有色金屬行業(yè)迎來(lái)指導(dǎo)高質(zhì)量發(fā)展的重磅文件。9月28日，工業(yè)和信息化部等八部門(mén)印發(fā)《有色金屬行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案(2025-2026年)》。

業(yè)內(nèi)人士指出，短期正面影響比較顯著的投資機(jī)會(huì)或集中在再生金屬和銅冶煉行業(yè)的“反內(nèi)卷”預(yù)期;長(zhǎng)期利好積極布局國(guó)內(nèi)銅、鋁、鋰資源的礦企成長(zhǎng)。此外，在銅、鋁、鎂合金基材和深加工領(lǐng)域深耕多年的頭部企業(yè)，或?qū)⑹芤娲笞诓牧显谄?chē)、電子等領(lǐng)域應(yīng)用升級(jí)帶來(lái)的加工費(fèi)和噸利潤(rùn)提升的紅利，建議積極關(guān)注相關(guān)公司。

事件驅(qū)動(dòng) 有色金屬行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案出臺(tái)

日前，工業(yè)和信息化部等八部門(mén)印發(fā)《有色金屬行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案(2025—2026年)》(下稱(chēng)《方案》)，明確未來(lái)兩年行業(yè)發(fā)展核心目標(biāo)：增加值年均增長(zhǎng)5%左右;十種有色金屬產(chǎn)量年均增長(zhǎng)1.5%左右;再生金屬產(chǎn)量突破2000萬(wàn)噸，同時(shí)推動(dòng)銅、鋁、鋰等國(guó)內(nèi)資源開(kāi)發(fā)提速與高端產(chǎn)品供給升級(jí)。

針對(duì)行業(yè)“資源對(duì)外依存度高、高端供給不足”的痛點(diǎn)，《方案》提出五大類(lèi)10項(xiàng)具體舉措，重點(diǎn)聚焦資源開(kāi)發(fā)與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。在資源保障方面，《方案》將實(shí)施新一輪找礦突破戰(zhàn)略行動(dòng)，加快銅、鋁、鋰等戰(zhàn)略資源勘探與礦業(yè)權(quán)投放。同時(shí)，《方案》明確支持低品位、難選冶資源綠色開(kāi)發(fā)技術(shù)攻關(guān)，推動(dòng)國(guó)內(nèi)資源利用率提升15%—20%。

產(chǎn)業(yè)升級(jí)領(lǐng)域，《方案》提出“人工智能+有色金屬”行動(dòng)與高端材料攻關(guān)雙重任務(wù)。在數(shù)字化轉(zhuǎn)型方面，將建設(shè)行業(yè)大模型，推動(dòng)冶煉環(huán)節(jié)智能化改造，預(yù)計(jì)可使生產(chǎn)效率提升25%以上;在高端供給方面，重點(diǎn)突破銅合金結(jié)構(gòu)功能一體化材料、貴金屬功能材料、高端稀土新材料等。

為確保目標(biāo)落地，《方案》明確三大保障措施：資金層面將統(tǒng)籌超長(zhǎng)期特別國(guó)債、新材料首批次保險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)日撸?cái)政部擬設(shè)立500億元再生金屬產(chǎn)業(yè)投資基金;監(jiān)測(cè)層面將建立行業(yè)大數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)體系，對(duì)重點(diǎn)企業(yè)、重大項(xiàng)目實(shí)施動(dòng)態(tài)調(diào)度管理，并完善銅、鋁等重點(diǎn)產(chǎn)品產(chǎn)能預(yù)警機(jī)制。

事件前瞻 有色金屬價(jià)格總體將呈上漲趨勢(shì)

2024年和2025年因各種原因，政策先后對(duì)金屬鍺、鎢、稀土等有色金屬品種的供應(yīng)端進(jìn)行了較嚴(yán)格的管控，相關(guān)產(chǎn)品的價(jià)格都出現(xiàn)了較為明顯的上漲。

