2月25日，央行公告稱，為保持銀行體系流動(dòng)性充裕，當(dāng)日開(kāi)展了3000億元中期借貸便利（MLF）操作，期限1年，最高投標(biāo)利率2.20%，最低投標(biāo)利率1.80%，中標(biāo)利率2.00%。操作后，中期借貸便利余額為40940億元。同日，央行以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開(kāi)展了3185億元7天期逆回購(gòu)操作。中標(biāo)利率為1.50%，與此前持平。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2月MLF到期量為5000億元，這也意味著2月MLF縮量平價(jià)續(xù)作。不過(guò)，考慮到央行已在1月開(kāi)展17000億元買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作，相當(dāng)于為應(yīng)對(duì)2月MLF大額到期，已提前釋放了大規(guī)模中期流動(dòng)性。此外，年初以來(lái)，政策利率（央行7天期逆回購(gòu)利率）保持不變，近期各類主要市場(chǎng)利率普遍走高。其中，1年期商業(yè)銀行（AAA級(jí)）同業(yè)存單到期收益率正在向MLF操作利率靠攏，10年期國(guó)債收益率也有明顯上行，DR007則延續(xù)1月以來(lái)的較高水平，2月MLF操作利率保持不變符合市場(chǎng)普遍預(yù)期。

“這是2024年10月以來(lái)的基本操作模式，即通過(guò)開(kāi)展大額買(mǎi)斷式逆回購(gòu)，持續(xù)替換MLF，淡化MLF操作利率的政策利率色彩。這也意味著盡管自2024年10月以來(lái)MLF持續(xù)縮量，但央行并未縮減中期流動(dòng)性投放。”東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青25日分析認(rèn)為。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)進(jìn)一步統(tǒng)計(jì)，2024年四季度以來(lái)，央行通過(guò)國(guó)債買(mǎi)賣(mài)、買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作投放中長(zhǎng)期資金，保障了市場(chǎng)流動(dòng)性充裕。其中，2024年10月—2025年1月，央行分別通過(guò)買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作投放了5000億元、8000億元、1.4萬(wàn)億元和1.7萬(wàn)億元，合計(jì)4.4萬(wàn)億元；2024年8月—12月，買(mǎi)入國(guó)債操作合計(jì)1萬(wàn)億元。

“2月央行還將開(kāi)展較大規(guī)模的買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作。”王青進(jìn)一步判斷，年初宏觀政策在穩(wěn)增長(zhǎng)方向持續(xù)發(fā)力，再加上貨幣政策基調(diào)已由“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)向“適度寬松”，強(qiáng)調(diào)“保持流動(dòng)性充裕”，都意味著盡管近期央行暫停二級(jí)市場(chǎng)國(guó)債買(mǎi)入，但會(huì)通過(guò)較大規(guī)模開(kāi)展買(mǎi)斷式逆回購(gòu)、適量續(xù)作MLF等政策工具投放流動(dòng)性，保持中期市場(chǎng)流動(dòng)性處于充裕狀態(tài)，并以此支持年初銀行加大信貸投放力度，支持政府債券發(fā)行，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬亦表示，央行自去年3月以來(lái)持續(xù)縮量續(xù)作MLF，當(dāng)前余額已降至4萬(wàn)億元，表明在新的貨幣政策框架下，央行在逐步淡化MLF的作用，強(qiáng)化7天逆回購(gòu)利率的政策屬性，并優(yōu)化貨幣政策工具箱的品類和期限結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步提升調(diào)控的靈活性和精準(zhǔn)性。往后看，當(dāng)前MLF余額仍然較高，未來(lái)以買(mǎi)斷式逆回購(gòu)、買(mǎi)入國(guó)債等新設(shè)工具替換MLF的過(guò)程還會(huì)持續(xù)。記者 劉揚(yáng)