2015年，瓷磚龍頭企業(yè)“斯米克”更名為“悅心健康”(002162)，試圖在老齡化浪潮中搶占先機(jī)。十年過(guò)去，悅心健康交出的2024年年報(bào)難言“健康”：不僅多項(xiàng)核心數(shù)據(jù)“亮起紅燈”，而且戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的雙輪驅(qū)動(dòng)之一“大健康業(yè)務(wù)”營(yíng)收占比僅為8.99%，依然難以挑起公司發(fā)展的大梁。加上公司2024年大健康業(yè)務(wù)毛利額同比減少172萬(wàn)元，也讓外界對(duì)公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的成效投去更多關(guān)注的目光。

扣非凈利潤(rùn)三年虧了5億元

公司前身于2007年8月登陸深交所主板，早年更多依賴以斯米克為品牌的瓷磚單一業(yè)務(wù)。2015年10月，公司完成“斯米克”到“悅心健康”的更名，確立了瓷磚業(yè)務(wù)和大健康業(yè)務(wù)的雙輪驅(qū)動(dòng)模式。

更名之初，乘著建筑行業(yè)發(fā)展東風(fēng)，悅心健康憑借瓷磚等核心業(yè)務(wù)尋找增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，公司的營(yíng)收和凈利潤(rùn)能夠小幅上漲，但最近幾年，隨著產(chǎn)業(yè)環(huán)境的變化，悅心健康向上發(fā)展的阻力日益加大，尤其是2022年以來(lái)，公司營(yíng)收滑坡，凈利潤(rùn)更是出現(xiàn)較大虧損。

2022年，悅心健康實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.63億元，同比下降7.79%，凈利潤(rùn)虧損2.78億元，而前一年公司還盈利4600多萬(wàn)元，這一虧損金額遠(yuǎn)超2015—2021年公司盈利的總和。扣非凈利潤(rùn)同樣從盈利近2880萬(wàn)元陡變?yōu)榇筇?.19億元。

公司2023年凈利潤(rùn)雖然扭虧，但也只有5006.38萬(wàn)元，如果刨去公司當(dāng)年剝離不良資產(chǎn)、轉(zhuǎn)讓全資子公司等形成的非經(jīng)營(yíng)性損益，悅心健康當(dāng)年的扣非凈利潤(rùn)虧損仍然達(dá)到1.18億元。

今年2月7日，悅心健康發(fā)布2024年年報(bào)，這也是公司近三年發(fā)出的第二份虧損年報(bào)，多項(xiàng)核心數(shù)據(jù)均不容樂(lè)觀：實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.04億元，同比下降了5.79%，較2023年的12.78億元減少7400萬(wàn)元。凈利潤(rùn)虧損1.47億元，再次由盈轉(zhuǎn)虧。另外，公司扣非凈利潤(rùn)降至-1.68億元，虧損同比擴(kuò)大42.12%，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力重新惡化。

綜合來(lái)看，悅心健康2022—2024年扣非凈利潤(rùn)連年虧損，且虧損金額均超億元，最近三年累計(jì)虧損已高達(dá)5.05億元。

不妙之處還有。根據(jù)信永中和會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)審計(jì)報(bào)告，截至2024年底，公司經(jīng)審計(jì)的合并報(bào)表未分配利潤(rùn)為-4.21億元， 而實(shí)收股本為9.22億元，未彌補(bǔ)虧損金額已超過(guò)實(shí)收股本總額的三分之一。

售價(jià)下跌吞噬核心主業(yè)利潤(rùn)

從毛利額的同比數(shù)據(jù)來(lái)看，悅心健康的建材業(yè)務(wù)、大健康業(yè)務(wù)、投資性房地產(chǎn)租賃業(yè)務(wù)可謂“全線后退”，毛利額同比均出現(xiàn)下跌。

2024年，公司瓷磚業(yè)務(wù)毛利額同比減少了2498萬(wàn)元，大健康業(yè)務(wù)毛利額同比減少172萬(wàn)元，投資性房地產(chǎn)租賃方面，毛利額同比減少332萬(wàn)元。

