算力“新貴”海南華鐵(603300)正在遭遇信任危機(jī)。

國慶中秋假期前的最后一個(gè)交易日，A股上市公司海南華鐵突發(fā)公告稱，公司此前簽署的一份價(jià)值36.9億元的《算力服務(wù)協(xié)議》宣告終止。這一突如其來的消息令公司的22萬戶股東(截至2025年6月底)的心懸在了嗓子眼。

戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢熬過了假期，10月9日開盤，持有海南華鐵的投資者奪路而逃，公司股價(jià)“一字”跌停，截至收盤，賣一位置仍有26.42億元賣單正在排隊(duì)。次日，公司股價(jià)再收“一字”跌停板，封單金額再次超過20億元。

忽悠式利好?

時(shí)間回到今年3月，彼時(shí)的海南華鐵一度成為市場(chǎng)上的明星公司，原因和一份價(jià)值超過36億元的協(xié)議有關(guān)。

相關(guān)公告顯示，海南華鐵全資子公司海南華鐵大黃蜂建筑機(jī)械設(shè)備有限公司(下稱“華鐵大黃蜂”)與杭州某公司簽訂了《算力服務(wù)協(xié)議》。雙方約定，由華鐵大黃蜂為該公司提供為期5年的算力服務(wù)，預(yù)計(jì)合同總金額高達(dá)36.9億元(含稅)。

消息一出，海南華鐵股價(jià)瞬間被引爆，連收3個(gè)漲停板，其中兩個(gè)為“一字”漲停。而今年以來，借助算力的東風(fēng)，海南華鐵股價(jià)水漲船高，屢屢刷新股價(jià)歷史紀(jì)錄。與此同時(shí)，公司的股東戶數(shù)也從2024年年底的不到5萬戶一路攀升至2025年3月底的213192戶。截至今年6月底，公司股東戶數(shù)已突破22萬戶。

時(shí)隔僅半年，當(dāng)初這些慕名而來、對(duì)公司未來發(fā)展信心滿滿的投資者卻又開始爭(zhēng)奪離場(chǎng)的機(jī)會(huì)。“能出來嗎?我已經(jīng)掛隔夜單了!”“可以當(dāng)韭菜，公司不能沒信譽(yù)!”“股民們，一起告海南華鐵!”……在海南華鐵的股吧內(nèi)，彌漫著哀愁與怨憤的情緒。

值得一提的是，與跑步進(jìn)場(chǎng)的投資者向背而行，海南華鐵的重要投資者卻完成減持套現(xiàn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年3月底，牛散“章盟主”(章建平)躋身海南華鐵前三大股東之列，報(bào)告期末持股比例為4.23%，參考市值約為8.99億元。但到了5月，章建平持股比例已降至4%以下。到了半年報(bào)時(shí)，章建平已從前十大股東名單中消失。

9月30日，上交所向海南華鐵下發(fā)監(jiān)管工作函，就公司重大合同終止相關(guān)事項(xiàng)明確監(jiān)管要求，涉及對(duì)象包括上市公司、董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員。

“事件的整個(gè)過程呈現(xiàn)‘利好發(fā)布→股價(jià)飆升→股東減持→訂單歸零’的典型鏈條，已具備‘忽悠式利好’的明顯特征。”上海市信本律師事務(wù)所趙敬國律師10月9日對(duì)《大眾證券報(bào)》記者表示，“鑒于監(jiān)管已下發(fā)監(jiān)管工作函，若無進(jìn)一步證據(jù)表明公司履約意愿及客戶真實(shí)存在，市場(chǎng)將其定性為‘忽悠式利好’并不為過。”

“丟單”背后的多處疑點(diǎn)

目前，仍有多個(gè)疑團(tuán)籠罩在這家曾經(jīng)的明星上市公司頭頂。

首先，合同的突然終止究竟由哪一方導(dǎo)致?按照海南華鐵在公告中的解釋，是“基于原協(xié)議所涉交易及設(shè)備的市場(chǎng)環(huán)境及供需情況已較簽署時(shí)發(fā)生較大變化”。那么，短短半年時(shí)間，設(shè)備的市場(chǎng)環(huán)境究竟發(fā)生了哪些較大變化，致使雙方的合作遲遲沒有任何進(jìn)展?

其次，針對(duì)半年零訂單的情況，在協(xié)議簽訂之初，海南華鐵是否對(duì)合作細(xì)節(jié)進(jìn)行過充分論證，又為何選擇和這家公司簽訂協(xié)議，所合作的這家公司是否如公告中所言的具備良好的資信情況和履約能力，該公司此前是否已經(jīng)依托算力開展相關(guān)業(yè)務(wù)?

最后，在相關(guān)訂單半年多時(shí)間沒有絲毫進(jìn)展的前提下，海南華鐵為何主動(dòng)放棄由對(duì)方解除協(xié)議并支付巨額違約金(總金額的20%)、補(bǔ)足相關(guān)損失的機(jī)會(huì)，而是選擇主動(dòng)解約，且未提及任何違約金訴求?

海南華鐵股價(jià)9日、10日的連續(xù)“一字”跌停又辜負(fù)了誰?!

