波長光電(301421)從事精密光學元件、組件的生產制造，主要產品包括激光光學和紅外光學的元件、組件系列以及光學設計與檢測系列，覆蓋紫外、可見和近、中、遠紅外的波長范圍，主要應用于激光光學、紅外光學設備以及消費級光學領域。公司生產能力覆蓋晶體材料生長、切割、研磨、拋光、鍍膜、裝配、檢測整套工藝流程。公司已成為國內精密光學元件、組件的主要供應商，產品性能優越，RONAR-SMITH及Opex兩大品牌享譽全球。公司營收持續穩健增長，2025年一季度實現營收1.0億元，同比增長20.87%，2019年至2024年營收CAGR(復合年均增長率)為13.0%。

精密光學下游應用廣泛，多維驅動增長。光學器件是各種光學儀器、圖像顯示產品、光學存儲設備核心部件的重要組成部分。根據精度和用途可分為傳統光學器件和精密光學器件，精密光學器件根據應用領域可細分為消費級及工業級精密光學器件。工業級精密光學器件是應用于工業測量、半導體、生命科學、無人駕駛、生物識別、AR/VR檢測等高科技行業的關鍵配套器件，2024年全球工業級精密光學市場規模約為214.3億元，且下游新興領域的市場需求增長，多維驅動精密光學產業發展。

公司半導體光學加速推進。精密光學系統為光刻機及量檢測設備重要組成，量檢測及光刻設備市場規模提升，精密光學元件需求同步上升。公司成立了先進制造工藝中心，并積極推進公司“半導體與微納光學研究中心”落地，同時組建優秀專業人才團隊，加速提升研發轉換效率。公司2024年在半導體及泛半導體制造領域實現收入5108.65萬元，同比增長82.32%。2025年，公司進一步提高了與現有半導體客戶的合作深度，并與新客戶就一些新產品進行了技術交流，取得了一定的進展，在半導體光學產品品類和客戶數量上均有所增加。

激光光學業務穩健增長。公司堅持“光學+”發展戰略，積極拓展光學應用場景，用于高端顯示面板及PCB精密微加工的各類遠心場鏡、用于航天材料研發場景的真空紫外及原位測量系統以及增材制造領域的金屬3D打印(SLM)光路傳輸系統，均實現了從研發試驗階段走向商業化交付;公司自主研發的激光遠程除異物系統相關產品在軌道與電力的應用場景交付超過百件。2024年，公司激光光學領域收入2.69億元，同比增長22.17%，其中適用于高密度柔性小型化的PCB精密激光微加工鏡頭較上年度實現突破，成功為客戶實現進口替代，訂單金額較上年大幅增加。

公司紅外業務表現有望修復。在紅外熱成像領域，公司擁有覆蓋短波、中波、長波紅外全波段的鏡頭設計與制造能力，具備從材料(如自研硫系玻璃)到加工、鍍膜、裝配、檢測的完整工藝鏈。2024年，公司通過上下游資源整合，降低了鍺原料交付周期較長的影響，并通過提升自研自產的紅外硫系玻璃產能與工藝，實現了在部分場景下對鍺材料的替代;公司成功推出多視場變焦紅外鏡頭，憑借大口徑硅的非球面、衍射面加工技術、分級/連續變焦技術以及各類光學鍍膜技術，公司紫外、短、中、長波紅外鏡頭產品在電力檢測、光譜分析、遠程監控、極高溫測量等領域始終保持較強的市場競爭力。

中郵證券表示，公司半導體光學業務快速成長，積極拓展AR/VR、智能駕駛、智能安防、醫療監測等新興場景應用。預計公司2025年至2027年營業收入分別為5.4億元、7.0億元和9.1億元，同比增速分別為30.03%、29.57%和29.95%，實現歸母凈利潤分別為0.45億元、0.65億元和0.85億元，同比增速分別為21.90%、44.31%和31.08%，首次覆蓋，給予“買入”評級。

國盛證券表示，公司產品品類不斷完善，客戶資源豐富，且高度重視研發，重點圍繞高精度光學器件研發、半導體領域創新應用等方向開展研發工作。預計公司2025年至2027年實現營業收入分別為5.6億元、7.4億元和9.7億元，實現歸母凈利潤分別為0.5億元、0.7億元和0.9億元，對應PS估值分別為12倍、9倍和7倍，相較于可比公司具備估值優勢，看好公司后續在半導體、泛半導體等領域新品研發導入及上量，首次覆蓋，給予“買入”評級。

記者 劉希瑋

(風險提示：本欄目旨在介紹相關上市公司投資價值，不構成投資建議。)