兩筆逾百億元的收購計劃均與國內(nèi)的金礦資源有關(guān)。截至2024年6月底，其旗下10處位于中國境內(nèi)的金礦采礦權(quán)，已探明黃金資源量總計約為92.81噸。

紫金礦業(yè)則選擇出海尋礦，2024年10月，公司宣布擬通過境外全資子公司金源國際出資10億美元，收購紐蒙特持有的加納Akyem金礦項目100%權(quán)益，而Akyem金礦是加納最大的金礦之一。按照紫金礦業(yè)的戰(zhàn)略目標，到2028年，公司金礦產(chǎn)量將達到100噸至110噸。

金飾企業(yè)面臨“寒潮”

金礦企業(yè)的“增”卻與部分金飾上市公司的“減”形成了鮮明對比。

春節(jié)假期前，明牌珠寶、萊紳通靈、豫園股份先后發(fā)布2024年度業(yè)績預(yù)告，與礦企的高歌猛進不同，三家金飾上市公司均預(yù)計2024年業(yè)績出現(xiàn)下滑。其中，明牌珠寶和豫園股份均預(yù)計歸母凈利潤出現(xiàn)大幅下滑，前者同比降幅為81.14%至87.43%，后者降幅更是達到92.59%至95.06%。萊紳通靈則是出現(xiàn)了續(xù)虧，且虧損幅度由上一年度的7619.81萬元進一步擴大到約1.80億元。

對于業(yè)績預(yù)虧的原因，上述三家上市公司均提到國際金價波動以及消費環(huán)境的變化帶來的黃金業(yè)務(wù)板塊的發(fā)展承壓。不過，各家又略有不同，如明牌珠寶和豫園股份均表示相關(guān)業(yè)務(wù)的營業(yè)收入有所下滑，而萊紳通靈表示雖然黃金業(yè)務(wù)收入大幅提升，但較低的毛利率卻影響了公司的整體業(yè)績表現(xiàn)。2024年前三季度，萊紳通靈的銷售凈利率為-5.29%。

周大生、老鳳祥雖然尚未發(fā)布業(yè)績預(yù)告，但從2024年三季報觀察，兩家公司的歸母凈利潤分別同比下滑21.95%和9.60%。

不過，也有不降反增的金飾上市公司。萃華珠寶1月24日盤后發(fā)布公告稱，預(yù)計2024年度歸母凈利潤最高或?qū)⑼仍鲩L53.37%。公司表示，珠寶板塊業(yè)務(wù)受黃金行情上漲影響，經(jīng)營業(yè)績有較大幅度增長。

黃金產(chǎn)業(yè)鏈的兩端呈現(xiàn)“冰火兩重天”的背后，是“投資火熱”和“消費欠佳”成為2024年國內(nèi)黃金消費的兩大特征。中國黃金協(xié)會今年1月發(fā)布的數(shù)據(jù)報告顯示，2024年我國黃金消費量為985.31噸，同比下降9.58%。其中，黃金首飾消費量和投資型金條及金幣消費量出現(xiàn)分化，前者為532.02噸，同比下降24.69%;后者為373.13噸，創(chuàng)近11年新高，同比增長24.54%。

“隨著金價飆漲，消費者越來越難為高溢價的金飾品而買單，無論它的溢價是來自品牌，還是來自金飾加工。以前可以買10克的黃金飾品，現(xiàn)在最多買4、5克，黃金首飾的利潤主要來自加工費，現(xiàn)階段不少消費者已轉(zhuǎn)向購買溢價更低的金條而非成品首飾。”對此，上海一位黃金銷售市場資深人士向《大眾證券報》記者坦言。

金飾消費疲軟下的新思路

在黃金珠寶消費整體疲軟的背景下，港股上市公司老鋪黃金的異軍突起給市場提供了另一種答題思路。

自2024年6月登陸港股以來，老鋪黃金股價一路上揚，目前累計漲幅已逾560%，總市值越過700億港元。業(yè)績方面，老鋪黃金也是一路高歌猛進，其2024年中期報告顯示，去年前6個月公司實現(xiàn)營收35.20億元，同比增長148.30%;凈利潤5.88億元，同比增長198.80%。

高毛利是老鋪黃金業(yè)績增長的殺手锏——其以傳統(tǒng)古法手工技藝制作的金器作為其品牌的核心賣點。與常規(guī)的金飾品牌不同，老鋪黃金并未遵循市場上常見的按克重計價銷售首飾的模式，而是采用了固定價格的銷售方式。其產(chǎn)品的平均克價甚至超過了千元，顯著高于市場上的平均黃金價格。

華西證券在研報中指出，隨著“國潮”的日漸流行，古法黃金珠寶以其精美外觀、吉祥寓意和豐富文化內(nèi)涵，以及個性化的設(shè)計迎合了年輕消費群體的需求。

隨著主流消費群體轉(zhuǎn)向年輕一代和消費者偏好的升級，古法黃金珠寶市場規(guī)模預(yù)期將于2028年達4214億元，2023年至2028年復(fù)合年增長率為21.8%，明顯快于行業(yè)大盤。

老鋪黃金的解題思路也在中國黃金協(xié)會的數(shù)據(jù)報告中得到了佐證，該報告指出，黃金珠寶企業(yè)未來應(yīng)當及時調(diào)整生產(chǎn)經(jīng)營策略，推動產(chǎn)品創(chuàng)新，抓住古法、“國潮”等概念金飾興起的機遇。

記者 陳陟