尤其是悅心健康核心主營(yíng)的瓷磚業(yè)務(wù)，市場(chǎng)寒意撲面而來(lái)。公司雖然通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道建設(shè)、品牌推廣、市場(chǎng)下沉等相關(guān)舉措布局三四線城市，推動(dòng)2024年市場(chǎng)銷量增長(zhǎng)了7.7%，全年賣出瓷磚2964.13萬(wàn)平方米，同比增加了211.8 萬(wàn)平方米，但公司瓷磚價(jià)格水平明顯下跌，每平方米售價(jià)降低了5.55元，降幅達(dá)到14%，導(dǎo)致增長(zhǎng)的銷量難以抹平價(jià)格下降帶來(lái)的毛利額縮水。

事實(shí)上，公司2024年的整個(gè)建材業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售10.16億元，同比減少了7.20%。

根據(jù)中國(guó)建筑衛(wèi)生陶瓷協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，全國(guó)陶瓷磚有效產(chǎn)能約為100億平方米，2024年，行業(yè)的實(shí)際產(chǎn)量預(yù)計(jì)為52億平方米，同比下降23%。中國(guó)建筑材料流通協(xié)會(huì)編制并發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)規(guī)模以上建材家居賣場(chǎng)2024年累計(jì)銷售額為14908.26億元，同比下跌3.85%。

在悅心健康近日舉行的2024年業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，面對(duì)投資者關(guān)于“公司2024年虧損為何如此嚴(yán)重”的追問(wèn)，公司表示：“2024年，公司瓷磚業(yè)務(wù)受行業(yè)整體市場(chǎng)需求縮減的影響，營(yíng)業(yè)收入較上年同期略有下滑。加之市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，瓷磚產(chǎn)品銷售價(jià)格及毛利下滑，導(dǎo)致凈利潤(rùn)較上年同期有所下降。同時(shí)，2024年公司計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備(包括應(yīng)收賬款、商譽(yù)、存貨等)，導(dǎo)致公司2024年度業(yè)績(jī)虧損。”

大健康產(chǎn)業(yè)布局10年仍陷“僵局”

差不多10年前的2015年10月，公司公告變更名稱及股票簡(jiǎn)稱時(shí)，表示擬轉(zhuǎn)型進(jìn)入以醫(yī)養(yǎng)結(jié)合為核心的大健康產(chǎn)業(yè)。

自從更名為悅心健康后，市場(chǎng)一直期待公司在大健康業(yè)務(wù)上能有所表現(xiàn)。然而，轉(zhuǎn)型10年步履蹣跚。

2015—2016年，公司無(wú)大健康相關(guān)收入。

2017年，公司大健康業(yè)務(wù)取得了0.15億元的收入，其中收購(gòu)美國(guó)日星60%股權(quán)獲得醫(yī)療收入0.13億元。

2018—2023年，公司大健康業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入分別為0.30億元、0.96億元、0.84億元、0.77億元、0.93億元和0.93億元(剔除職業(yè)教育業(yè)務(wù))，營(yíng)收總額始終未突破億元大關(guān)，增長(zhǎng)陷入僵局。

2024年，公司大健康業(yè)務(wù)雖然營(yíng)收增長(zhǎng)超過(guò)10%，首次突破億元，達(dá)1.08億元，但營(yíng)收占比仍然只有8.99%，難言取得實(shí)質(zhì)性突破。

悅心健康將康養(yǎng)業(yè)務(wù)定位為大健康領(lǐng)域的未來(lái)核心業(yè)務(wù)之一，提出打造“醫(yī)養(yǎng)康教研一體化”模式。3月初的2024年業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，公司表示，截至2024年末，通過(guò)托管公建民營(yíng)養(yǎng)老項(xiàng)目，在長(zhǎng)三角地區(qū)運(yùn)營(yíng)床位近3000張，并計(jì)劃未來(lái)擴(kuò)展至1萬(wàn)張，此外，職業(yè)教育、智慧養(yǎng)老系統(tǒng)等配套布局逐步推進(jìn)，溫州職校在校生已達(dá)1300人。

相較于2024年?duì)I收規(guī)模超過(guò)10億元、營(yíng)收占比超過(guò)84%的傳統(tǒng)瓷磚業(yè)務(wù)，悅心健康10年蹣跚發(fā)展的大健康業(yè)務(wù)體量仍然非常有限。加上泰康、平安等大型金融企業(yè)強(qiáng)勢(shì)發(fā)力康養(yǎng)業(yè)務(wù)，以及諸多有地方優(yōu)勢(shì)的企業(yè)紛紛涉足康養(yǎng)，公司推進(jìn)康養(yǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展的步履可能并不輕松。

