近期，雅魯藏布江下游水電工程開(kāi)工儀式在西藏自治區(qū)林芝市舉行。該工程位于西藏自治區(qū)林芝市，將建設(shè)5座梯級(jí)電站，總投資約1.2萬(wàn)億元。該工程電力以外送消納為主，兼顧西藏本地自用需求。

業(yè)內(nèi)人士指出，超級(jí)工程建設(shè)高峰存在大量的水泥、鋼材、工程機(jī)械等物資需求，將為相關(guān)企業(yè)帶來(lái)廣闊市場(chǎng)空間，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)規(guī)模擴(kuò)張與技術(shù)升級(jí)，同時(shí)數(shù)以萬(wàn)計(jì)的建設(shè)者匯聚于此，帶動(dòng)餐飲、住宿、商貿(mào)服務(wù)等生活性服務(wù)業(yè)繁榮。建議關(guān)注工程建設(shè)與施工總包、地基處理與爆破工程、電網(wǎng)建設(shè)等環(huán)節(jié)。

事件驅(qū)動(dòng) 雅魯藏布江下游水電工程開(kāi)工

據(jù)新華社消息，2025年7月19日，雅魯藏布江下游水電工程在西藏自治區(qū)林芝市正式開(kāi)工，國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)出席儀式，國(guó)家發(fā)展改革委、項(xiàng)目業(yè)主中國(guó)雅江集團(tuán)、項(xiàng)目參研參試參建單位代表中國(guó)電建、西藏自治區(qū)主要負(fù)責(zé)人發(fā)言。該工程總投資約1.2萬(wàn)億元，將建設(shè)5座梯級(jí)電站，主要采取截彎取直、隧洞引水的方式，電力以外送消納為主，兼顧西藏本地自用需求。

同日，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，組建中國(guó)雅江集團(tuán)有限公司，由國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)代表國(guó)務(wù)院履行出資人職責(zé)，列入國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)履行出資人職責(zé)的企業(yè)名單，央企數(shù)量增至99家。

雅魯藏布江下游水電工程體量大、周期長(zhǎng)、影響遠(yuǎn)，堪稱超級(jí)工程。2024年12月，雅魯藏布江下游水電工程獲得核準(zhǔn)，標(biāo)志著前期工程勘探和可研工作已經(jīng)完成。2024年8月，中央政治局審議《進(jìn)一步推動(dòng)西部大開(kāi)發(fā)形成新格局的若干政策措施》，其中指出要加強(qiáng)重點(diǎn)領(lǐng)域安全保障能力建設(shè)，強(qiáng)化能源資源保障，推進(jìn)清潔能源基地建設(shè)。2021年3月，《“十四五”規(guī)劃綱要》大型清潔能源基地建設(shè)專欄重點(diǎn)提及建設(shè)雅魯藏布江下游水電基地等。此外，墨脫縣政府工作報(bào)告連續(xù)兩年指出要做好重大項(xiàng)目服務(wù)保障，主要針對(duì)重要物資儲(chǔ)備(油料、炸藥、糧油肉蛋奶)、移民安置、人力資源等方面。

事件前瞻 西藏工業(yè)化建設(shè)有望再上臺(tái)階

浙商證券認(rèn)為，雅魯藏布江下游水電工程坐落于西藏自治區(qū)林芝市，預(yù)計(jì)建設(shè)過(guò)程中將對(duì)西藏經(jīng)濟(jì)發(fā)展和工業(yè)化建設(shè)起到顯著帶動(dòng)作用。2024年，西藏地區(qū)生產(chǎn)總值達(dá)2765億元，同比增長(zhǎng)6.3%，GDP增速繼續(xù)領(lǐng)跑全國(guó)。2024年，全年固定資產(chǎn)投資完成額增速同比增長(zhǎng)19.6%，工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)18.3%。從2023年初起，西藏固定資產(chǎn)投資增速和工業(yè)增加值連續(xù)保持高位，或與西藏加快籌備雅魯藏布江下游水電工程，相關(guān)配套基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和工業(yè)項(xiàng)目持續(xù)落地有關(guān)。根據(jù)2025年西藏“兩會(huì)”提出的主要預(yù)期目標(biāo)：今年西藏地區(qū)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)7%以上、力爭(zhēng)達(dá)到8%，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)15%以上、力爭(zhēng)達(dá)到20%，規(guī)上工業(yè)增加值增長(zhǎng)16%。雅魯藏布江下游水電工程將推動(dòng)未來(lái)西藏經(jīng)濟(jì)發(fā)展和工業(yè)化建設(shè)再上臺(tái)階。

