艾芬達(dá)(301575)深耕于暖通家居領(lǐng)域，從事暖通家居產(chǎn)品和暖通零配件的研產(chǎn)銷(xiāo)，主要產(chǎn)品包括衛(wèi)浴毛巾架系列產(chǎn)品和溫控閥、暖通閥門(mén)、磁性過(guò)濾器等暖通零配件。公司自2005年成立以來(lái)，先后完成了品牌創(chuàng)立、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)滲透、自主技術(shù)創(chuàng)新以及國(guó)際化拓展等關(guān)鍵發(fā)展階段，不斷完善產(chǎn)業(yè)鏈條與產(chǎn)品體系，逐步形成了覆蓋全球的暖通家居制造與銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，為其在行業(yè)中的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)奠定了基礎(chǔ)。公司營(yíng)收、凈利增長(zhǎng)穩(wěn)健，2022年至2024年?duì)I業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率分別為11.28%和8.26%。2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.05億元，同比增長(zhǎng)7.99%;歸母凈利潤(rùn)0.96億元，同比增長(zhǎng)11.71%。

電熱毛巾架滲透率提升空間大，市場(chǎng)集中度較低。衛(wèi)浴毛巾架產(chǎn)品作為衛(wèi)浴、五金類(lèi)產(chǎn)品的重要組成，具有較高的市場(chǎng)空間。歐美地區(qū)暖通家居產(chǎn)品的市場(chǎng)需求由于受到氣候、城市化等因素的影響持續(xù)旺盛，同時(shí)存在存量市場(chǎng)的翻新需求，電熱毛巾架在采暖散熱器市場(chǎng)的滲透率從2012年的10.85%提升至2023年的13%，未來(lái)仍有較大提升空間。從行業(yè)格局看，我國(guó)是全球暖通家居出口大國(guó)，當(dāng)前全球衛(wèi)浴毛巾架行業(yè)仍處于高度分散的競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)，參與者包括歐洲老牌企業(yè)、新興地區(qū)制造商及中國(guó)本土企業(yè)，市場(chǎng)集中度較低。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)衛(wèi)浴毛巾架市場(chǎng)成長(zhǎng)迅速，來(lái)自國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的需求將成為行業(yè)內(nèi)重要的市場(chǎng)需求來(lái)源。

依托較強(qiáng)的研發(fā)及生產(chǎn)能力，公司成為衛(wèi)浴毛巾架產(chǎn)品的領(lǐng)先供應(yīng)商。衛(wèi)浴毛巾架兼具晾掛、供暖功能，因此作為普通毛巾架及傳統(tǒng)鋼制板型散熱器的替代產(chǎn)品，而被發(fā)達(dá)國(guó)家及地區(qū)廣泛使用。公司深耕衛(wèi)浴毛巾架領(lǐng)域近20年，精準(zhǔn)聚焦海外市場(chǎng)，外銷(xiāo)收入占比穩(wěn)定在90%上下，主要來(lái)源于以英國(guó)為主的歐洲地區(qū);逐步發(fā)展成為國(guó)內(nèi)生產(chǎn)規(guī)模較大的衛(wèi)浴毛巾架生產(chǎn)商以及歐洲暖通市場(chǎng)衛(wèi)浴毛巾架產(chǎn)品的主要供應(yīng)商之一，擁有年產(chǎn)超過(guò)200萬(wàn)套衛(wèi)浴毛巾架的生產(chǎn)能力。

公司積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，積極推動(dòng)智能化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，構(gòu)建了高效協(xié)同的供應(yīng)鏈體系。公司在衛(wèi)浴毛巾架的工藝設(shè)計(jì)和制造等方面積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，已掌握了全自動(dòng)沖孔翻邊技術(shù)、網(wǎng)帶式釬焊技術(shù)、全自動(dòng)液壓擴(kuò)管技術(shù)等多項(xiàng)制造技術(shù)，前瞻性地推出具備智能聯(lián)網(wǎng)、精準(zhǔn)控溫、語(yǔ)音控制、APP智能遠(yuǎn)程控制等功能的智能電熱毛巾架。公司持續(xù)投入自動(dòng)化和智能化設(shè)備，有效提高生產(chǎn)效率，保持了較高的市場(chǎng)份額和規(guī)模優(yōu)勢(shì)。2020年，公司智能無(wú)人車(chē)間正式完工上線，通過(guò)智能控制系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)過(guò)程實(shí)時(shí)調(diào)度、車(chē)間環(huán)境實(shí)時(shí)智能監(jiān)控、生產(chǎn)完工自動(dòng)上下庫(kù)作業(yè)，形成了以數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)為核心的管理新模式。公司計(jì)劃募集資金投資建設(shè)2條自動(dòng)化生產(chǎn)線，有利于加快生產(chǎn)智能化改造，擴(kuò)大公司生產(chǎn)規(guī)模，提升研發(fā)水平和產(chǎn)品質(zhì)量，增強(qiáng)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。

公司客戶(hù)資源優(yōu)勢(shì)顯著。得益于在研發(fā)及生產(chǎn)能力上的優(yōu)勢(shì)，公司獲得了歐美客戶(hù)的認(rèn)可，建立了長(zhǎng)期合作關(guān)系。公司與OBI Group、KartellUK等歐洲知名建材產(chǎn)品、衛(wèi)浴產(chǎn)品、暖通產(chǎn)品的批發(fā)商、零售商、品牌商的合作時(shí)長(zhǎng)均達(dá)5年以上，具有長(zhǎng)期穩(wěn)定性。公司自2021年下半年起重點(diǎn)拓展北美、東歐的銷(xiāo)售渠道。公司已成功開(kāi)發(fā)北美Costco集團(tuán)、美國(guó)ANZZI品牌客戶(hù)、美國(guó)建材零售商Home Depot、美國(guó)沃爾瑪、墨西哥建材零售商VFER公司、Kesko(歐寧集團(tuán))以及荷蘭DMG廚衛(wèi)品牌商等。此外，公司還進(jìn)入了法國(guó)安達(dá)屋集團(tuán)全球招標(biāo)新項(xiàng)目的供應(yīng)商備選庫(kù)，與LIDL(利德)的合作產(chǎn)品正在申請(qǐng)產(chǎn)品認(rèn)證。

在國(guó)內(nèi)衛(wèi)浴毛巾架消費(fèi)市場(chǎng)仍處于培育推廣期、存在較大發(fā)展?jié)摿Φ谋尘跋拢痉e極強(qiáng)化對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的開(kāi)發(fā)。一方面，公司通過(guò)天貓、京東、阿里巴巴等布局線上銷(xiāo)售;另一方面，與碧桂園、世茂、金地、富力等房地產(chǎn)企業(yè)開(kāi)展戰(zhàn)略合作，覆蓋精裝房市場(chǎng);同時(shí)推進(jìn)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)線下門(mén)店的布局，形成“線上引流+線下體驗(yàn)”的模式，為公司打開(kāi)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)提供了保障。

國(guó)盛證券表示，公司作為全球電熱毛巾架出口代工龍頭，深入合作大客戶(hù)，智能制造優(yōu)勢(shì)明顯，中長(zhǎng)期市占率有望持續(xù)提升。預(yù)計(jì)公司2025年至2027年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為11.53億元、12.57億元和13.61億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.47億元、1.72億元和1.97億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.70元、1.98元和2.27元，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。記者 劉希瑋

(風(fēng)險(xiǎn)提示：本欄目旨在介紹相關(guān)上市公司投資價(jià)值，不構(gòu)成投資建議。)