轉(zhuǎn)型大健康戰(zhàn)略執(zhí)行波折叢生

理想和現(xiàn)實(shí)差距的背后，悅心健康在大健康業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略執(zhí)行上波折叢生，在外界看來(lái)頗有頻繁試錯(cuò)的意味——2016年，悅心健康通過(guò)收購(gòu)美國(guó)日星生殖中心、設(shè)立上海悅心門診部等動(dòng)作高調(diào)進(jìn)軍醫(yī)療領(lǐng)域;2017年試圖以發(fā)行股份方式收購(gòu)三家民營(yíng)醫(yī)院，卻因分歧于2018年終止，導(dǎo)致預(yù)期營(yíng)收增長(zhǎng)落空。

2021年起，悅心健康又將大健康業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向輕資產(chǎn)模式，除繼續(xù)發(fā)展前期并購(gòu)的醫(yī)療機(jī)構(gòu)外，重點(diǎn)推進(jìn)老年專科醫(yī)療服務(wù)及康養(yǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)，主要通過(guò)聯(lián)營(yíng)企業(yè)運(yùn)營(yíng)康養(yǎng)項(xiàng)目。

對(duì)于悅心健康大健康營(yíng)收占比長(zhǎng)期低迷，早在公司發(fā)布2023年年報(bào)時(shí)，交易所就向其發(fā)去了問(wèn)詢函。當(dāng)時(shí)悅心健康坦言公司大健康業(yè)務(wù)多年發(fā)展，歷經(jīng)波折，未形成規(guī)模。

“除直接并購(gòu)醫(yī)療機(jī)構(gòu)之外，悅心健康轉(zhuǎn)型做大健康產(chǎn)業(yè)，大部分項(xiàng)目屬于新建。大健康產(chǎn)業(yè)涉及新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司此前沒(méi)有相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，屬于跨界轉(zhuǎn)型。由于對(duì)醫(yī)療服務(wù)行業(yè)認(rèn)識(shí)不夠深刻，導(dǎo)致對(duì)醫(yī)療機(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)及投資回報(bào)預(yù)期過(guò)于樂(lè)觀。2018年期間，新建醫(yī)療項(xiàng)目陸續(xù)落地，經(jīng)過(guò)2018—2020年的運(yùn)營(yíng)，公司預(yù)期的大健康業(yè)務(wù)營(yíng)收業(yè)績(jī)隨著各項(xiàng)目發(fā)展而有所提升的目標(biāo)并未實(shí)現(xiàn)，而項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)卻給公司造成了較大的財(cái)務(wù)虧損。基于公司自身情況及行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，公司調(diào)整了業(yè)務(wù)布局，陸續(xù)處置了大部分低效的醫(yī)療項(xiàng)目，公司大健康業(yè)務(wù)收入規(guī)模增長(zhǎng)仍未能實(shí)現(xiàn)突破。”公司彼時(shí)如是解釋。

值得一提的是，2025年1月，悅心健康空降擁有逾30年行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和豐富管理經(jīng)驗(yàn)的丁暉擔(dān)任公司總裁，并強(qiáng)調(diào)其長(zhǎng)期擔(dān)任跨國(guó)企業(yè)高級(jí)管理人員，具有在康養(yǎng)投資開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域、財(cái)務(wù)投資及管理、商業(yè)地產(chǎn)投資開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)及公司綜合管理能力。

正當(dāng)外界期待丁暉帶領(lǐng)悅心健康在大健康業(yè)務(wù)方面大展拳腳之時(shí)，今年2月丁暉“閃辭”，從上任到卸任前后僅僅一個(gè)多月。

眼下，悅心健康提出了“2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13億元、凈利潤(rùn)2450萬(wàn)元的目標(biāo)”，在目前瓷磚業(yè)務(wù)面對(duì)的房地產(chǎn)行業(yè)環(huán)境以及大健康業(yè)務(wù)難以快速規(guī)模化的局面下，悅心健康這一目標(biāo)的落地還將面臨不小的挑戰(zhàn)。 記者 王君