從事金屬鈷粉、氫氧化鈷、電積鈷、電積銅及其他銅鈷產品的研發、生產和銷售的寒銳鈷業(300618)在2024年迎來了史上最高營收。今年2月22日，剛果(金)戰略礦物市場監管和控制管理局發布公告稱，暫停剛果(金)任何形式的鈷原料出口四個月，以應對全球鈷市場供應過剩的局面。這對已經擁有鈷完整產業鏈的寒銳鈷業將帶來哪些影響?5月8日，記者以投資者身份走進寒銳鈷業的股東會現場尋求答案。

銅鈷產能釋放驅動業績

2024年，寒銳鈷業實現營業收入59.50億元，創歷史新高，同比增長24.25%;歸母凈利潤2.02億元，同比增長45.85%，扭轉了2022年、2023年同比下滑的態勢;扣除非經常性損益的凈利潤2.31億元，同比增長20.15%。

公司以鈷、銅產品為核心，形成了從原材料銅鈷礦石的開發、收購，到銅鈷礦石的加工、冶煉，直至鈷中間產品和鈷粉的完整產業流程，是國內少數擁有有色金屬鈷完整產業鏈的企業之一。

分產品來看，2024年公司鈷產品收入為23.48億元，占比39.47%;銅產品收入為33.75億元，占比56.73%。鈷、銅產品收入合計占營業收入比重達96.2%。

目前，公司在贛州已建設完成5000噸電積鈷和5000噸電積鎳項目，其中5000噸電積鎳項目，考慮工藝趨同性，結合市場實際，同步轉投為5000噸電積鈷。目前，贛州寒銳擁有1.5萬噸電積鈷產能。

2022年以來，由于剛果(金)和印尼等地產量增長，整體供給寬松，鈷價格整體處于震蕩下行階段。截至2025年2月，國內電解鈷價格最低至14.95萬元/噸。

“去年業績的增長主要來自銅鈷產能釋放。”寒銳鈷業董秘陶凱在回答記者提問時表示，“特別是去年下半年，電鈷項目新增產能投產后對業績貢獻度明顯提升。從價格上來看，鈷價從上輪高點跌至目前的低點14萬元/噸左右，而公司還有正向毛利的貢獻，主要是因為附加值的增加。原來我們主要賣原料，那么在價格低的時候就不容易掙錢，因此我們深耕電鈷，實際上就是在產品當中調節，選擇毛利高的產品。結合外部環境、市場變化等實際情況調整公司戰略。”

鈷需求增長來自智能穿戴、機器人

復盤歷史上鈷行業走勢，曾經歷過三次牛市。第一次為2006年7月至2008年4月，鈷價漲幅263%，上漲原因為全球流動性寬松，需求端手機從功能機向智能機轉變，鈷酸鋰需求放量，供給端剛果(金)禁止鈷礦出口。第二次為2016年6月至2018年5月，鈷價漲幅308%，上漲原因為中國新能源汽車需求放量，同時三元取代磷酸鐵鋰成為動力主流電池。第三次為2020年7月至2022年5月，鈷價漲幅189%，上漲原因為全球新能源汽車需求放量。

今年2月24日，剛果(金)宣布將暫停鈷出口四個月。全球鈷供給高度集中，其中2024年剛果(金)占78%，印尼占11%，兩國合計供給占比約90%。2024年剛果(金)鈷產量20.06萬噸，若禁止出口4個月以上，或影響供給6.69萬噸以上，占全球總供給的26%以上。

供給減少是否會迎來鈷價的上漲?“從歷史的角度來看，鈷價維持在25萬元/噸—30萬元/噸屬于比較正常的水平。周期行業伴隨著價格的上漲，產業鏈下游補庫、社會資金囤貨，加快價格的上漲，高利潤驅使產業資本布局上游礦產資源，供給快速增加，同時價格過高催生減量替代，需求減弱，當供給增長超過需求增長時，價格開始下跌，從而形成一個完整的價格周期。鈷未來需求增長主要來自智能穿戴和機器人。”陶凱進一步表示。

此前公司曾在鎳資源板塊有所布局，而2024年年報顯示，原定2025年5月投產的“年產2萬噸鎳金屬量富氧連續吹煉高冰鎳項目”已延期至2026年3月，且截至2024年末進度僅7%。陶凱表示：“主要是受到園區環評進度的影響，今年年初環評已經下來。之前總包方和我們已經簽完協議，就等環評，考慮到環評進度問題，出于謹慎考慮，我們才選擇延期，目前已經全面土建了，預期在年底前投產。”

趕在國內新能源汽車需求放量的2017年，寒銳鈷業登陸深交所，上市后股價一度沖高至151元/股，成為“四大鈷爺”之一。記者注意到，今年剛果(金)暫停鈷出口的消息公布后，公司股價未現大幅拉升，未來股價能否重回巔峰?

寒銳鈷業董事長梁杰表示：“早年上市時候的股價上漲受到周期景氣影響。我個人理解，真正要業績有突破性增長，需要通過完善產業鏈流程，形成和增進核心業務與盈利模式，成為高附加值鈷產業鏈優勢企業。后面我們還是把自己的本職工作做好，保證我們的成本處在‘第一梯隊’。”

記者 劉揚