佳馳科技(688708)是國內領先的電磁功能材料與結構(EMMS)提供商，專注于隱身功能涂層材料、隱身功能結構件及電磁兼容材料的研發、生產和銷售。公司產品廣泛應用于國防軍工和民用電子信息領域，尤其在隱身材料和電磁兼容材料方面具有顯著的技術優勢。自2008年成立以來，佳馳科技通過持續的技術創新和研發投入，已成為我國國防安全及電子信息行業的重要支撐企業。

國防與電子信息需求雙輪驅動行業增長。隱身材料和電磁兼容材料是國防軍工和電子信息產業的關鍵基礎材料。隨著現代戰爭對隱身技術的需求日益增長，隱身材料已成為提升武器裝備生存能力的重要手段。同時，電子信息產業的快速發展對電磁兼容材料的需求也在不斷擴大，尤其是在5G、物聯網、智能終端等領域。從政策層面看，國家“十四五”規劃明確提出推動國防和軍隊現代化，促進高端材料技術的突破，為隱身材料和電磁兼容材料市場提供了強勁的增長動力。在國家推進科技自主化和產業升級的大背景下，公司作為國內EMMS領域的核心供應商，將繼續受益于行業需求的增長。

隱身材料應用環境較差，具備耗材屬性，維修后市場空間廣闊。根據海外網報道，每更換一次隱身涂層需要近百萬美元。洛馬公司2019年10月在韓國國際航空與國防展覽會(ADEX)上表示，F-35低可觀測涂層的維修時間間隔現在為19小時。若按照單架F-35的預期壽命8000小時來計算，單架F-35的服役周期將需要維修約421次，帶來超萬億美元的維修后市場規模。

公司的電磁兼容材料也在消費電子、通信設備等領域得到廣泛應用。近年來，隨著5G通信設備、新能源汽車以及消費電子領域對電磁兼容材料需求的持續增長，公司積極布局民用市場，并取得了顯著成果。公司已成為多家國內外知名電子廠商的合作伙伴，其電磁屏蔽材料在5G基站、新能源汽車電池模組等領域的應用日益廣泛。

公司技術領先，競爭優勢顯著。公司在EMMS領域實現了多項關鍵技術突破，尤其在隱身材料的“薄型化”和“超寬帶”技術上處于行業領先地位。公司已獲得23項發明專利，承擔了多項國家級科研項目，并榮獲國家科學技術進步獎等多項榮譽。2021年至2023年，公司研發費用累計達1.64億元，研發人員占比超過32%，為公司持續創新提供了堅實保障。

公司募投項目與國家政策導向高度契合。近年來，國家加大對高端制造業和戰略性新興產業的支持力度，將電磁功能材料列為重點發展領域之一。公司募投項目包括“電磁功能材料與結構生產制造基地建設項目”“電磁功能材料與結構研發中心建設項目”和“補充流動資金項目”，項目總投資金額為12.45億元。預計項目建成后，隱身材料的年產能將增加35%，電磁兼容材料年產能將提升45%，不僅能夠緩解當前供需失衡的壓力，還將顯著提升公司的收入規模。

廣發證券表示，佳馳科技作為隱身裝備核心配套企業，受益于國防軍工和電子信息產業的雙重需求增長，未來業績有望保持高速增長。預計2024年至2026年，公司營業收入將分別達到12.5億元、15.8億元和20.3億元，年均復合增長率為25%;歸母凈利潤分別為6.8億元、8.5億元和10.9億元，年均復合增長率為26%。基于公司在行業中的技術壁壘和市場地位，給予“買入”評級。

招商證券表示，佳馳科技在隱身材料和電磁兼容材料領域具備顯著的競爭優勢，產品管線充足，市場前景廣闊。預計2024年至2026年，公司收入分別為10.90億元、12.64億元和14.63億元，歸母凈利潤分別為6.27億元、7.36億元和8.50億元，建議重點關注。

(風險提示：本欄目旨在介紹相關上市公司投資價值，不構成投資建議。)記者 劉希瑋