近日，財政部、商務(wù)部、文化和旅游部、海關(guān)總署、稅務(wù)總局印發(fā)《關(guān)于完善免稅店政策支持提振消費的通知》(下稱 《通知》)，明確自2025年11月1日起完善免稅店政策，旨在進一步發(fā)揮免稅店政策支持提振消費的作用，引導(dǎo)海外消費回流，吸引外籍人員入境消費，促進免稅商品零售業(yè)務(wù)健康有序發(fā)展。

業(yè)內(nèi)人士指出，免稅購物政策利好接連發(fā)布，從品類、購物人群、提貨方式、門店審批等方面激發(fā)出入境及離島免稅的消費活力。離島免稅及口岸出入境免稅為我國免稅消費的重要組成部分，隨著消費力回暖以及政策促進頭部免稅運營商經(jīng)營邊際改善，同時市內(nèi)免稅店正處于起步階段，本次《通知》優(yōu)化市內(nèi)免稅店商品預(yù)訂與提貨流程、支持銷售特色國貨，市內(nèi)免稅店仍有較大發(fā)展空間。

事件驅(qū)動 免稅消費政策再優(yōu)化

10月30日，財政部、商務(wù)部、文化和旅游部、海關(guān)總署、稅務(wù)總局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于完善免稅店政策支持提振消費的通知》，明確自2025年11月1日起實施四項核心政策升級，從國貨賦能、品類擴容、審批放權(quán)到服務(wù)優(yōu)化形成組合拳，旨在引導(dǎo)海外消費回流、吸引外籍人員入境消費，為處于結(jié)構(gòu)調(diào)整期的免稅店行業(yè)注入強勁政策動能。

《通知》從以下四個方面完善了免稅店政策：一是優(yōu)化國內(nèi)商品退(免)稅政策管理，積極支持口岸出境免稅店和市內(nèi)免稅店銷售國產(chǎn)品，鼓勵免稅店引入更多能夠體現(xiàn)中華優(yōu)秀傳統(tǒng)文化的特色優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，增加國產(chǎn)品在免稅店的銷售。二是進一步擴大免稅店經(jīng)營品類，將更多便于攜帶的消費品納入經(jīng)營范圍，新增手機、微型無人機、運動用品、保健食品、非處方藥、寵物食品等熱銷商品，豐富旅客購物選擇。三是放寬免稅店審批權(quán)限，下放口岸出境免稅店設(shè)立、口岸出境免稅店及口岸進境免稅店經(jīng)營主體確定方式變更等審批權(quán)限，優(yōu)化口岸出境免稅店、口岸進境免稅店經(jīng)營面積確定方式，支持地方因地制宜整合優(yōu)化免稅店布局。四是完善免稅店便利化和監(jiān)管措施，支持口岸出境免稅店、口岸進境免稅店和市內(nèi)免稅店提供網(wǎng)上預(yù)訂服務(wù)，允許旅客在市內(nèi)免稅店預(yù)訂后在口岸進境免稅店提貨，持續(xù)提升旅客免稅購物體驗。

2025年10月17日，財政部、海關(guān)總署、稅務(wù)總局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于調(diào)整海南離島旅客免稅購物政策的公告》，對海南離島免稅政策作出部分調(diào)整。免稅商品品類由原先45類增加到47類，新增寵物用品、可隨身攜帶的樂器;同時將“空氣凈化器”并入小家電(含掃地/吸塵器等)、把“穿戴設(shè)備”擴為電子消費產(chǎn)品(微型無人機、數(shù)碼影像器材及配件等)，平板類新增鼠標(biāo)、鍵盤。

行業(yè)前瞻 海南自貿(mào)港全島封關(guān)運作將正式啟動

2025年12月18日，海南自貿(mào)港全島封關(guān)將正式啟動。

近年來，海南大力推進國際旅游消費中心的建設(shè)，取得了明顯的成效。2024年，全省接待中外游客9720萬人次，同比增長8%，其中入境游客同比增長超100%。按照現(xiàn)階段的封關(guān)制度設(shè)計，除部分貨物從海南自貿(mào)港進入內(nèi)地需要接受查驗外，大多數(shù)貨物以及所有的人員、物品、交通運輸工具等進出海南島，仍按現(xiàn)行規(guī)定管理。

