思看科技(688583)成立于2015年，2025年1月在科創(chuàng)板上市，是面向全球的三維視覺數(shù)字化綜合解決方案提供商，主營業(yè)務(wù)為三維視覺數(shù)字化產(chǎn)品及系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司目前在國內(nèi)手持式及跟蹤式通用類三維掃描產(chǎn)品市占率位于行業(yè)前列。根據(jù)中國儀器儀表行業(yè)協(xié)會的測算，在工業(yè)級領(lǐng)域，公司手持式激光三維掃描儀2021年國內(nèi)市場占有率位居第一。公司近年收入及歸母凈利潤均保持快速增長態(tài)勢，2020年至2024年?duì)I業(yè)收入和歸母凈利潤C(jī)AGR(復(fù)合年增長率)分別為37.9%和41.7%，2020年至2024年公司毛利潤持續(xù)保持在75%以上。

三維視覺數(shù)字化市場規(guī)模邊際有望擴(kuò)展至千億元，供給格局持續(xù)優(yōu)化。據(jù)弗若斯特沙利文研究數(shù)據(jù)，2027年全球三維視覺數(shù)字化產(chǎn)品預(yù)計(jì)將增長至1203.2億元，中國和除中國之外的亞太市場消費(fèi)需求增長顯著，預(yù)計(jì)2027年占比將分別達(dá)到16.7%和16.1%;預(yù)計(jì)2022年到2027年，中國三維視覺數(shù)字化產(chǎn)品市場規(guī)模將以年復(fù)合增長率超過20%的速度成長，于2027年達(dá)到200.8億元水平。全球手動式通用類三維視覺數(shù)字化行業(yè)競爭格局較為集中，2022年全球市場手持式及跟蹤式通用類三維視覺數(shù)字化產(chǎn)品市場份額排名前五的企業(yè)分別為形創(chuàng)公司、思看科技、海克斯康(含武漢中觀)、卡爾蔡司(含蔡司高慕)、先臨三維(含天遠(yuǎn)三維)。

思看科技深耕三維視覺數(shù)字化軟硬件專業(yè)領(lǐng)域多年，產(chǎn)品主要覆蓋工業(yè)級高精度和專業(yè)級高性價(jià)比兩大差異化賽道，主要產(chǎn)品涵蓋便攜式3D視覺數(shù)字化產(chǎn)品、跟蹤式3D視覺數(shù)字化產(chǎn)品、工業(yè)級自動化3D視覺檢測系統(tǒng)和專業(yè)級彩色3D視覺數(shù)字化產(chǎn)品等，廣泛應(yīng)用于航空航天、汽車制造、工程機(jī)械、交通運(yùn)輸、3C電子、綠色能源等工業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域，以及教學(xué)科研、3D打印、藝術(shù)文博、醫(yī)療健康、公安司法、虛擬世界等萬物數(shù)字化應(yīng)用領(lǐng)域。

公司核心技術(shù)突出，產(chǎn)品矩陣完善。公司通過持續(xù)的研發(fā)投入，逐步提升自身設(shè)計(jì)研發(fā)水平，進(jìn)而構(gòu)建起了較為系統(tǒng)的研發(fā)體系，保障了公司穩(wěn)定的產(chǎn)品設(shè)計(jì)與技術(shù)改造升級能力，能夠持續(xù)推出新產(chǎn)品。公司組建了由光、機(jī)、電、算、軟技術(shù)人才組成的跨學(xué)科研發(fā)團(tuán)隊(duì)，具備了高技術(shù)附加值產(chǎn)品的快速開發(fā)能力。公司自成立至今深耕三維視覺數(shù)字化領(lǐng)域，在自主技術(shù)儲備上已形成包括三維識別重建技術(shù)、三維立體延伸技術(shù)、立體視覺標(biāo)定技術(shù)在內(nèi)的三大核心技術(shù)集群，已掌握并突破包括快速高精度邊緣計(jì)算技術(shù)、跟蹤范圍擴(kuò)展技術(shù)、多線激光技術(shù)、孔測量技術(shù)、自動化三維掃描技術(shù)、內(nèi)置攝影測量復(fù)合掃描技術(shù)、多波段掃描技術(shù)等在內(nèi)的18項(xiàng)核心技術(shù)。

公司產(chǎn)品下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，且海外市場動力強(qiáng)勁。公司主要營業(yè)收入來自各類型三維視覺數(shù)字化產(chǎn)品，公司產(chǎn)品在汽車制造行業(yè)已應(yīng)用于寧德時代、寶馬、比亞迪、特斯拉等全球知名企業(yè)的生產(chǎn)中，并被廣泛應(yīng)用在動力電池系統(tǒng)、汽車設(shè)計(jì)等全周期階段。在工程機(jī)械領(lǐng)域，公司產(chǎn)品下游應(yīng)用客戶包括中聯(lián)重科、徐工集團(tuán)、柳工機(jī)械、三一海洋等行業(yè)內(nèi)頭部企業(yè)，在生產(chǎn)制造、逆向設(shè)計(jì)等工程領(lǐng)域被廣泛使用。在航空航天領(lǐng)域，公司產(chǎn)品已進(jìn)入中國商飛、中國科學(xué)院空間應(yīng)用工程與技術(shù)中心等知名企業(yè)和研究機(jī)構(gòu)供應(yīng)鏈，并被用于航空航天產(chǎn)品及系統(tǒng)設(shè)計(jì)等主要生產(chǎn)環(huán)節(jié)。公司境外銷售主要分布在亞太、歐洲和北美洲等較發(fā)達(dá)地區(qū)，拓展海外市場作為公司未來五年最為重要的發(fā)展戰(zhàn)略方向之一，將為公司業(yè)績增長引入強(qiáng)勁的驅(qū)動力。

中航證券表示，思看科技是國內(nèi)三維視覺數(shù)字化領(lǐng)先廠商，其產(chǎn)品在汽車制造、工程機(jī)械等工業(yè)領(lǐng)域的設(shè)計(jì)、制造、維護(hù)環(huán)節(jié)應(yīng)用需求持續(xù)增加，在虛擬世界、3D感知交互、人工智能等新興領(lǐng)域應(yīng)用前景廣闊。預(yù)計(jì)公司2025年至2027年?duì)I業(yè)收入分別為4.15億元、5.23億元和6.62億元，歸母凈利潤分別為1.43億元、1.76億元和2.17億元，對應(yīng)EPS分別為2.11元、2.59元和3.19元，首次評級給予“買入”評級。

華創(chuàng)證券表示，思看科技是面向全球的三維視覺數(shù)字化綜合解決方案提供商，主要產(chǎn)品有廣泛的應(yīng)用前景。預(yù)計(jì)公司2025年至2027年?duì)I業(yè)收入分別為4.21億元、5.34億元和6.77億元，同比增速分別為26.5%、26.9%和26.8%;歸母凈利潤分別為1.44億元、1.73億元和2.09億元，同比增速分別為19.6%、19.8%和20.8%。考慮到全球三維視覺數(shù)字化市場規(guī)模正處于快速增長期，公司核心軟硬件均為自主研發(fā)，給予一定估值溢價(jià)，給予公司2025年70倍PE估值，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)148.35元/股，首次覆蓋給予“強(qiáng)推”評級。記者 劉希瑋

(風(fēng)險(xiǎn)提示：本欄目旨在介紹相關(guān)上市公司投資價(jià)值，不構(gòu)成投資建議。)