2025年12月10日，百奧賽圖(688796)在上交所科創(chuàng)板掛牌上市，成為2024年以來(lái)首家完成H股回A的企業(yè)。此次發(fā)行4750萬(wàn)股A股，募資總額12.67億元。上市首日，公司股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勁，收盤(pán)報(bào)65.80元/股，較發(fā)行價(jià)上漲146.63%，全天成交額達(dá)16.71億元，總市值約為294億元。

百奧賽圖的回A之路，深刻得益于科創(chuàng)板包容、適配的上市制度。尤其值得一提的是，旨在服務(wù)“硬科技”企業(yè)的科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)，為研發(fā)投入大、暫未盈利的科技型企業(yè)提供了關(guān)鍵性的上市通道。該標(biāo)準(zhǔn)的核心要求是“預(yù)計(jì)市值不低于人民幣40億元”，并主要關(guān)注企業(yè)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)、市場(chǎng)空間和發(fā)展?jié)摿Γ菃我坏挠笜?biāo)或產(chǎn)品臨床階段。

這一制度設(shè)計(jì)精準(zhǔn)契合了生物醫(yī)藥等長(zhǎng)周期、高投入行業(yè)的特點(diǎn)。2025年年中，證監(jiān)會(huì)宣布重啟未盈利企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)上市，并推出以設(shè)置“科創(chuàng)成長(zhǎng)層”為核心的“1+6”政策措施，進(jìn)一步增強(qiáng)了制度的包容性與適應(yīng)性。根據(jù)新規(guī)，未盈利企業(yè)將集中納入科創(chuàng)成長(zhǎng)層進(jìn)行管理，并進(jìn)行特殊標(biāo)識(shí)，在拓寬融資渠道的同時(shí)，也幫助投資者更清晰地識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)。百奧賽圖在2024年剛剛實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，其順利上市正是科創(chuàng)板對(duì)“技術(shù)驅(qū)動(dòng)型”企業(yè)支持態(tài)度的具體體現(xiàn)。

值得關(guān)注的是，“H回A”的通道正在持續(xù)打開(kāi)。公開(kāi)信息顯示，另一家專(zhuān)注于ADC藥物開(kāi)發(fā)的港股公司映恩生物，已于2025年11月完成科創(chuàng)板上市輔導(dǎo)備案，正式啟動(dòng)回A進(jìn)程。

與此同時(shí)，科創(chuàng)板“1+6”新政中擴(kuò)大第五套標(biāo)準(zhǔn)適用范圍(拓展至人工智能、商業(yè)航天等領(lǐng)域)、試點(diǎn)IPO預(yù)先審閱機(jī)制等舉措，將持續(xù)優(yōu)化制度環(huán)境，吸引更廣泛的尖端科技企業(yè)。百奧賽圖的成功回歸，標(biāo)志著科創(chuàng)板作為中國(guó)“硬科技”企業(yè)上市首選地的功能進(jìn)一步夯實(shí)。隨著制度包容性與市場(chǎng)吸引力形成良性循環(huán)，科創(chuàng)板有望在支持高水平科技自立自強(qiáng)、促進(jìn)創(chuàng)新資本良性循環(huán)中發(fā)揮更強(qiáng)大的引擎作用。記者 劉揚(yáng)