近日，在新能源汽車領域“埋頭猛干”的揚杰科技(300373)突然宣布，擬通過股票增發及支付現金的方式向一家曾IPO未果的企業——貝特電子拋出橄欖枝。這一消息迅速引起投資者的廣泛關注。

公司股票自3月13日起停牌

3月13日，揚杰科技因籌劃發行股份及支付現金購買資產并募集配套資金事項停牌。

根據相關公告，揚杰科技擬以發行股份及支付現金的方式購買東莞市貝特電子科技股份有限公司(以下簡稱“貝特電子”)的控制權，并募集配套資金，初步確定的交易對方為包括貝特電子主要股東韓露、劉漢浩、易鵬舉、黃衛平、盧志明、詹小青在內的全部或部分股東(交易對方的范圍尚未最終確定)。

按照揚杰科技的預計，公司將于2025 年3月27日前按照《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第26號——上市公司重大資產重組》的要求披露本次并購事項的相關信息，并申請公司股票復牌。

揚杰科技官網顯示，公司是國內少數集半導體分立器件芯片設計制造、器件封裝測試、終端銷售與服務等產業鏈垂直一體化(IDM)的廠商。產品線涵蓋分立器件芯片、MOSFET、IGBT&功率模塊、SiC、整流器件、保護器件、小信號器件等，可為客戶提供一攬子產品解決方案。

從業績角度觀察，揚杰科技自上市以來，營收便持續增長，一路從6.48億元增至2023年時的54.10億元，但近年來其營收增速卻有放緩跡象，2021年至2023年，公司的營收同比增幅數據分別為68.00%、22.90%、0.12%，歸母凈利潤增速同樣是在2021年開始拐頭向下，2023年公司歸母凈利潤甚至同比下滑。

不過，從2024年前三季度的表現來看，揚杰科技似乎又重拾業績增長勢頭，報告期內，公司營收和歸母凈利潤分別同比增長9.48%、8.28%，不僅如此，其營收還以44.24億元創下同期新高。

汽車業務特別是新能源汽車業務的高速增長助力頗多。揚杰科技在財報中透露，2024年前9個月，全球汽車行業向電動化和智能化的快速轉型，為公司提供了新的增長機遇，報告期內公司汽車電子業務營收較去年同期上升60%。

標的公司曾被深交所質疑“拼湊上市”

將視線投向本次并購的另一方，貝特電子的面孔對于資本市場來說并不陌生。

2023年，貝特電子曾謀劃在創業板上市，但最終在2024年8月“鎩羽而歸”——公司和保薦機構民生證券共同向深交所撤回了上市申請。

根據招股書披露的信息，貝特電子和揚杰科技雖同屬于電子元器件板塊，但并不屬于同一細分領域，其主營業務主要聚焦中高端電子元器件、電力電路保護元件的生產、研發與銷售，也就是大家口中常說的“保險絲”。

貝特電子此番能夠獲得揚杰科技的青睞，或源于其在新能源汽車市場領域的布局。貝特電子在招股說明書中曾強調，公司公開發行上市的目的是希望借助資本市場進行合理、謹慎的融資，著重擴大新能源汽車、光伏、儲能等新能源領域產品的生產能力，不斷提升公司在新能源領域的市場份額，把握新的收入增長點。

理想豐滿，現實骨感，貝特電子的上市之路伴隨著監管層的質疑。

一方面，在謀求上市前，貝特電子曾通過并購東莞博鉞，增厚了營收與歸母凈利潤水平，此舉也讓貝特電子順利符合“最近兩年凈利潤均為正，累計凈利潤不低于1億元，且最近一年凈利潤不低于6000萬元”的創業板上市標準。

但這卻引來深交所的質疑，詢問貝特電子為何選擇在2021年9月收購東莞博鉞，以及后者的自身情況，并要求貝特電子回答東莞博鉞被收購后業績大幅增長的原因及合理性，是否可持續，利潤的主要來源，是否存在拼湊上市的情形。

另一方面，2021年至2023年，貝特電子的核心技術產品過流保護元件的產能利用率從96.08%波動下滑至81.75%;過溫保護元件的產能利用率從93.53%斷崖式下滑至48.17%。在此背景下，貝特電子卻擬投入3.50億元募集資金，用于公司總部及制造中心建設項目，以擴充產能。

對此，深交所在問詢函中要求貝特電子“結合募投項目規劃及實施進展情況、募投項目產能消化措施、設備成新率及產能利用率、新開拓客戶和期后在手訂單情況”，說明募投項目的必要性。

“有業務協同上的考慮。”就本次并購計劃的目的，3月13日揚杰科技相關工作人員對《大眾證券報》記者表示，但其并未透露更多細節，而對于公司是否研究過貝特電子IPO時期的相關情況，對方表示：“公司知悉相關信息，但那是之前的事情，和本次并購計劃無關。”

記者 陳陟