多浦樂(301528)成立以來始終專注于無損檢測領(lǐng)域，為工業(yè)超聲無損檢測設(shè)備及檢測方案的專業(yè)提供商。公司擁有較齊全的超聲檢測產(chǎn)品線，形成了從超聲換能器、掃查裝置等檢測配件到各類型檢測儀器，從便攜式超聲相控陣檢測設(shè)備到自動(dòng)化檢測系統(tǒng)，涵蓋各細(xì)分領(lǐng)域應(yīng)用解決方案及培訓(xùn)服務(wù)的全鏈條業(yè)務(wù)體系，服務(wù)于特種設(shè)備、軌道交通、能源電力、鋼鐵冶金、航空航天、核電、新能源汽車等領(lǐng)域。

超聲無損檢測應(yīng)用市場不斷擴(kuò)容，下游應(yīng)用極為廣泛。據(jù)智研咨詢統(tǒng)計(jì)，2024年，全球超聲波無損檢測行業(yè)市場規(guī)模達(dá)43.9億美元，同比增長5.51%;2024年，我國超聲波無損檢測行業(yè)市場規(guī)模達(dá)57.72億元，同比增長6.81%，約占全球市場的18.46%。超聲波無損檢測的應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，幾乎覆蓋所有工業(yè)領(lǐng)域，如特種設(shè)備、航空航天等。

公司是國家相控陣超聲檢測領(lǐng)域重大科研項(xiàng)目的主要承接者，相控陣產(chǎn)品收入占據(jù)絕對比重且收入規(guī)模國內(nèi)領(lǐng)先，預(yù)計(jì)將極大受益于相控陣超聲檢測設(shè)備的逐漸滲透。比較來看，全球相控陣超聲檢測設(shè)備的滲透率不足20%，國內(nèi)滲透率甚至更低，相控陣超聲檢測市場迭代空間廣闊。自動(dòng)化無損檢測設(shè)備由于更適配未來工業(yè)自動(dòng)化、智能化發(fā)展趨勢，在整體超聲無損檢測市場正呈現(xiàn)提速發(fā)展跡象，海內(nèi)外主流超聲波檢測設(shè)備廠商均紛紛布局。相比較而言，公司是國內(nèi)少有的具有完整產(chǎn)業(yè)鏈自主配套能力的工業(yè)超聲檢測設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)，能夠更好地滿足下游客戶定制化開發(fā)需求，有望充分受益于超聲無損檢測市場智能化及自動(dòng)化發(fā)展趨勢。

公司新產(chǎn)品新市場不斷迭代突破，以點(diǎn)帶面有望拉動(dòng)中短期快速發(fā)展。近年，公司產(chǎn)品端不斷推陳出新，同時(shí)還表態(tài)將積極布局海外市場和其他無損檢測方式。新產(chǎn)品方面，2024年至2025年公司便攜式檢測設(shè)備和自動(dòng)化檢測設(shè)備均有重大新品推出。其中，便攜式超聲檢測儀方面實(shí)現(xiàn)快速迭代，2025年在V2產(chǎn)品基礎(chǔ)上進(jìn)一步升級(jí)推出NovascanV3產(chǎn)品，針對腐蝕檢測、焊縫檢測、復(fù)材粘接檢測等應(yīng)用場景。在自動(dòng)化檢測設(shè)備方面，2024年公司推出了攪拌摩擦焊相控陣檢測系統(tǒng)、靶材自動(dòng)化檢測系統(tǒng)等多款標(biāo)準(zhǔn)化檢測系統(tǒng)，并重磅推出超聲顯微鏡新品，公司產(chǎn)品加速導(dǎo)入半導(dǎo)體、液冷板、新能源車等新興高端制造領(lǐng)域。新市場方面，公司明確提出將積極拓展射線等其他無損檢測領(lǐng)域，并進(jìn)一步布局海外市場。

華金證券表示，公司是國內(nèi)少見的聚焦于高性能超聲檢測市場的生產(chǎn)企業(yè)，長期發(fā)展邏輯向好。短期來看，近年公司產(chǎn)品不斷迭代出新，超聲波顯微鏡、水冷板相控陣檢測設(shè)備等重磅新產(chǎn)品加速公司導(dǎo)入半導(dǎo)體、新能源等新興高端制造產(chǎn)業(yè);而最新便攜式產(chǎn)品公司技術(shù)參數(shù)或已經(jīng)不遜于部分海外競品，海外拓展可期。因此，站在當(dāng)下，我們傾向于認(rèn)為公司或正處于新一輪快速發(fā)展的起點(diǎn)，前兩年的大幅投入可能將開始落地見效，公司未來三五年成長可期。預(yù)計(jì)公司2025年至2027年?duì)I業(yè)收入分別為2.24億元、3.17億元和4.62億元，同比增長率分別為38.0%、41.6%和45.7%;歸母凈利潤分別為0.80億元、1.22億元和1.86億元，同比增速分別為55.0%、51.9%和53.1%。基于對公司中短期及長期發(fā)展預(yù)期向好的判斷，對公司進(jìn)行首次覆蓋，并予以“買入”評(píng)級(jí)。記者 劉希瑋

(風(fēng)險(xiǎn)提示：本欄目旨在介紹相關(guān)上市公司投資價(jià)值，不構(gòu)成投資建議。)