近期，2025年光伏行業(yè)大會(huì)舉行，光伏行業(yè)再次成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。2025年1—10月光伏各個(gè)環(huán)節(jié)增速顯著下降。1—10月多晶硅產(chǎn)量同比下降29.6%至111.3萬噸，硅片同比下降6.7%至567GW。

業(yè)內(nèi)人士指出，光伏作為國內(nèi)“反內(nèi)卷”重點(diǎn)行業(yè)之一，政策紓困或技術(shù)迭代有望加速供給出清，硅料引領(lǐng)盈利修復(fù)，2026年全行業(yè)有望扭虧，二季度或可見曙光。

事件驅(qū)動(dòng) 2025年光伏行業(yè)大會(huì)召開

12月17日—18日，2025年光伏行業(yè)大會(huì)舉行，光伏行業(yè)再次成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì)名譽(yù)理事長王勃華出席會(huì)議并作 “我國光伏行業(yè)發(fā)展變化分析”報(bào)告。根據(jù)王勃華透露的數(shù)據(jù)，2025年1—10月光伏各個(gè)環(huán)節(jié)增速顯著下降。1—10月多晶硅產(chǎn)量同比下降29.6%至111.3萬噸，硅片同比下降6.7%至567GW。

需求端來看，1—10月新增光伏裝機(jī)量252.87GW，同比增速達(dá)到39.5%。全球光伏市場增長預(yù)期雖然放緩，但是光伏基本需求仍在。

光伏產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)較為顯著，三季度出現(xiàn)明顯上漲。多晶硅、硅片價(jià)格在7—10月出現(xiàn)了顯著的上漲，電池片、組件價(jià)格也出現(xiàn)回升。

受此影響，光伏主產(chǎn)業(yè)鏈31家企業(yè)虧損收窄，前三季度營收同比降幅收窄至16.9%，三季度營收同比下降11.7%。31家企業(yè)三季度虧損64.22億元，較二季度減少56.18億元。

王勃華認(rèn)為，在光伏行業(yè)轉(zhuǎn)型期間拒絕“內(nèi)卷式”惡性競爭，筑牢高質(zhì)量發(fā)展根基。

國家能源局新能源和可再生能源司副司長桂小陽在會(huì)上表示，推動(dòng)光伏行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，要深化行業(yè)合作，在自律中破解發(fā)展難題，遏制產(chǎn)業(yè)鏈部分環(huán)節(jié)存在“內(nèi)卷式”競爭和超低價(jià)招投標(biāo)等問題。要堅(jiān)決摒棄以犧牲質(zhì)量和長期價(jià)值為代價(jià)的非理性競爭，倡導(dǎo)以技術(shù)創(chuàng)新、品質(zhì)提升和服務(wù)優(yōu)化為核心的良性競爭秩序。

行業(yè)現(xiàn)狀 光伏行業(yè)“反內(nèi)卷”持續(xù)推進(jìn)

日前，北京光和謙成科技有限責(zé)任公司成立，這意味著行業(yè)通過自律解決內(nèi)卷問題進(jìn)入新階段。

從工商注冊(cè)信息來看，光和謙成股東主要包括9家硅料生產(chǎn)商，通威光伏科技(峨眉山)有限公司為大股東，出資9.1億元，持股比例達(dá)到30.35%。此外，協(xié)鑫科技咨詢服務(wù)(蘇州)有限公司、上海東方希望新能源科技有限公司、新疆大全新能源股份有限公司、新特能源股份有限公司等公司持股占比超10%。

隆基綠能創(chuàng)始人、首席技術(shù)官李振國在2025年光伏行業(yè)大會(huì)上分析行業(yè)態(tài)勢，并呼吁全行業(yè)強(qiáng)化自律、抵制非理性競爭，共同推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同、健康發(fā)展。