封關(guān)后，海南高效便捷的管理模式與豐富多元的消費市場將顯著提升其旅游吸引力，旅游產(chǎn)業(yè)預(yù)計迎來政策紅利。同時，依托“一線放開”管理模式及加工增值30%即可免關(guān)稅銷往內(nèi)地的優(yōu)惠政策，海南將直接利好跨境產(chǎn)業(yè)鏈布局，成為入境商務(wù)旅客與休閑游客的主要目的地，持續(xù)推動入境游市場增長。國際游客面臨的語言障礙、簽證復(fù)雜性和文化差異等痛點，顯著提升了對專業(yè)導(dǎo)游服務(wù)、手續(xù)代辦等一站式解決方案的需求，其參團率較國內(nèi)游客明顯更高，涉足跨境游業(yè)務(wù)的旅行社將因此受益。

隨著海南自貿(mào)港開放力度的加大，旅游業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)等各產(chǎn)業(yè)體系逐漸建設(shè)完善，海南自貿(mào)港的國際吸引力與影響力日漸提升，帶來大量國內(nèi)外客流量，為離島免稅提供新的客源。

選股邏輯 市內(nèi)免稅店仍有較大發(fā)展空間

國泰海通證券表示，根據(jù)2024年發(fā)布的《市內(nèi)免稅店管理暫行辦法》，旅客應(yīng)當(dāng)在口岸出境隔離區(qū)提取市內(nèi)免稅店所購免稅商品，并一次性攜帶出境，不允許旅客在市內(nèi)免稅店購買或預(yù)訂后寄存在口岸并于進境時提貨。本次《通知》允許旅客在市內(nèi)免稅店預(yù)訂后在口岸進境免稅店提貨，大大提高了市內(nèi)免稅的購物便利性、改善消費者體驗，有利于擴大市內(nèi)免稅市場規(guī)模。2025年8月26日，中免集團、深圳免稅集團、深業(yè)集團聯(lián)合打造的深圳市內(nèi)免稅店以及由中免集團、廣百股份、嶺南控股、白云機場聯(lián)手打造的廣州市內(nèi)免稅店開業(yè)，核心城市市內(nèi)免稅店逐步落地，中長期有望貢獻業(yè)績增量。繼海南離島免稅新政之后，政策再度加碼，市內(nèi)免稅提貨方式優(yōu)化有望打開增長空間。推薦標(biāo)的為中國中免、王府井;相關(guān)標(biāo)的為海南機場、海汽集團、海南發(fā)展。

華西證券認為，免稅購物政策利好接連發(fā)布，從品類、購物人群、提貨方式、門店審批等方面激發(fā)出入境及離島免稅的消費活力。離島免稅及口岸出入境免稅為我國免稅消費的重要組成部分，隨著消費力回暖以及政策促進頭部免稅運營商經(jīng)營邊際改善，同時市內(nèi)免稅店正處于起步階段，本次《通知》優(yōu)化市內(nèi)免稅店商品預(yù)訂與提貨流程、支持銷售特色國貨，市內(nèi)免稅店仍有較大發(fā)展空間，或為相關(guān)企業(yè)帶來業(yè)績彈性。相關(guān)受益標(biāo)的包括中國中免、王府井、海南機場、嶺南控股、廣百股份、上海機場、白云機場、海汽集團等。

萬聯(lián)證券指出，口岸進境免稅店與市內(nèi)免稅店硬性要求國產(chǎn)商品經(jīng)營面積占比不小于四分之一，引入老字號產(chǎn)品、文創(chuàng)產(chǎn)品、非遺產(chǎn)品等傳統(tǒng)特色優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，國產(chǎn)品牌預(yù)計將加大免稅渠道的布局力度。我國潮玩市場近年來快速擴容，覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈、擁有優(yōu)質(zhì)IP資源、渠道布局廣泛的潮玩企業(yè)有望實現(xiàn)強者恒強，建議關(guān)注潮玩龍頭企業(yè)。 宗禾