博盈特焊(301468)成立于2007年，聚焦堆焊領域，主要產品為防腐防磨堆焊裝備。公司依靠堆焊材料、工藝、設備等技術積累，在均勻度、稀釋率、厚度等產品指標上取得領先地位，已成長為防腐防磨堆焊裝備龍頭。公司防腐防磨堆焊裝備在垃圾焚燒發電領域市場份額領先。根據生態環境部數據，2021年，公司防腐防磨堆焊裝備應用于已投入運營的垃圾焚燒發電廠的數量占整體的18.67%;公司防腐防磨堆焊裝備應用于2018年至2021年間我國新投入運營的垃圾焚燒發電廠的數量占整體的23.17%。

堆焊技術廣泛應用于防腐防磨行業，市場需求穩步增長。堆焊是將特定的合金材料借助熱源手段熔覆于母體材料表面，賦予母材特殊使用性能或使零件恢復原有形狀尺寸的工藝方法。堆焊技術可以實現工業設備在強腐蝕、易磨損、高溫、高壓等復雜環境下的安全、穩定、長周期、高效率運行，延長零件的使用壽命，降低設備檢修、更換損失及停工損失。根據中國工程院院士侯保榮的研究，2015年，我國因腐蝕造成的損失約為2.13萬億元，約占國內生產總值的3.34%，經濟損失規模較大。工業防腐防磨行業的上游為基材、金屬合金材料、保護性氣體和焊接設備，下游包括環保、電力、能源、化工、冶金、造紙等領域。在垃圾焚燒發電領域，未來堆焊技術的滲透率將達到70%至80%，提升空間廣闊。在燃煤發電領域，截至2020年底，我國300MW及以上大型煤電機組超過1900座，按照單臺機組平均堆焊造價400萬元至500萬元計算，將為防腐防磨堆焊裝備帶來75億元至100億元的改造市場空間。

博盈特焊長期專注于工業防腐防磨堆焊技術，在技術、成本、客戶上優勢顯著。公司主營業務包括防腐防磨堆焊裝備、非堆焊鍋爐部件、壓力容器及高端鋼結構件的研發、生產和銷售，可提供工業設備防腐防磨整體解決方案，是國內較早從事防腐防磨堆焊裝備業務以及少數具備規模化生產能力的企業之一，公司防腐防磨堆焊產能超9萬平方米/年，業內領先。

公司研發持續迭代，具備較強的自主創新能力。在材料方面，公司加強對絲材、粉材等多種形態合金材料的應用研究，提高合金材料的防腐防磨性能。在工藝方面，公司先后開發并掌握了激光堆焊、二次重熔等領域的核心技術。在設備方面，持續優化多功能數控智能設備系統。此外，公司自主研發的三元混合保護氣體顯著改善了鎳基熔池潤濕性，使焊道鋪展性和成形質量提升;采用雙層焊道搭接工藝，保證焊道平滑過渡與堆焊層均勻性。在生產方面，公司將非標定制化防腐防磨堆焊設備的生產流程優化改進，并推進工廠自動化智能化轉型，提升了效率與交付能力，實現了規?；a，降低了成本，強化了市場定價主動權。

公司憑借十余年的技術創新和市場開拓，積累了豐富的優質客戶資源，樹立了良好的品牌形象。2022年，公司能源設備制造商客戶數量達31家，如哈爾濱電氣、上海電氣、東方電氣等，收入占比為62.84%;環保運營商客戶46家，如光大環境、深能環保等，收入占比為35.89%。在專注于國內市場的同時，公司重視開辟海外市場。參與的海外項目分布于美國、加拿大、德國等多個國家和地區，客戶包括通用電氣、住重福惠、歐薩斯、巴威、日立等知名企業。

公司憑借HRSG(余熱回收蒸汽發生器)切入AI電力基建。受AI大發展及制造業回流帶動，美國電力緊缺。憑借投入低且快等優勢，燃氣發電成為現時最優解，燃氣發電建設呈現高景氣。HRSG系CCGT(聯合循環燃氣輪機)的核心組成部分，公司越南工廠2025年9月投產，有望快速承接當下北美HRSG需求。憑借越南基地投產與HRSG需求高漲，公司HRSG業務未來3—5年有望高速增長。

公司成立合資公司，通過油氣復合管切入高壁壘油氣市場。據QY Research數據，全球雙金屬復合管市場2030年有望增至55.09億美元，其中石油天然氣占據約73%份額。油氣開采深?；c高酸化趨勢帶動防腐需求提升，油氣復合管應用比例有望持續提升。當前油氣復合管市場以日德美企業占據為主，“一帶一路”倡議下，國產廠商迎發展機遇。公司依托環保、化工等領域積累的堆焊工藝，2025年7月與威爾漢姆成立合資公司，共同開拓油氣復合管市場。

國泰海通表示，公司為堆焊裝備龍頭，未來3—5年貢獻增長的主要是燃氣輪機余熱回收裝置以及油氣復合管兩大業務，預計將進入高速成長期。預計公司2025年至2027年EPS分別為0.60元、1.37元和2.27元，參考可比公司估值，給予公司2026年35倍PE估值，對應目標價為47.95元/股，首次覆蓋，給予“增持”評級。

記者 劉?，|

(風險提示：本欄目旨在介紹相關上市公司投資價值，不構成投資建議。)