其中，50Ω/cm型號(hào)的鍺價(jià)在相關(guān)政策出臺(tái)后由不到1萬(wàn)元/公斤漲到最高超過(guò)2萬(wàn)元/公斤。鎢在相關(guān)政策出臺(tái)后，價(jià)格由年初約320元/公斤漲到超過(guò)600元/公斤。稀土則在相關(guān)政策出臺(tái)后，稀土行業(yè)協(xié)會(huì)公布的價(jià)格指數(shù)由年初的約170點(diǎn)漲到約220點(diǎn)，氧化釹價(jià)格由年初的約420元/公斤漲到660元/公斤。

金屬鋁作為產(chǎn)能管控政策的長(zhǎng)期重點(diǎn)品種，盡管2022年下游建材需求因地產(chǎn)下行而顯著不景氣，但目前的產(chǎn)品價(jià)格仍維持在超過(guò)2萬(wàn)元/噸，較2022年平均價(jià)格跌幅僅約10%。因此，從過(guò)去國(guó)內(nèi)有色金屬行業(yè)的產(chǎn)能調(diào)控政策效果看，本次穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案大概率會(huì)在大多數(shù)有色金屬品種上產(chǎn)生較好的價(jià)格提振效果。

從歷史看，有色金屬的價(jià)格與美元的貨幣周期也高度相關(guān)。從美聯(lián)儲(chǔ)的聯(lián)邦基金利率點(diǎn)陣圖看，今年大概率還有兩次左右的降息，因此，在美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)開(kāi)啟降息周期的預(yù)期下，有色金屬價(jià)格總體也將呈上漲趨勢(shì)。

選股邏輯 利好布局國(guó)內(nèi)銅、鋁、鋰資源的礦企

華泰證券表示，短期正面影響比較顯著的投資機(jī)會(huì)或集中于再生金屬和銅冶煉行業(yè)的“反內(nèi)卷”預(yù)期;長(zhǎng)期利好積極布局國(guó)內(nèi)銅、鋁、鋰資源的礦企成長(zhǎng)。此外，在銅、鋁、鎂合金基材和深加工領(lǐng)域深耕多年的頭部企業(yè)，或?qū)⑹芤娲笞诓牧显谄?chē)、電子等領(lǐng)域應(yīng)用升級(jí)帶來(lái)的加工費(fèi)和噸利潤(rùn)提升的紅利，建議積極關(guān)注相關(guān)公司。同時(shí)，《方案》明確積極發(fā)展新材料領(lǐng)域，對(duì)相關(guān)企業(yè)短期利潤(rùn)影響或較為有限，但遠(yuǎn)期廣闊的市場(chǎng)空間或能幫助上市公司提升當(dāng)期估值，建議關(guān)注稀土、鎢、鈷等相關(guān)公司。

申萬(wàn)宏源證券認(rèn)為，本次《方案》在提出有色金屬行業(yè)增長(zhǎng)目標(biāo)的同時(shí)，在供給端也進(jìn)一步強(qiáng)化“反內(nèi)卷”預(yù)期，供給過(guò)剩的氧化鋁、銅冶煉和碳酸鋰等細(xì)分領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)格局有望優(yōu)化，建議關(guān)注相關(guān)板塊企業(yè)的利潤(rùn)彈性，氧化鋁建議關(guān)注中國(guó)鋁業(yè)、新疆眾和等，銅冶煉建議關(guān)注銅陵有色、江西銅業(yè)、云南銅業(yè)、西部礦業(yè)等，碳酸鋰建議關(guān)注中礦資源、天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、盛新鋰能。

湘財(cái)證券指出，建議關(guān)注供給端緊張且短期受到頭部企業(yè)停產(chǎn)沖擊、需求端結(jié)構(gòu)向好且有望受益于海外需求增長(zhǎng)的銅板塊，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)降息大趨勢(shì)下金融屬性較強(qiáng)的銅板塊。貴金屬板塊，在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫及中長(zhǎng)期降息周期、美債壓力加大導(dǎo)致美元走弱趨勢(shì)加強(qiáng)、央行儲(chǔ)備多元化趨勢(shì)驅(qū)動(dòng)黃金儲(chǔ)備中長(zhǎng)期提升等背景下，黃金價(jià)格有望長(zhǎng)期看漲。同時(shí)建議關(guān)注戰(zhàn)略性?xún)r(jià)值屬性強(qiáng)、供給受約束的鎢板塊和稀土永磁板塊，相關(guān)標(biāo)的金力永磁。

宗禾