2025年一季度A股行情31日收官。截至3月31日，一季度上證綜指下跌0.48%，報(bào)收3335.75點(diǎn)；深證成指上漲0.86%，報(bào)收10504.33點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指下跌1.77%，報(bào)收2103.70點(diǎn)；北證50指數(shù)上漲22.48%，報(bào)收1271.14點(diǎn)；科創(chuàng)50指數(shù)上漲3.42%，報(bào)收1022.71點(diǎn)。板塊表現(xiàn)上，科技股領(lǐng)跑一季度行情，DeepSeek概念、人形機(jī)器人、減速器、智譜AI、工業(yè)軟件等板塊領(lǐng)漲。其中，DeepSeek概念一季度漲幅超過(guò)40%。

為了幫助投資者把握市場(chǎng)脈搏，《大眾證券報(bào)》邀請(qǐng)前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍、巨豐投資首席投資顧問(wèn)張翠霞、知名市場(chǎng)人士李大霄，對(duì)二季度A股市場(chǎng)走勢(shì)及投資策略進(jìn)行深入分析，希望對(duì)投資者有所裨益。

A股、港股有望持續(xù)吸引資本流入

《大眾證券報(bào)》：美聯(lián)儲(chǔ)在2025年一季度的貨幣政策調(diào)整對(duì)二季度全球資本流動(dòng)會(huì)產(chǎn)生哪些影響？新興市場(chǎng)(包括A股)可能面臨哪些機(jī)會(huì)與壓力？

楊德龍（前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）：美聯(lián)儲(chǔ)一季度暫停降息，或?qū)е缕渌麌?guó)家央行暫緩降息，對(duì)全球資本流動(dòng)性產(chǎn)生負(fù)面影響。美股資本流出可能尋找新估值機(jī)會(huì)，A股和港股作為估值洼地，今年以來(lái)，科技股表現(xiàn)搶眼，港股資本流入跡象明顯。二季度，科技股行情有望延續(xù)。

張翠霞（巨豐投資首席投資顧問(wèn)）：如果美國(guó)二季度降息，將推動(dòng)國(guó)際資本流向新興市場(chǎng)。二季度部分資金將流入東南亞、拉美等低估值市場(chǎng)，中東主權(quán)財(cái)富基金可能增配亞洲科技股和綠色能源資產(chǎn)。

李大霄（知名市場(chǎng)人士）：美聯(lián)儲(chǔ)放緩降息步伐，美股從高位回落，可能改變新興市場(chǎng)投資格局，轉(zhuǎn)向做空美股、做多中國(guó)資產(chǎn)。不過(guò)，美股下行也會(huì)給全球股市帶來(lái)壓力。

《大眾證券報(bào)》：中國(guó)提出“新質(zhì)生產(chǎn)力”政策框架，預(yù)計(jì)會(huì)通過(guò)哪些具體渠道影響二季度資本市場(chǎng)？

楊德龍：“新質(zhì)生產(chǎn)力”政策將推動(dòng)科技股行情持續(xù)，人形機(jī)器人有望成為新的投資熱點(diǎn)，二季度A股機(jī)器人等方向的科技股和港股科技互聯(lián)網(wǎng)巨頭值得關(guān)注。

張翠霞：在央國(guó)企增持與市值管理推動(dòng)下，資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)將發(fā)生變化。千億級(jí)算力建設(shè)項(xiàng)目、數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)化改革將重塑估值體系，半導(dǎo)體、商業(yè)航天等領(lǐng)域有望獲得政策溢價(jià)。

李大霄：全球資本市場(chǎng)青睞科技股，中國(guó)科技股可能面臨價(jià)值重估，IPO資源或會(huì)向相關(guān)領(lǐng)域傾斜，推動(dòng)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

《大眾證券報(bào)》：二季度地方專項(xiàng)債發(fā)行提速和特別國(guó)債落地，您更看好哪些相關(guān)板塊的估值修復(fù)？

楊德龍：消費(fèi)、基建以及科技板塊將迎來(lái)新機(jī)遇，這些板塊有望受益于政策落地，實(shí)現(xiàn)估值修復(fù)。

張翠霞：智能工廠(工業(yè)機(jī)器人)、綠色能源(光伏、氫能)及碳交易產(chǎn)業(yè)鏈將直接受益于財(cái)政資金落地。

李大霄：積極的財(cái)政政策將帶動(dòng)社會(huì)資本參與，推動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，促進(jìn)相關(guān)板塊估值修復(fù)，如基建產(chǎn)業(yè)鏈及受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的行業(yè)。低估值藍(lán)籌(如銀行、電力)和高股息資產(chǎn)是避險(xiǎn)首選，國(guó)債收益率回歸將強(qiáng)化其吸引力。

二季度資金青睞成長(zhǎng)、價(jià)值風(fēng)格

《大眾證券報(bào)》：二季度有哪些潛在“黑天鵝”事件需要警惕？

楊德龍：美國(guó)加征關(guān)稅將于4月2日實(shí)施，可能對(duì)市場(chǎng)造成短期影響。此外，某些國(guó)家的激進(jìn)政策可能刺激地緣沖突升級(jí)。

