時隔不到3個月，主營精密涂布復合材料業務的納爾股份(002825)再度吹響進軍半導體領域的沖鋒號。日前，公司對外透露，其擬花費不低于3.5億元拿下上海菲萊測試技術有限公司(下稱“菲萊科技”)不低于51%的股權，從而取得后者的控制權。

消息一出，納爾股份股價10月16日應聲“一字”漲停。次日，公司股價以漲停價開盤，隨后雖有小幅回落，但不到10分鐘即強勢封板，創出年內新高。

看中半導體“潛力股”控制權

“公司從今年4月份就已經開始著手準備這個項目，已經投入了較多的精力和時間，目前進展順利。相關人員下周就要去項目現場了!”10月16日盤后，納爾股份證券部工作人員對《大眾證券報》記者表示。

對于此番拿下菲萊科技的控制權，納爾股份似乎志在必得。

公告顯示，菲萊科技總部位于上海，是一家專注于提供半導體芯片測試可靠性解決方案的高新技術企業，曾獲得國家級專精特新“小巨人”榮譽。公司可以為客戶提供包括晶圓AOI設備、芯片測試機、COCO自動上下料設備、CoC老化系統、COB測試機、SoC老化設備等從晶圓、芯片到器件的全形態方案，其旗下擁有自主品牌“FeedLiTech”。

記者注意到，在去年12月揭曉的“2024上海最具投資潛力50佳創業企業”榜單中，也出現了菲萊科技的身影。

 

此次協議約定了業績承諾：2025年至2027年,菲萊科技的累計凈利潤不得低于1.12億元;分別不得低于2800萬元、3600萬元和4820萬元。

2024年及2025年上半年，菲萊科技的營業收入分別為1.23億元和9246.45萬元，對應的歸母凈利潤分別為190.43萬元和2293.38萬元。這意味著，只要菲萊科技接下來的生產經營不發生重大變化，想要完成本年度的業績承諾似乎并不難。

如果此番能夠順利拿下菲萊科技的控制權，公司要如何確保菲萊科技接下來的生產經營穩定，從而順利完成業績承諾?對于這一問題，前述納爾股份工作人員表示自己對具體情況并不知情，“對方(菲萊科技)肯定不缺管理和技術人才，但公司(納爾股份)管理層是如何考慮的，我并不清楚。公司非常重視這個項目”。

對于此番擬拿下菲萊科技控制權的原因，納爾股份在公告中透露，其中的一點考慮是為了“快速打造業務第二增長曲線，打開原有業務發展天花板困境”。

“主營業務的市場量(規模)不大，雖然公司已經是龍頭企業，但未來還想要更大的發展空間，所以才考慮多元化發展，從而突破原有的‘天花板’?！痹摴ぷ魅藛T表示，“公司發展第二增長曲線的愿望是很強烈的。”

4200萬元業績承諾缺口

這并非納爾股份首次萌生對外并購的念頭。

早在2022年，公司就曾斥資3800萬元拿下駿鴻光學51%的股權，從而切入光學及電子功能膜材料賽道。彼時，駿鴻光學的法定代表人蘇燦軍曾作出業績承諾，但最終不僅未能如約達成，還留下了巨大的業績承諾缺口。

拿下駿鴻光學控制權當年，納爾股份出現營收下滑情況，報告期內公司實現營業收入16.18億元，同比下滑7.98%，終結了此前連續5年(2017年至2021年)營收同比兩位數增長的態勢。

雖然納爾股份當年的歸母凈利潤同比增長470.87%，但盈利大幅增加的原因主要系公司報告期內轉讓了控股子公司的部分股權。扣除非經常性損益后，納爾股份的盈利從3.52億元驟降至7975萬元，較2020年下滑了11.09%。

2022年年報顯示，自2022年4月30日起取得駿鴻光學控制權至當年年底，該公司8個月的營業收入約為1951.37萬元，凈利潤約為-534.45萬元。而2020年、2021年，駿鴻光學的營業收入分別為5890.83萬元和4885.68萬元。

