從事金屬鈷粉、氫氧化鈷、電積鈷、電積銅及其他銅鈷產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的寒銳鈷業(yè)(300618)在2024年迎來了史上最高營(yíng)收。今年2月22日，剛果(金)戰(zhàn)略礦物市場(chǎng)監(jiān)管和控制管理局發(fā)布公告稱，暫停剛果(金)任何形式的鈷原料出口四個(gè)月，以應(yīng)對(duì)全球鈷市場(chǎng)供應(yīng)過剩的局面。這對(duì)已經(jīng)擁有鈷完整產(chǎn)業(yè)鏈的寒銳鈷業(yè)將帶來哪些影響?5月8日，記者以投資者身份走進(jìn)寒銳鈷業(yè)的股東會(huì)現(xiàn)場(chǎng)尋求答案。

銅鈷產(chǎn)能釋放驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)

2024年，寒銳鈷業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入59.50億元，創(chuàng)歷史新高，同比增長(zhǎng)24.25%;歸母凈利潤(rùn)2.02億元，同比增長(zhǎng)45.85%，扭轉(zhuǎn)了2022年、2023年同比下滑的態(tài)勢(shì);扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)2.31億元，同比增長(zhǎng)20.15%。

公司以鈷、銅產(chǎn)品為核心，形成了從原材料銅鈷礦石的開發(fā)、收購(gòu)，到銅鈷礦石的加工、冶煉，直至鈷中間產(chǎn)品和鈷粉的完整產(chǎn)業(yè)流程，是國(guó)內(nèi)少數(shù)擁有有色金屬鈷完整產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)之一。

分產(chǎn)品來看，2024年公司鈷產(chǎn)品收入為23.48億元，占比39.47%;銅產(chǎn)品收入為33.75億元，占比56.73%。鈷、銅產(chǎn)品收入合計(jì)占營(yíng)業(yè)收入比重達(dá)96.2%。

目前，公司在贛州已建設(shè)完成5000噸電積鈷和5000噸電積鎳項(xiàng)目，其中5000噸電積鎳項(xiàng)目，考慮工藝趨同性，結(jié)合市場(chǎng)實(shí)際，同步轉(zhuǎn)投為5000噸電積鈷。目前，贛州寒銳擁有1.5萬噸電積鈷產(chǎn)能。

2022年以來，由于剛果(金)和印尼等地產(chǎn)量增長(zhǎng)，整體供給寬松，鈷價(jià)格整體處于震蕩下行階段。截至2025年2月，國(guó)內(nèi)電解鈷價(jià)格最低至14.95萬元/噸。

“去年業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)主要來自銅鈷產(chǎn)能釋放。”寒銳鈷業(yè)董秘陶凱在回答記者提問時(shí)表示，“特別是去年下半年，電鈷項(xiàng)目新增產(chǎn)能投產(chǎn)后對(duì)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)度明顯提升。從價(jià)格上來看，鈷價(jià)從上輪高點(diǎn)跌至目前的低點(diǎn)14萬元/噸左右，而公司還有正向毛利的貢獻(xiàn)，主要是因?yàn)楦郊又档脑黾印Ｔ瓉砦覀冎饕u原料，那么在價(jià)格低的時(shí)候就不容易掙錢，因此我們深耕電鈷，實(shí)際上就是在產(chǎn)品當(dāng)中調(diào)節(jié)，選擇毛利高的產(chǎn)品。結(jié)合外部環(huán)境、市場(chǎng)變化等實(shí)際情況調(diào)整公司戰(zhàn)略。”

鈷需求增長(zhǎng)來自智能穿戴、機(jī)器人

復(fù)盤歷史上鈷行業(yè)走勢(shì)，曾經(jīng)歷過三次牛市。第一次為2006年7月至2008年4月，鈷價(jià)漲幅263%，上漲原因?yàn)槿蛄鲃?dòng)性寬松，需求端手機(jī)從功能機(jī)向智能機(jī)轉(zhuǎn)變，鈷酸鋰需求放量，供給端剛果(金)禁止鈷礦出口。第二次為2016年6月至2018年5月，鈷價(jià)漲幅308%，上漲原因?yàn)橹袊?guó)新能源汽車需求放量，同時(shí)三元取代磷酸鐵鋰成為動(dòng)力主流電池。第三次為2020年7月至2022年5月，鈷價(jià)漲幅189%，上漲原因?yàn)槿蛐履茉雌囆枨蠓帕俊?/p>

今年2月24日，剛果(金)宣布將暫停鈷出口四個(gè)月。全球鈷供給高度集中，其中2024年剛果(金)占78%，印尼占11%，兩國(guó)合計(jì)供給占比約90%。2024年剛果(金)鈷產(chǎn)量20.06萬噸，若禁止出口4個(gè)月以上，或影響供給6.69萬噸以上，占全球總供給的26%以上。

供給減少是否會(huì)迎來鈷價(jià)的上漲?“從歷史的角度來看，鈷價(jià)維持在25萬元/噸—30萬元/噸屬于比較正常的水平。周期行業(yè)伴隨著價(jià)格的上漲，產(chǎn)業(yè)鏈下游補(bǔ)庫(kù)、社會(huì)資金囤貨，加快價(jià)格的上漲，高利潤(rùn)驅(qū)使產(chǎn)業(yè)資本布局上游礦產(chǎn)資源，供給快速增加，同時(shí)價(jià)格過高催生減量替代，需求減弱，當(dāng)供給增長(zhǎng)超過需求增長(zhǎng)時(shí)，價(jià)格開始下跌，從而形成一個(gè)完整的價(jià)格周期。鈷未來需求增長(zhǎng)主要來自智能穿戴和機(jī)器人。”陶凱進(jìn)一步表示。

此前公司曾在鎳資源板塊有所布局，而2024年年報(bào)顯示，原定2025年5月投產(chǎn)的“年產(chǎn)2萬噸鎳金屬量富氧連續(xù)吹煉高冰鎳項(xiàng)目”已延期至2026年3月，且截至2024年末進(jìn)度僅7%。陶凱表示：“主要是受到園區(qū)環(huán)評(píng)進(jìn)度的影響，今年年初環(huán)評(píng)已經(jīng)下來。之前總包方和我們已經(jīng)簽完協(xié)議，就等環(huán)評(píng)，考慮到環(huán)評(píng)進(jìn)度問題，出于謹(jǐn)慎考慮，我們才選擇延期，目前已經(jīng)全面土建了，預(yù)期在年底前投產(chǎn)。”

趕在國(guó)內(nèi)新能源汽車需求放量的2017年，寒銳鈷業(yè)登陸深交所，上市后股價(jià)一度沖高至151元/股，成為“四大鈷爺”之一。記者注意到，今年剛果(金)暫停鈷出口的消息公布后，公司股價(jià)未現(xiàn)大幅拉升，未來股價(jià)能否重回巔峰?

寒銳鈷業(yè)董事長(zhǎng)梁杰表示：“早年上市時(shí)候的股價(jià)上漲受到周期景氣影響。我個(gè)人理解，真正要業(yè)績(jī)有突破性增長(zhǎng)，需要通過完善產(chǎn)業(yè)鏈流程，形成和增進(jìn)核心業(yè)務(wù)與盈利模式，成為高附加值鈷產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)企業(yè)。后面我們還是把自己的本職工作做好，保證我們的成本處在‘第一梯隊(duì)’。”

記者 劉揚(yáng)