受現(xiàn)貨金價(jià)突破階段新高影響，9月1日，黃金板塊呈現(xiàn)全面爆發(fā)態(tài)勢(shì)。以Wind數(shù)據(jù)行業(yè)劃分，黃金板塊指數(shù)（882415.WI）全天漲幅為6.69%，成交額達(dá)295.08億元，換手率為3.49%。個(gè)股方面，曉程科技上漲13.43%，西部黃金、白銀有色、湖南白銀、湖南黃金、中金黃金等漲停，此外，赤峰黃金上漲超過(guò)8%，山東黃金、招金黃金上漲超過(guò)7%。

北京時(shí)間9月1日上午，COMEX黃金主力合約價(jià)格快速拉升，最高觸及3552.4美元/盎司，越過(guò)8月高點(diǎn)并再創(chuàng)歷史新高，今年以來(lái)累計(jì)漲幅達(dá)35%。

“4月以來(lái)，黃金價(jià)格在高位震蕩，美聯(lián)儲(chǔ)釋放的降息信號(hào)或?qū)⒊蔀榻饍r(jià)的新催化劑，使得資金重新回流黃金，我們持續(xù)看好金價(jià)的上漲空間?！睎|方證券鋼鐵有色行業(yè)首席分析師劉洋認(rèn)為，“復(fù)盤過(guò)去近25年，中美4個(gè)連續(xù)降息周期內(nèi)的黃金商品表現(xiàn)，在最近的2024年9月至12月的降息周期內(nèi)，黃金價(jià)格漲幅達(dá)到8%；而在4個(gè)連續(xù)降息周期內(nèi)，黃金商品的價(jià)格平均漲幅可達(dá)28%。若8月美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)仍不及預(yù)期，9月或開(kāi)啟連續(xù)降息周期。降息周期開(kāi)啟的預(yù)期提升、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的下行，將降低持有黃金的機(jī)會(huì)成本，從而有利于黃金價(jià)格開(kāi)啟新一波上漲行情。”

8月29日，美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒明確表示支持美聯(lián)儲(chǔ)在9月降息25個(gè)基點(diǎn)，并預(yù)計(jì)未來(lái)3—6個(gè)月內(nèi)還會(huì)進(jìn)一步降息。根據(jù)芝加哥商品交易所（CME）“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”工具最新數(shù)據(jù)，9月降息概率已提升至85%以上。

從金價(jià)邏輯的基礎(chǔ)條件來(lái)看，全球央行繼續(xù)購(gòu)買構(gòu)成了金價(jià)上漲的基礎(chǔ)，2025年二季度全球央行凈購(gòu)買黃金166.4公噸。在全球黃金存量用途的分布上，除珠寶首飾占了45%比例外，中央銀行儲(chǔ)備的黃金比例次之，占據(jù)21%。

從業(yè)績(jī)來(lái)看，隨著2025年中報(bào)披露結(jié)束，高金價(jià)對(duì)黃金產(chǎn)業(yè)鏈的影響逐漸清晰，上下游企業(yè)業(yè)績(jī)呈現(xiàn)明顯分化。處于上游的金礦企業(yè)普遍收獲頗豐。山東黃金2025年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)28.08億元，同比增長(zhǎng)102.98%。中金黃金實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)26.95億元，同比增長(zhǎng)54.64%。湖南黃金實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.55億元，同比增長(zhǎng)49.66%。此外，山金國(guó)際、赤峰黃金、西部黃金等多家金礦企業(yè)營(yíng)收和利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。

相比之下，下游黃金珠寶企業(yè)業(yè)績(jī)分化。其中，老鳳祥歸母凈利潤(rùn)同比減少13.07%，周大生營(yíng)業(yè)收入同比下降43.92%。然而，老鋪黃金營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)251%，潮宏基凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)44.34%。

劉洋指出，金價(jià)的上行將有利于擁有自產(chǎn)黃金礦山的企業(yè)，假設(shè)成本保持不變，擁有自產(chǎn)黃金的企業(yè)的黃金業(yè)務(wù)或有更大的利潤(rùn)彈性，從而有望保持業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)。記者 劉揚(yáng)