此外，浙商證券還表示，在超級(jí)工程建設(shè)高峰期，大量的水泥、鋼材、工程機(jī)械等物資需求將為相關(guān)企業(yè)帶來(lái)廣闊市場(chǎng)空間，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)規(guī)模擴(kuò)張與技術(shù)升級(jí)，同時(shí)，數(shù)以萬(wàn)計(jì)的建設(shè)者匯聚于此，帶動(dòng)餐飲、住宿、商貿(mào)服務(wù)等生活性服務(wù)業(yè)繁榮。當(dāng)?shù)匕傩湛赏ㄟ^(guò)開(kāi)設(shè)餐館、旅店，從事商品零售等，拓寬收入渠道，實(shí)現(xiàn)增收致富。

綜合來(lái)看，雅魯藏布江下游水電工程對(duì)經(jīng)濟(jì)在較長(zhǎng)時(shí)間維度具有較為積極的影響，特別是在項(xiàng)目自身的實(shí)物工作量形成以及配套項(xiàng)目的帶動(dòng)下，也包括部分內(nèi)需的外溢擴(kuò)張效應(yīng)，均指向價(jià)格端的溫和回升，有望形成量?jī)r(jià)共振向上的循環(huán)。

選股邏輯 關(guān)注項(xiàng)目設(shè)計(jì)施工、發(fā)電設(shè)備等環(huán)節(jié)

天風(fēng)證券表示，按照估算，雅魯藏布江下游水電項(xiàng)目投資額10261億元，結(jié)合西藏本身建設(shè)條件，假設(shè)土建工程投資約占60%，機(jī)電設(shè)備投資約占30%，水庫(kù)淹沒(méi)補(bǔ)償費(fèi)約占10%。則雅魯藏布江下游水電項(xiàng)目對(duì)應(yīng)土建、機(jī)電設(shè)備、補(bǔ)償費(fèi)分別為6157億元、3078億元和1026億元。預(yù)計(jì)整個(gè)土建工程投資約為6157億元，核心關(guān)注中國(guó)電建、中國(guó)能建。地基處理方面，雅魯藏布江下游地質(zhì)環(huán)境復(fù)雜，地基處理工作難度較大，按照地基處理占建造成本的10%—15%計(jì)算，雅魯藏布江下游水電工程地基處理環(huán)節(jié)投資額約610億元—930億元，彈性標(biāo)的關(guān)注中巖大地。

此外，天風(fēng)證券指出，雅魯藏布江下游水電工程對(duì)TBM(隧道掘進(jìn)機(jī))需求約為25臺(tái)，按照每臺(tái)造價(jià)2億元—3億元計(jì)算，雅魯藏布江下游水電工程中TBM設(shè)備投資大約50億元—75億元。重點(diǎn)關(guān)注隧道掘進(jìn)機(jī)設(shè)備生產(chǎn)商鐵建重工、中鐵工業(yè)等;同時(shí)，雅魯藏布江下游水電項(xiàng)目炸藥總需求量超100萬(wàn)噸，2024年西藏地區(qū)炸藥產(chǎn)能僅為8.3萬(wàn)噸/年，爆破環(huán)節(jié)彈性較大，建議重點(diǎn)關(guān)注高爭(zhēng)民爆、易普力、廣東宏大、保利聯(lián)合和壺化股份。材料端重點(diǎn)關(guān)注水泥板塊西藏天路、華新水泥，以及減水劑板塊蘇博特。

東方證券認(rèn)為，雅魯藏布江下游水電工程電力以外送消納為主，兼顧西藏本地自用需求，參照其地理特征，其輸電最大距離可能在2500公里—3000公里 (西藏自治區(qū)林芝市至我國(guó)東南地區(qū))，約為三峽工程的2倍—3倍(約1300公里)。更長(zhǎng)的輸配電距離，有望帶動(dòng)相關(guān)電網(wǎng)環(huán)節(jié)投資提升。建議關(guān)注項(xiàng)目設(shè)計(jì)施工、發(fā)電設(shè)備投資強(qiáng)度提升帶來(lái)的機(jī)會(huì)，具體標(biāo)的為東方電氣、中國(guó)電建、中國(guó)能建等。此外，還建議關(guān)注國(guó)電南瑞、許繼電氣、平高電氣、中國(guó)西電、思源電氣、安靠智電等。

宗禾