2025年一季度A股行情31日收官。截至3月31日，一季度上證綜指下跌0.48%，報收3335.75點；深證成指上漲0.86%，報收10504.33點；創業板指下跌1.77%，報收2103.70點；北證50指數上漲22.48%，報收1271.14點；科創50指數上漲3.42%，報收1022.71點。板塊表現上，科技股領跑一季度行情，DeepSeek概念、人形機器人、減速器、智譜AI、工業軟件等板塊領漲。其中，DeepSeek概念一季度漲幅超過40%。

為了幫助投資者把握市場脈搏，《大眾證券報》邀請前海開源基金首席經濟學家楊德龍、巨豐投資首席投資顧問張翠霞、知名市場人士李大霄，對二季度A股市場走勢及投資策略進行深入分析，希望對投資者有所裨益。

A股、港股有望持續吸引資本流入

《大眾證券報》：美聯儲在2025年一季度的貨幣政策調整對二季度全球資本流動會產生哪些影響？新興市場(包括A股)可能面臨哪些機會與壓力？

楊德龍（前海開源基金首席經濟學家）：美聯儲一季度暫停降息，或導致其他國家央行暫緩降息，對全球資本流動性產生負面影響。美股資本流出可能尋找新估值機會，A股和港股作為估值洼地，今年以來，科技股表現搶眼，港股資本流入跡象明顯。二季度，科技股行情有望延續。

張翠霞（巨豐投資首席投資顧問）：如果美國二季度降息，將推動國際資本流向新興市場。二季度部分資金將流入東南亞、拉美等低估值市場，中東主權財富基金可能增配亞洲科技股和綠色能源資產。

李大霄（知名市場人士）：美聯儲放緩降息步伐，美股從高位回落，可能改變新興市場投資格局，轉向做空美股、做多中國資產。不過，美股下行也會給全球股市帶來壓力。

《大眾證券報》：中國提出“新質生產力”政策框架，預計會通過哪些具體渠道影響二季度資本市場？

楊德龍：“新質生產力”政策將推動科技股行情持續，人形機器人有望成為新的投資熱點，二季度A股機器人等方向的科技股和港股科技互聯網巨頭值得關注。

張翠霞：在央國企增持與市值管理推動下，資本市場結構將發生變化。千億級算力建設項目、數據要素市場化改革將重塑估值體系，半導體、商業航天等領域有望獲得政策溢價。

李大霄：全球資本市場青睞科技股，中國科技股可能面臨價值重估，IPO資源或會向相關領域傾斜，推動資本市場結構優化。

《大眾證券報》：二季度地方專項債發行提速和特別國債落地，您更看好哪些相關板塊的估值修復？

楊德龍：消費、基建以及科技板塊將迎來新機遇，這些板塊有望受益于政策落地，實現估值修復。

張翠霞：智能工廠(工業機器人)、綠色能源(光伏、氫能)及碳交易產業鏈將直接受益于財政資金落地。

李大霄：積極的財政政策將帶動社會資本參與，推動相關產業發展，促進相關板塊估值修復，如基建產業鏈及受益于經濟復蘇的行業。低估值藍籌(如銀行、電力)和高股息資產是避險首選，國債收益率回歸將強化其吸引力。

二季度資金青睞成長、價值風格

《大眾證券報》：二季度有哪些潛在“黑天鵝”事件需要警惕？

楊德龍：美國加征關稅將于4月2日實施，可能對市場造成短期影響。此外，某些國家的激進政策可能刺激地緣沖突升級。

張翠霞：美國對半導體AI芯片的出口管制可能沖擊全球科技產業鏈；美聯儲政策反復可能導致市場出現動蕩。

李大霄：需關注中美利差變化，若美聯儲6月維持利率不變，人民幣匯率企穩將吸引外資回流，但交易型資金可能短期撤離高估值板塊。新股投機泡沫和局部估值過高可能引發政策干預，建議遠離ST股。

《大眾證券報》：一季度大幅加倉的ETF資金在二季度可能如何調倉？哪些風格更受青睞？

楊德龍：二季度成長和價值風格的ETF都會受到關注，成長風格可能仍是主流，因其更符合經濟轉型和“科技牛”行情。

張翠霞：一季度涌入小盤股的高波動資金可能撤出，轉向成長和價值風格資產。成長風格的科創50指數、恒生科技指數，以及價值風格的中證A500中盤價值股、高分紅板塊，將吸引不同類型資金。

李大霄：考慮到市場趨勢和行業前景，資金可能向低估值、高股息的價值股和符合經濟轉型方向的成長股轉移，具體調倉方向取決于市場變化和投資者風險偏好。

行業輪動策略或更有效

《大眾證券報》：從一季度財報前瞻看，哪些行業在二季度可能出現盈利拐點？驅動因素是什么？

楊德龍：消費電子、AI算力表現突出，得益于新質生產力帶來的科技行業需求上升。新能源行業經過產能出清，有望迎來盈利拐點，如新能源汽車、鋰電池、光伏等產業。

張翠霞：部分科技和消費類行業有望在二季度出現盈利拐點。半導體設備、創新藥訂單環比增長或超20%，工業軟件受益于制造業智能化改造。

李大霄：受益于宏觀政策支持和市場需求復蘇，一些前期被低估或處于行業周期底部的行業，可能出現盈利拐點，如部分消費行業和符合經濟轉型方向的科技行業。銀行、電力等穩定分紅板塊盈利確定性高。

《大眾證券報》：人工智能應用端機會在哪里？哪些細分領域更具確定性？

楊德龍：一季度人形機器人等板塊大幅上漲，二季度或開啟第二波上漲。

張翠霞：二季度人工智能應用端有望形成板塊性機會，算力基礎設施、端側應用等細分領域業績確定性較高。

李大霄：人工智能作為科技發展的重要方向，其應用端的商業化進展可能催生板塊性機會。

《大眾證券報》：商業航天、低空經濟等新產業主題在二季度是否會從概念炒作轉向業績驗證階段？

楊德龍：二季度人形機器人板塊確定性較高，商業航天、低空經濟等新興產業主題目前難以大規模應用。

李大霄：新興產業主題的發展需要時間和技術積累，二季度部分企業可能開始驗證商業模式和盈利能力。

《大眾證券報》：二季度投資者應采取何種投資策略？

楊德龍：二季度行業輪動策略或更有效，科技股的賺錢效應可能推動其他板塊輪動，如消費白馬股、新能源龍頭等。

張翠霞：二季度傾向于行業輪動策略，投資者可布局高景氣賽道。

李大霄：價值投資在二季度跑贏大盤的可能性較大，建議投資者堅守價值主線，關注具有穩定股息和良好業績的核心資產。記者 黃都

一季度上證綜指下跌0.48%

一季度深證成指上漲0.86%

一季度科創50指數上漲3.42%

一季度北證50指數上漲22.48%