張翠霞：美國(guó)對(duì)半導(dǎo)體AI芯片的出口管制可能沖擊全球科技產(chǎn)業(yè)鏈；美聯(lián)儲(chǔ)政策反復(fù)可能導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)動(dòng)蕩。

李大霄：需關(guān)注中美利差變化，若美聯(lián)儲(chǔ)6月維持利率不變，人民幣匯率企穩(wěn)將吸引外資回流，但交易型資金可能短期撤離高估值板塊。新股投機(jī)泡沫和局部估值過(guò)高可能引發(fā)政策干預(yù)，建議遠(yuǎn)離ST股。

《大眾證券報(bào)》：一季度大幅加倉(cāng)的ETF資金在二季度可能如何調(diào)倉(cāng)？哪些風(fēng)格更受青睞？

楊德龍：二季度成長(zhǎng)和價(jià)值風(fēng)格的ETF都會(huì)受到關(guān)注，成長(zhǎng)風(fēng)格可能仍是主流，因其更符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和“科技牛”行情。

張翠霞：一季度涌入小盤股的高波動(dòng)資金可能撤出，轉(zhuǎn)向成長(zhǎng)和價(jià)值風(fēng)格資產(chǎn)。成長(zhǎng)風(fēng)格的科創(chuàng)50指數(shù)、恒生科技指數(shù)，以及價(jià)值風(fēng)格的中證A500中盤價(jià)值股、高分紅板塊，將吸引不同類型資金。

李大霄：考慮到市場(chǎng)趨勢(shì)和行業(yè)前景，資金可能向低估值、高股息的價(jià)值股和符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的成長(zhǎng)股轉(zhuǎn)移，具體調(diào)倉(cāng)方向取決于市場(chǎng)變化和投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好。

行業(yè)輪動(dòng)策略或更有效

《大眾證券報(bào)》：從一季度財(cái)報(bào)前瞻看，哪些行業(yè)在二季度可能出現(xiàn)盈利拐點(diǎn)？驅(qū)動(dòng)因素是什么？

楊德龍：消費(fèi)電子、AI算力表現(xiàn)突出，得益于新質(zhì)生產(chǎn)力帶來(lái)的科技行業(yè)需求上升。新能源行業(yè)經(jīng)過(guò)產(chǎn)能出清，有望迎來(lái)盈利拐點(diǎn)，如新能源汽車、鋰電池、光伏等產(chǎn)業(yè)。

張翠霞：部分科技和消費(fèi)類行業(yè)有望在二季度出現(xiàn)盈利拐點(diǎn)。半導(dǎo)體設(shè)備、創(chuàng)新藥訂單環(huán)比增長(zhǎng)或超20%，工業(yè)軟件受益于制造業(yè)智能化改造。

李大霄：受益于宏觀政策支持和市場(chǎng)需求復(fù)蘇，一些前期被低估或處于行業(yè)周期底部的行業(yè)，可能出現(xiàn)盈利拐點(diǎn)，如部分消費(fèi)行業(yè)和符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的科技行業(yè)。銀行、電力等穩(wěn)定分紅板塊盈利確定性高。

《大眾證券報(bào)》：人工智能應(yīng)用端機(jī)會(huì)在哪里？哪些細(xì)分領(lǐng)域更具確定性？

楊德龍：一季度人形機(jī)器人等板塊大幅上漲，二季度或開(kāi)啟第二波上漲。

張翠霞：二季度人工智能應(yīng)用端有望形成板塊性機(jī)會(huì)，算力基礎(chǔ)設(shè)施、端側(cè)應(yīng)用等細(xì)分領(lǐng)域業(yè)績(jī)確定性較高。

李大霄：人工智能作為科技發(fā)展的重要方向，其應(yīng)用端的商業(yè)化進(jìn)展可能催生板塊性機(jī)會(huì)。

《大眾證券報(bào)》：商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等新產(chǎn)業(yè)主題在二季度是否會(huì)從概念炒作轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)驗(yàn)證階段？

楊德龍：二季度人形機(jī)器人板塊確定性較高，商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等新興產(chǎn)業(yè)主題目前難以大規(guī)模應(yīng)用。

李大霄：新興產(chǎn)業(yè)主題的發(fā)展需要時(shí)間和技術(shù)積累，二季度部分企業(yè)可能開(kāi)始驗(yàn)證商業(yè)模式和盈利能力。

《大眾證券報(bào)》：二季度投資者應(yīng)采取何種投資策略？

楊德龍：二季度行業(yè)輪動(dòng)策略或更有效，科技股的賺錢效應(yīng)可能推動(dòng)其他板塊輪動(dòng)，如消費(fèi)白馬股、新能源龍頭等。

張翠霞：二季度傾向于行業(yè)輪動(dòng)策略，投資者可布局高景氣賽道。

李大霄：價(jià)值投資在二季度跑贏大盤的可能性較大，建議投資者堅(jiān)守價(jià)值主線，關(guān)注具有穩(wěn)定股息和良好業(yè)績(jī)的核心資產(chǎn)。記者 黃都

一季度上證綜指下跌0.48%

一季度深證成指上漲0.86%

一季度科創(chuàng)50指數(shù)上漲3.42%

一季度北證50指數(shù)上漲22.48%