“要真正減少‘忽悠式利好’需要三方面同步收緊。”在趙敬國律師看來，針對(duì)“框架合同”“意向協(xié)議”，上市公司端應(yīng)當(dāng)設(shè)置更加嚴(yán)格的披露要件，比如披露對(duì)手方真實(shí)身份、履約保障條款、前期訂單或資金證明，并同步提示“無強(qiáng)制約束力”風(fēng)險(xiǎn);而在監(jiān)管端，交易所可實(shí)行“大額合同備案制”，要求公司在披露前提交合同文本、對(duì)方資信材料，并對(duì)跨界、金額占營收比重過高的合同，強(qiáng)制引入保薦人或會(huì)計(jì)師專項(xiàng)核查。一旦發(fā)現(xiàn)“畫餅式”披露，快速啟動(dòng)問詢、公開譴責(zé)乃至立案調(diào)查，形成即時(shí)威懾;對(duì)于投資者而言，可以建立“高風(fēng)險(xiǎn)公告”交易保護(hù)機(jī)制，對(duì)披露金額超營收30%以上的框架合同，自動(dòng)標(biāo)注“R”標(biāo)識(shí)(風(fēng)險(xiǎn)與收益并存)并實(shí)行T+0盤中臨時(shí)停牌，給市場(chǎng)冷靜期，同時(shí)加強(qiáng)投教，提示“無約束力合同≠業(yè)績(jī)”，引導(dǎo)投資者查看歷史履約記錄、現(xiàn)金流和訂單驗(yàn)證，避免盲目跟風(fēng)。

趙敬國律師進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)：“一個(gè)值得信賴的信息披露環(huán)境，核心就一句話——讓所有投資者在同一時(shí)間，用同一套語言，看到完整且可驗(yàn)證的事實(shí)。”

36.9億元被納入累計(jì)簽訂合同金額?

隨著“丟單”事件不斷發(fā)酵，海南華鐵好不容易建立起的算力“新貴”形象被鑿出一道信任的缺口。

對(duì)于算力業(yè)務(wù)，海南華鐵此前傾注了不少心血，也取得了一些階段性成果。

今年以來，海南華鐵頻頻在公司微信公眾號(hào)透露喜訊。3月7日，公司發(fā)布喜報(bào)，宣布新簽訂算力服務(wù)合同金額2.7億元;3月12日，海南華鐵稱與智宇科技簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，順利交付首批DeepSeek大模型一體機(jī);3月18日，公司再傳新簽訂算力服務(wù)合同喜訊，這次的金額為2.35億元;7月15日，海南華鐵與安徽海馬云正式簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，總服務(wù)金額將達(dá)到10億元……

據(jù)公司2024年年報(bào)及2025年半年報(bào)中披露的信息，截至2024年年底，其累計(jì)簽訂算力服務(wù)金額24.75億元，完成資產(chǎn)交付近7億元;截至2025年3月底，公司累計(jì)簽訂算力服務(wù)金額已達(dá)66.7億元，完成資產(chǎn)交付超9億元;截至今年6月底，公司交付算力資產(chǎn)已超14億元。不過，2025年半年報(bào)中并未提及累計(jì)簽訂算力服務(wù)金額的數(shù)據(jù)。

華鐵大黃蜂和杭州某公司于今年3月初簽訂的價(jià)值36.9億元的協(xié)議中的部分或全部，是否已被納入海南華鐵今年3月底時(shí)累計(jì)簽訂的66.7億元算力服務(wù)金額的統(tǒng)計(jì)中?若是，那么在扣除相關(guān)金額后，海南華鐵在2024年年報(bào)中披露的累計(jì)簽訂的算力服務(wù)金額或?qū)⒒芈渲?9.8億元。

對(duì)此，記者在海南華鐵的一篇微信公眾號(hào)文章中發(fā)現(xiàn)了一處巧合。

這篇于今年3月10日發(fā)布在公司微信公眾號(hào)、名為《聚焦兩會(huì)|周軍平：進(jìn)一步擴(kuò)大算力業(yè)務(wù)，把低空經(jīng)濟(jì)打造成為公司營收利潤新增長點(diǎn)》的文章中如此表述：“如今，海南華鐵簽約算力服務(wù)金額已達(dá)24.75億元，在海南完成近7億元的智能算力設(shè)備投資。(最新數(shù)據(jù)：海南華鐵簽約算力服務(wù)金額已達(dá)64.35億元，在海南完成超8億元的智能算力設(shè)備投資。)”

用該文章中提到的64.35億元算力服務(wù)金額減去海南華鐵3月7日新簽訂的2.7億元算力服務(wù)合同金額，以及2024年累計(jì)簽訂的24.75億元算力服務(wù)合同金額后，得出的數(shù)值恰好等于36.9億元。

就涉及此次“丟單”事件的五大疑問，《大眾證券報(bào)》記者分別于10月9日、10日多次致電海南華鐵證券部，但電話均在忙音三聲后掛斷，而公司的傳真機(jī)電話雖能接通，卻始終無人接聽。

海南華鐵和算力頗有淵源，甚至曾因“算力”而被另一家上市公司的董事長實(shí)名舉報(bào)。

2021年8月8日，在美股上市的億邦國際董事長、“幣圈大佬”胡東召開新聞發(fā)布會(huì)，稱已于日前向證監(jiān)會(huì)、上交所和浙江證監(jiān)局實(shí)名舉報(bào)華鐵應(yīng)急(海南華鐵前身)涉嫌嚴(yán)重財(cái)務(wù)造假、嚴(yán)重信息披露違規(guī)，公司時(shí)任實(shí)控人胡丹鋒及其配偶潘倩涉嫌巨額職務(wù)侵占掏空上市公司資產(chǎn)等違規(guī)問題，并公開了一份長達(dá)100多頁的舉報(bào)材料。此舉令華鐵應(yīng)急2018年至2019年期間采購礦機(jī)進(jìn)行比特幣“挖礦”的往事浮出水面。

在監(jiān)管問詢后，華鐵應(yīng)急承認(rèn)購買礦機(jī)，但對(duì)參與“挖礦”卻持否認(rèn)態(tài)度，堅(jiān)稱其只是租賃礦機(jī)。

至今，這場(chǎng)圍繞礦機(jī)的“羅生門”仍有諸多疑團(tuán)未解。記者 陳陟