計劃于下周豪氣派現(xiàn)2.64億元的三全食品(002216)，卻被傳出即將被移出深證成份指數(shù)“朋友圈”。

6月3日，深圳證券交易所宣布，根據(jù)指數(shù)編制規(guī)則，深圳證券交易所和深圳證券信息有限公司決定于2025年6月16日對深證成指、創(chuàng)業(yè)板指、深證100等指數(shù)實施樣本股定期調(diào)整，三全食品的名字現(xiàn)身調(diào)出名單。這份名單同時包括張裕A、中順潔柔、金螳螂等投資者耳熟能詳?shù)纳鲜泄尽?/p>

近年來，三全食品業(yè)績、股價均表現(xiàn)不佳，公司不僅連續(xù)兩年營利雙降，股價自2020年8月時的高點也已“腰斬”。曾經(jīng)的“速凍食品之王”光環(huán)逐漸暗淡。

核心業(yè)務(wù)收入連續(xù)下滑

Wind數(shù)據(jù)顯示，本次被調(diào)出深證成份指數(shù)樣本股的個股總市值(截至2025年6月6日)普遍在110億元以內(nèi)，其中大部分上市公司2024年業(yè)績表現(xiàn)不佳，報告期內(nèi)僅有東岳硅材一家上市公司實現(xiàn)營利雙增，而出現(xiàn)營利雙降情況的上市公司數(shù)量達到12家。三全食品正是其中之一。

2024年，三全食品實現(xiàn)營業(yè)總收入66.32億元，同比下降6.00%;歸母凈利潤5.42億元，同比下降27.64%。值得一提的是，這已是三全食品連續(xù)第二年出現(xiàn)營利雙降的情況，并且其2024年的營業(yè)總收入、歸母凈利潤降幅均較2023年進一步擴大。

對于2024年業(yè)績的下滑，三全食品在財報中將其歸因為行業(yè)增長放緩和品類競爭加劇。

“近年來，越來越多的年輕人不愿意親自下廚做飯，同時，消費者對飲食健康的重視程度不斷增加，速凍食品正受到以新鮮食品為代表的其他品類食品以及以線下現(xiàn)炒門店為代表的餐飲業(yè)態(tài)的強烈沖擊。”在中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬看來，速凍食品的階段性“遇冷”，和消費者就餐習(xí)慣的改變及對健康飲食需求的增加密切相關(guān)。

面對驟起的行業(yè)風(fēng)浪，三全食品的核心業(yè)務(wù)速凍面米制品2024年的收入同比下滑3.95%，其中湯圓、水餃、粽子三大產(chǎn)品的收入之和較2023年下滑5.84%。這已是相關(guān)業(yè)務(wù)連續(xù)第二年出現(xiàn)收入同比下滑的情況。2023年，公司速凍面米制品的收入同比下滑9.46%，其中湯圓、水餃、粽子的收入之和同比下滑15.74%。

與此同時，三全食品速凍面米制品的庫存開始積壓。截至2024年年底，公司速凍面米制品庫存約為12.88萬噸，同比增加13.16%。

三全食品成名于速凍面米制品，該業(yè)務(wù)收入占公司營收比重長期穩(wěn)定在80%上方。在其財報中，三全食品曾自豪地表示，自己是國內(nèi)首家速凍面米食品企業(yè)，亦是中國最早生產(chǎn)速凍食品且規(guī)模最大、市場網(wǎng)絡(luò)最廣的企業(yè)之一。

但如今，核心業(yè)務(wù)收入持續(xù)萎縮，對公司未來業(yè)績產(chǎn)生的影響或不可小覷。針對核心業(yè)務(wù)收入接連下滑的情況，公司將如何應(yīng)對?就這一問題，《大眾證券報》記者于6月6日致電三全食品證券部，公司工作人員表示：“未來，公司將合理制定經(jīng)營策略，通過品類延伸、場景開發(fā)、業(yè)務(wù)發(fā)展實現(xiàn)長期業(yè)績的可持續(xù)增長。”

在財經(jīng)評論家皮海洲看來，三全食品等業(yè)績表現(xiàn)欠佳的上市公司此次現(xiàn)身調(diào)出名單并不令人意外，“調(diào)整的目的或是引導(dǎo)市場的投資方向。”他告訴記者，交易所和指數(shù)公司通過調(diào)整樣本股，可以使相關(guān)指數(shù)更準確地表征市場的真實情況和發(fā)展趨勢，“很多基金會根據(jù)指數(shù)樣本股的變化動態(tài)調(diào)整自己的持倉。”

速凍食品如何講好“新”故事?

