年中時(shí)點(diǎn)，MLF延續(xù)超額續(xù)作助力跨季資金面平穩(wěn)。6月25日，央行以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式開展3000億元MLF操作，期限為1年期。鑒于6月有1820億元1年期MLF到期，央行將實(shí)現(xiàn)凈投放1180億元。這也是央行自3月起連續(xù)第4個(gè)月超額續(xù)作MLF。

以往來看，6月為傳統(tǒng)信貸投放大月，銀行繳準(zhǔn)規(guī)模將呈季節(jié)性增加態(tài)勢，會(huì)對流動(dòng)性形成一定影響。此外， Wind數(shù)據(jù)顯示，今年6月存單到期量大幅提升至4.2萬億元，創(chuàng)出歷史單月新高。同時(shí)，6月還有1.2萬億元買斷式逆回購到期，需要對沖流動(dòng)性缺口。

“年中時(shí)點(diǎn)，流動(dòng)性供求矛盾往往較為突出，市場對流動(dòng)性的關(guān)注度比較高，疊加今年擾動(dòng)因素增多，央行在6月‘二破’慣例進(jìn)行買斷式逆回購操作，著力穩(wěn)定市場預(yù)期。”中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬25日分析認(rèn)為，6月5日，央行提前公告次日開展3個(gè)月買斷式逆回購1萬億元，打破以往月末公布當(dāng)月計(jì)劃的慣例；此外，6月16日，央行再度開展6個(gè)月買斷式逆回購4000億元，首次在一個(gè)月內(nèi)二度公告操作，實(shí)現(xiàn)買斷式逆回購凈投放2000億元。

此外，溫彬進(jìn)一步指出：“本周仍面臨萬億元存單集中發(fā)行，同時(shí)政府債凈繳款攀升至高位，跨季銀行負(fù)債端能否維持平穩(wěn)，仍依賴于央行投放。因此，在買斷式逆回購之外，央行通過MLF延續(xù)超額續(xù)作來投放中長期資金，進(jìn)一步穩(wěn)定市場預(yù)期、助力平穩(wěn)跨季，并緩解銀行體系中長期資金壓力，助力信貸投放。近日，資金和存單利率明顯下行，DR001在1.37%附近窄幅波動(dòng)，1年期存單收益率震蕩下行至1.64%附近，更貼近政策利率，國債利率短端利率也明顯下行。在此背景下，MLF適量續(xù)作即可滿足市場需求。”

值得關(guān)注的是，央行近期操作展現(xiàn)了一套精準(zhǔn)施策的組合拳。在工具選擇上，央行綜合運(yùn)用MLF、買斷式逆回購、常規(guī)逆回購等多種貨幣政策工具，覆蓋了短期、中期流動(dòng)性需求，同時(shí)還提前預(yù)告操作規(guī)模和期限，有效引導(dǎo)并穩(wěn)定了市場預(yù)期。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示：“在政府債券持續(xù)大規(guī)模發(fā)行、近月銀行同業(yè)存單到期規(guī)模處于高峰期階段，央行舉措保持銀行體系流動(dòng)性持續(xù)處于充裕狀態(tài)，控制資金面波動(dòng)，穩(wěn)定市場預(yù)期。此外，釋放數(shù)量型貨幣政策工具持續(xù)加力的政策信號，推動(dòng)存量社融和M2增速穩(wěn)中有升，更好滿足企業(yè)和居民的融資需求，強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)。”記者 劉揚(yáng)