5月8日，A股零售板塊延續近期強勢，板塊單日漲幅達0.99%，跨境通、東百集團等多股漲停，板塊內超八成個股飄紅。在消費復蘇與政策紅利的雙重催化下，零售行業正經歷從“規模擴張”向“價值深耕”的轉型。機構普遍認為，2025年零售板塊的投資邏輯已從“防御性配置”轉向“結構性機會挖掘”。

政策紅利持續釋放

受到政策利好的影響，消費品“以舊換新”政策加力擴圍，政策紅利加速釋放，汽車、家電等消費板塊迎來新一輪增長。8日盤面顯示，跨境通、東百集團、中百集團、戎美股份、廣百股份、杭州解百、三態股份、國芳集團、百大集團、致歐科技分別上漲10.12%、10%、9.96%、8.59%、7.68%、4.34%、4.09%、4.09%、3.97%和3.94%。

國家稅務總局發布的增值稅發票數據顯示，我國一季度服務消費同比增長5.3%;一季度相關家電網絡零售額同比增長9%，其中3月同比增長32.3%，顯示春季家裝旺季帶動家電換新需求加快釋放。

對此，開源證券分析師黃澤鵬表示：“關注消費復蘇主線下的高景氣賽道優質公司，可以關注四條主線：投資主線一(傳統零售)：永輝超市、愛嬰室，受益標的重慶百貨等;投資主線二(黃金珠寶)：老鋪黃金、潮宏基、周大生;投資主線三(化妝品)：毛戈平、上美股份、珀萊雅、巨子生物;投資主線四(醫美)：愛美客、錦波生物。”

聚焦龍頭把握結構性機會

麥肯錫研究指出，中國城鎮化率從2022年的65.2%升至2024年的67.0%，推動城鎮家庭戶數年增0.9%，絕對增量達1200萬戶，為零售業提供長期增長基礎。另外，值得關注的是，離境退稅“即買即退”政策落地，進一步激活入境游消費潛力。

“目前零售股財報全部披露完畢，零售企業經營持續承壓，行業發展已進入深水期，未來智能化、數字化水平業內領先并在運營能力方面構筑堅實競爭壁壘的公司，有望實現市場份額和盈利能力的提升。” 黃澤鵬進一步分析稱。

個股方面，線下零售龍頭通過“體驗升級+流量運營”重獲市場關注。永輝超市依托生鮮供應鏈優勢，加速布局“倉儲店+到家服務”;重慶百貨則通過免稅牌照預期與混改深化，提升盈利彈性;老鋪黃金憑借非遺工藝打造爆款;潮宏基通過“珠寶+IP”聯名搶占年輕市場;周大生則借力省代模式加速下沉。

投資策略上，南京一券商分析師8日向《大眾證券報》記者表示：“旅游、餐飲、食品飲料、運動戶外以及消費健康等多個領域呈現強勁復蘇態勢，家居裝飾和家電行業亦有所回暖。零售板塊的投資邏輯正從‘廣度擴張’轉向‘深度運營’。在情緒消費、銀發經濟、即時零售等趨勢下，具備創新基因與技術壁壘的企業，有望在行業洗牌中搶占先機，建議聚焦零售方向的細分賽道龍頭，把握結構性機會。”

記者 張曌