核心業(yè)務(wù)階段性遇阻的背后，也有速凍食品行業(yè)自身的問題。

“速凍食品目前創(chuàng)新迭代的速度較慢。”朱丹蓬表示，前幾年的兒童水餃、彩色水餃等創(chuàng)新產(chǎn)品還能激發(fā)消費者的購買熱情，但近三年來，這種令人眼前一亮的新品卻乏善可陳，“激烈的行業(yè)競爭所帶來的內(nèi)耗，正在蠶食速凍食品企業(yè)的創(chuàng)新空間。”

回看三全食品近年來在研發(fā)上的投入情況，2022年、2023年，公司研發(fā)費用兩連降，分別同比下滑15.60%和28.97%。對此，公司的解釋是因為“研發(fā)費用使用效率提升”，但記者注意到，2022年、2023年，三全食品的研發(fā)人員數(shù)量連續(xù)減少，從2021年的151人減少至2023年的125人，與此同時，其研發(fā)人員數(shù)量占比從2021年的2.07%不斷下降至2023年的1.75%。到了2024年，三全食品的研發(fā)費用重拾升勢，較2023年增長8.06%，且研發(fā)人員數(shù)量占比提升至2.53%。

相較于研發(fā)投入的增幅，同樣是在2024年，三全食品在廣告費用上的開支提升幅度更大。Wind數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)，公司廣告宣傳推廣費重返2億元上方。由2023年的1.36億元大增至2.32億元，同比增幅超過70.59%。“公司目前致力于提升銷售費用的使用效率，相關(guān)投入主要集中在新興渠道及新平臺上的廣告投放。”前述三全食品工作人員告訴記者，公司的營銷策略會根據(jù)市場發(fā)展趨勢不斷變化。

“作為‘老大’，應(yīng)該去引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展。”在朱丹蓬看來，旗下?lián)碛小叭薄褒堷P”兩大拳頭品牌，且是行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)之一的三全食品，理應(yīng)更注重在創(chuàng)新方面的投入，“既然已經(jīng)具備品牌和規(guī)模的雙效應(yīng)，就應(yīng)該敢為人先、大膽創(chuàng)新，而不是陷入重營銷輕研發(fā)的‘死胡同’”。

值得注意的是，三全食品原本擅長的C端銷售似乎也開始遇阻。2024年年報顯示，公司零售及創(chuàng)新市場業(yè)務(wù)收入同比下滑7.80%，再往前一年，該業(yè)務(wù)收入同比下滑9.58%。

“速凍食品行業(yè)未來會進入B端為主，C端為輔的發(fā)展階段。”朱丹蓬表示，以快餐、團餐、宴席等為代表的社會餐飲消費場景正快速發(fā)展，B端正成為速凍食品企業(yè)的必爭之地。

然而，三全食品B端業(yè)務(wù)的發(fā)展速度似有放緩跡象。2024年，公司餐飲市場業(yè)務(wù)收入僅同比增長1.06%，但毛利率卻同比下滑1.79%，而2023年，該業(yè)務(wù)的收入增速還是兩位數(shù)，為17.93%。華鑫證券分析認為，三全食品2024年相關(guān)業(yè)務(wù)的表現(xiàn)主要系B端集采產(chǎn)品采購招標時間延后，使得部分收入確認后置所致。

除了發(fā)力B端業(yè)務(wù)，朱丹蓬認為，速凍食品企業(yè)能否抓住預(yù)制菜的發(fā)展機遇，對企業(yè)未來發(fā)展同樣重要，“安井食品近年來的快速發(fā)展就是最好的佐證。”《2025-2030年預(yù)制菜市場發(fā)展現(xiàn)狀調(diào)查及供需格局分析預(yù)測報告》顯示，2025年中國預(yù)制菜市場規(guī)模預(yù)計突破6500億元，同比增長逾30%。

三全食品同樣布局了預(yù)制菜業(yè)務(wù)，其相關(guān)產(chǎn)品主要劃歸速凍和冷藏調(diào)制食品業(yè)務(wù)板塊，但2024年，公司速凍調(diào)制食品、冷藏及短保類產(chǎn)品收入分別同比下滑18.84%、3.26%。反觀同期的安井食品，其以預(yù)制菜為主的速凍菜肴制品業(yè)務(wù)的收入同比增長10.76%。

從營收增速角度看，在B端和預(yù)制菜兩大潛在業(yè)績增長點方面，三全食品似乎都面臨發(fā)展“瓶頸”。公司將如何破局，市場正拭目以待。

記者 陳陟