面對(duì)行業(yè)困局，行業(yè)巨頭在加速拓展國際市場，光伏在部分新興市場有望迎來廣闊的發(fā)展空間。根據(jù)IEA日前發(fā)布的預(yù)測報(bào)告，2023—2035年中東和北非地區(qū)的發(fā)電量將年均增長約50%，太陽能光伏增速最快，2035年光伏發(fā)電量較2023年將大增15倍。

國金證券表示，7月以來，光伏行業(yè)“反內(nèi)卷”頂層信號(hào)密集釋放，且政策規(guī)格持續(xù)提升。價(jià)格管控方面，多晶硅價(jià)格逐步覆蓋成本，預(yù)計(jì)后續(xù)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格中樞有望逐步覆蓋成本;供給側(cè)出清方面，收儲(chǔ)動(dòng)態(tài)推進(jìn)，多晶硅能耗新標(biāo)有望加速落后產(chǎn)能出清。預(yù)計(jì)后續(xù)“反內(nèi)卷”將持續(xù)推進(jìn)，帶動(dòng)行業(yè)盈利修復(fù)。市場化角度來看，持續(xù)虧損狀態(tài)下部分環(huán)節(jié)尾部產(chǎn)能陸續(xù)退出，同時(shí)，電池組件龍頭加速推進(jìn)TOPCon、BC等路線的高效化技改，2026年頭部企業(yè)高效產(chǎn)能比例進(jìn)一步提升。

選股邏輯 關(guān)注擁有BC、銅漿等新技術(shù)龍頭企業(yè)

銀河證券指出，光伏作為國內(nèi) “反內(nèi)卷”重點(diǎn)行業(yè)之一，政策紓困或技術(shù)迭代有望加速供給出清，硅料引領(lǐng)盈利修復(fù)，2026年全行業(yè)有望扭虧，二季度或可見曙光。BC電池客戶海內(nèi)外接受度提升，2026年集中式市場的規(guī)模化應(yīng)用加速。鈣鈦礦產(chǎn)業(yè)端加速從“中試驗(yàn)證”邁向“規(guī)?；慨a(chǎn)初期”。銀漿占電池非硅成本超50%，銀價(jià)上漲背景下，減銀去銀勢在必行，銀包銅、電鍍銅、銅漿等技術(shù)路線將并行發(fā)展，形成多元化的降本方案。目前，背面銀包銅技術(shù)已應(yīng)用，預(yù)計(jì)2026年可能推出雙面銀包銅，成本有望進(jìn)一步降低。

對(duì)于個(gè)股的投資機(jī)會(huì)，銀河證券建議關(guān)注BC、銅漿等新技術(shù)優(yōu)勢強(qiáng)的龍頭企業(yè)，包括隆基綠能、愛旭股份、晶科能源、晶澳科技、聚和材料等。此外，還建議關(guān)注“反內(nèi)卷”最受益的硅料環(huán)節(jié)標(biāo)的通威股份、協(xié)鑫科技、特變電工、大全能源，以及與主鏈相對(duì)獨(dú)立、光儲(chǔ)協(xié)同優(yōu)先的企業(yè)，包括陽光電源、中信博、德業(yè)股份等。

值得關(guān)注的是，晶澳科技2025年9月發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，目標(biāo)2026年業(yè)績扭虧為盈。隆基綠能2025年12月發(fā)布員工持股計(jì)劃，目標(biāo)2026年業(yè)績扭虧為盈。

浙商證券指出，多晶硅價(jià)格于2025年三季度開始觸底回升。受益于價(jià)格回升，弘元綠能、大全能源已率先在行業(yè)中，實(shí)現(xiàn)三季度單季度扭虧為盈。部分公司已實(shí)現(xiàn)業(yè)績拐點(diǎn)。目前基金對(duì)光伏、光伏設(shè)備配置已回到2020年上一輪行情啟動(dòng)前夕，2025年三季度配置比例為2.8%。重點(diǎn)推薦弘元綠能、晶盛機(jī)電、帝爾激光、英杰電氣等;重點(diǎn)關(guān)注通威股份、大全能源、晶科能源、晶澳科技、邁為股份、捷佳偉創(chuàng)等。

宗禾