臨近年底，圍繞部分ST股的炒作風(fēng)起。已于11月18日復(fù)牌的ST中迪走出2個(gè)“一字板”。11月19日，經(jīng)過(guò)三個(gè)交易日停牌核查后，*ST東易復(fù)牌后再度漲停，創(chuàng)下29個(gè)交易日內(nèi)24次漲停紀(jì)錄。截至收盤(pán)，公司股價(jià)從9月26日收盤(pán)價(jià)的5.17元/股漲至19日的18.54元/股。

值得關(guān)注的是，除了上述2只ST股外，又一只ST“大牛股”發(fā)布停牌核查公告。11月19日，*ST正平公告稱(chēng)，公司股票自2025年9月1日至11月18日累計(jì)漲幅達(dá)221.93%，公司股價(jià)短期漲幅與同期上證指數(shù)、建筑行業(yè)存在嚴(yán)重偏離，并已嚴(yán)重脫離基本面。公司股票自2025年11月19日開(kāi)市起停牌，至披露核查公告后復(fù)牌，預(yù)計(jì)停牌時(shí)間不超過(guò)10個(gè)交易日。

從2家ST股復(fù)牌后的走勢(shì)來(lái)看，延續(xù)了其停牌前的上漲態(tài)勢(shì)。“*ST東易與ST中迪復(fù)牌后繼續(xù)漲停，實(shí)際上是短期資金借助控制權(quán)變更與重整預(yù)期進(jìn)行的集中炒作，并非公司基本面的實(shí)際改善。”一市場(chǎng)人士分析19日認(rèn)為。

具體來(lái)看，ST中迪11月18日復(fù)牌前完成控制權(quán)變更，深圳天微投資以2.55億元競(jìng)得23.77%股份，實(shí)際控制人變更為半導(dǎo)體領(lǐng)域背景的門(mén)洪達(dá)、張偉，市場(chǎng)預(yù)期后續(xù)可能注入科技資產(chǎn)。盡管公司前三季度營(yíng)收同比下降52.64%，凈虧1.51億元，且凈資產(chǎn)為-851.68萬(wàn)元，但控制權(quán)變更帶來(lái)的重組想象空間成為炒作焦點(diǎn)。*ST東易復(fù)牌前因“重整投資人擬注入算力資產(chǎn)”預(yù)期持續(xù)發(fā)酵，公司雖面臨年末退市大限（若未完成重整將終止上市），但市場(chǎng)資金仍在押注重組成功后的估值修復(fù)。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，*ST東易2024年?duì)I業(yè)收入為12.96億元，同比大幅下降55.84%；歸母凈利潤(rùn)虧損進(jìn)一步擴(kuò)大至11.71億元。2025年前三季度公司經(jīng)營(yíng)狀況未見(jiàn)好轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.44億元，同比下降52.02%；歸母凈利潤(rùn)虧損0.58億元。截至2025年9月底，公司凈資產(chǎn)進(jìn)一步惡化至-11.65億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)172.4%，已處于嚴(yán)重資不抵債狀態(tài)。因2024年末歸母凈資產(chǎn)為負(fù)，且連續(xù)三年扣非后凈利潤(rùn)為負(fù)，公司被實(shí)施“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”和“其他風(fēng)險(xiǎn)警示”雙重標(biāo)識(shí)。根據(jù)相關(guān)規(guī)則，若2025年末歸母凈資產(chǎn)仍為負(fù)值，或未能在12月31日前進(jìn)入重整程序并執(zhí)行完畢重整計(jì)劃，公司股票將面臨終止上市。

而ST中迪2025年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.35億元，同比下降52.64%；歸母凈利潤(rùn)為虧損1.51億元，虧損額同比擴(kuò)大42.08%。截至2025年9月30日，ST中迪歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益（凈資產(chǎn)）已變?yōu)?851.68萬(wàn)元，這意味著公司已陷入“資不抵債”的境地。若公司2025年度經(jīng)審計(jì)的利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)三者孰低為負(fù)值，且扣除后的營(yíng)業(yè)收入低于3億元，將觸發(fā)退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

實(shí)際上，年末炒作ST股的現(xiàn)象一直存在。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年11月至12月期間，*ST花王出現(xiàn)17個(gè)漲停，ST加加出現(xiàn)14個(gè)漲停。2023年11月至12月期間，*ST天擇出現(xiàn)13個(gè)漲停，*ST美谷出現(xiàn)11個(gè)漲停。2022年11月至12月期間，ST英飛拓出現(xiàn)14個(gè)漲停，*ST熊貓出現(xiàn)11個(gè)漲停。

市場(chǎng)人士表示,臨近年底，市場(chǎng)會(huì)博弈那些有重組計(jì)劃或正在推進(jìn)重整的ST公司能夠通過(guò)成功“保殼”而避免退市。實(shí)際上，這種ST股在年末的暴漲是高風(fēng)險(xiǎn)偏好的資金進(jìn)行的一場(chǎng)高風(fēng)險(xiǎn)博弈。對(duì)于絕大多數(shù)普通投資者而言，是一個(gè)基于預(yù)期和故事的短期情緒博弈場(chǎng)，而非價(jià)值發(fā)現(xiàn)的場(chǎng)所。理解其背后的邏輯有助于看透市場(chǎng)全貌，但“看懂”不等于“要參與”。記者 劉揚(yáng)