賽分科技(688758)是行業(yè)內(nèi)少數(shù)同時具備分析色譜及工業(yè)純化領(lǐng)域研發(fā)及規(guī)模化大生產(chǎn)能力的企業(yè)，分析色譜領(lǐng)域技術(shù)達到國內(nèi)領(lǐng)先水平。公司核心產(chǎn)品為應(yīng)用于生物大分子藥物及小分子化學(xué)藥物分析檢測和分離純化的色譜柱和色譜填料，貫穿藥物開發(fā)生產(chǎn)的全過程。歷經(jīng)二十年在色譜層析領(lǐng)域的深耕，公司已發(fā)展成為一個集研發(fā)、生產(chǎn)和全球銷售為一體的實業(yè)型企業(yè)，全球客戶超過5000家。公司近幾年營收和歸母凈利潤保持快速增長，2019年至2023年，公司營收GAGR(年均復(fù)合增長率)為35.04%;公司在2020年扭虧為盈，2020年至2023年，公司歸母凈利潤GAGR為82.97%。

色譜介質(zhì)下游需求提升帶動行業(yè)增長。近年來，新的藥物形式和給藥技術(shù)快速發(fā)展，全球生物制藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展勢頭強勁。根據(jù)Frost&Sullivan統(tǒng)計數(shù)據(jù)，預(yù)計2025年全球生物藥市場將進一步達到5301億美元，年復(fù)合增長率為12.2%;預(yù)計2025年中國生物藥市場規(guī)模將達到8116億元，2020年至2025年復(fù)合年增長率為18.6%。色譜分離技術(shù)是對藥物進行分離純化和分析檢測最常用也是最穩(wěn)定的技術(shù)，各類藥物的研發(fā)及生產(chǎn)都離不開色譜技術(shù)的應(yīng)用，下游生物制藥行業(yè)的需求提升帶動色譜行業(yè)市場增長。色譜柱和色譜材料市場主要被大型跨國科技公司所占據(jù)，全球工業(yè)純化填料市場呈現(xiàn)寡頭壟斷局面，國內(nèi)企業(yè)快速發(fā)展，已開始逐步打破由國外巨頭和進口產(chǎn)品主導(dǎo)的競爭格局，產(chǎn)品市場份額不斷提升。

公司具備技術(shù)和研發(fā)優(yōu)勢。公司堅持以技術(shù)創(chuàng)新為發(fā)展驅(qū)動力，在多年持續(xù)研發(fā)和生產(chǎn)應(yīng)用中不斷優(yōu)化和再創(chuàng)新，圍繞色譜介質(zhì)制備環(huán)節(jié)形成了微球合成、表面修飾和功能化修飾三大先進的核心技術(shù)平臺，在行業(yè)內(nèi)處于發(fā)展的前沿，擁有較高的技術(shù)壁壘。依托核心技術(shù)平臺，結(jié)合自身對色譜技術(shù)在藥物研發(fā)生產(chǎn)過程中應(yīng)用的深刻理解及對下游新藥研發(fā)市場方向的前瞻性判斷，公司以實際應(yīng)用需求優(yōu)化研發(fā)設(shè)計，積極布局下游新興領(lǐng)域，在核殼復(fù)合層析介質(zhì)制備、功能生物大分子合成等領(lǐng)域形成顯著技術(shù)創(chuàng)新性優(yōu)勢，成功研發(fā)出核殼復(fù)合層析介質(zhì)、ProteinA親和層析等高質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品并具備規(guī)模化生產(chǎn)能力，為mRNA藥物、抗體藥物等新興藥物的大規(guī)模生產(chǎn)提供高效的關(guān)鍵原料保障和純化工藝開發(fā)技術(shù)支持。

公司產(chǎn)品種類布局全面。基于自主研發(fā)的核心技術(shù)平臺以及在產(chǎn)品實際開發(fā)和應(yīng)用中積累的大量技術(shù)訣竅，公司能夠制備出粒徑孔徑高度可控、表面涂層穩(wěn)定性良好、非特異性吸附低的色譜介質(zhì)。公司產(chǎn)品種類布局全面，微球涵蓋硅膠、聚合物和瓊脂糖三大基質(zhì)類型，規(guī)格齊全。公司層析介質(zhì)種類超過100種，分析色譜柱細(xì)分規(guī)格超過1000種，形成了對抗體、疫苗藥物、胰島素、核酸、重組蛋白等諸多下游應(yīng)用場景較為全面的覆蓋，滿足客戶多樣化的分析分離需求。

公司布局全球市場，擁有良好市場口碑。公司業(yè)務(wù)面向全球市場，依托在技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品性能、質(zhì)量控制、規(guī)模化生產(chǎn)、銷售渠道等多方面的優(yōu)勢，公司的分析色譜柱產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于抗體、疫苗、核酸、重組蛋白等生物大分子領(lǐng)域的前沿研究，全球范圍內(nèi)共有超過1000篇論文引用了公司的相關(guān)產(chǎn)品，在業(yè)界形成了良好的市場口碑。公司在全球分析色譜領(lǐng)域客戶超過5000家，與包括羅氏、輝瑞、禮來、甘李藥業(yè)、正大天晴、齊魯制藥、再生元、Moderna等醫(yī)藥集團建立了良好的業(yè)務(wù)合作關(guān)系，并與Agilent、Sigma-Aldrich等行業(yè)國際巨頭保持長期穩(wěn)定的合作。全球化的業(yè)務(wù)布局以及豐富的客戶資源不僅為公司的業(yè)務(wù)發(fā)展提供了持續(xù)動力，同時也使公司緊跟全球醫(yī)藥領(lǐng)域前沿研發(fā)方向和技術(shù)發(fā)展趨勢，及時開展創(chuàng)新技術(shù)研發(fā)及產(chǎn)品迭代更新，快速響應(yīng)客戶不斷涌現(xiàn)的多樣化需求，形成技術(shù)創(chuàng)新與客戶黏性共同良性發(fā)展的有利格局，進一步鞏固并提升公司的核心競爭力。

東莞證券表示，公司作為國內(nèi)分析色譜領(lǐng)域標(biāo)桿企業(yè)，具備技術(shù)和研發(fā)優(yōu)勢。預(yù)計公司2024年和2025年每股收益分別為0.2元和0.24元，首次覆蓋，給予公司“增持”評級。記者 劉希瑋

(風(fēng)險提示：本欄目旨在介紹相關(guān)上市公司投資價值，不構(gòu)成投資建議。)