 

從完整年度來看，駿鴻光學2022年的扣非歸母凈利潤約為-236.19萬元，較蘇燦軍當初承諾的800萬元低了1036.19萬元。而業績承諾的缺口持續了三年。2023年、2024年，駿鴻光學依然未能兌現蘇燦軍當初的承諾，公司的扣非歸母凈利潤完成數分別較承諾數(2023年為1200萬元，2024年為2000萬元)低了1665.99萬元和1564.03萬元。三年累計缺口達到4266.21萬元。

其間，納爾股份的業績也經歷了起伏。2023年公司營收和歸母凈利潤雙雙下滑，其中前者降幅約為8.09%，后者同比下降71.54%。不過，從扣非歸母凈利潤角度觀察，納爾股份2023年至2024年依然保持兩位數的同比增長。

根據納爾股份今年4月21日發布的公告，駿鴻光學需補償的業績承諾為696.91萬元，其中現金支付160萬元，其余以蘇燦軍轉讓其持有的相應數量的駿鴻光學股權予以補償，即對應約179.3萬元駿鴻光學注冊資本。

股東“高位”拋出減持計劃

步入2025年，納爾股份的對外并購意愿愈發強烈，而且都奔著“跨界”半導體而去。今年1月23日，納爾股份對外透露，已和江西藍微簽訂《投資意向協議》，其擬通過股權投資的方式取得后者的控制權。

相關公告顯示，江西藍微旗下產品主要包括鍵合絲和特種微細漆包線，主要應用于集成電路、功率器件、LED芯片封裝，以及音頻視頻線、耳機、手表機芯、微型電機等領域。

第八屆全球半導體產業重慶博覽會官網相關頁面在介紹江西藍微時提到，其為國內芯片封裝鍵合引線領域的龍頭企業。

彼時，納爾股份在公告中預計，江西藍微的整體估值將在1億元至2億元之間。

對于這次擬對外并購的原因，納爾股份表示，系按照“大力發展新質生產力”的指引，穩健經營與開發新領域并舉，以獲得新的利潤增長點及發展機遇。公司同時表示，該項股權投資能夠進一步豐富其產業布局。

至于為何選中江西藍微，納爾股份強調了雙方在地理位置上的優勢互補。據納爾股份透露，其全資子公司豐城納爾與江西藍微均位于江西省境內，后者的發展規劃與豐城納爾在土地資源、廠房建設、技術研發和經營管理上有潛在合作互補。

消息傳出后，納爾股份股價一度上漲逾48%，觸碰到此前的年內高點12.49元/股(最新高點為13.08元/股)。

“投資標的的確定，都是經過投資負責人充分且審慎考慮的?！鼻笆黾{爾股份工作人員表示。

然而，這一被納爾股份以及投資者寄予厚望的股權投資，在歷時近半年后卻遺憾收場。2025年7月，納爾股份對外披露，其和江西藍微的《投資意向協議》正式終止，理由是雙方未能就本次投資事項達成最終共識，也未就延長排他期達成一致。

和江西藍微商洽期間，納爾股份股東持股變動的情況曾引發投資者的質疑。Wind數據顯示，兩名牛散陶文華、陳其德在2025年一季度時躋身納爾股份前十大股東之列，但二人雙雙在協議終止消息傳出前的二季度減持離場。

 

如果說牛散的來去可以用個人判斷或投資風格來解釋，那納爾股份兩大股東宣布擬減持消息的時間節點就頗耐人尋味。

2025年5月，在股價沖至階段高點后有所回落之際，彼時納爾股份的第二大股東王樹明、第三大股東楊建堂以及副總經理沈衛峰宣布擬減持持有的部分公司股份。最終，僅王樹明一人減持，套現約3346萬元。截至2025年8月7日，其變為納爾股份的第三大股東。

“股東及副總并非項目組人員，他們對相關項目進展情況并不知情。”納爾股份證券部工作人員如是說。

記者 陳陟