1月29日，A股白酒板塊上演“絕地反擊”，中證白酒指數(shù)單日大漲9.79%，創(chuàng)下自2024年9月27日以來的最大單日漲幅。板塊內(nèi)成分股中，金種子酒、五糧液、瀘州老窖等多股漲停，貴州茅臺上漲8.61%，市值重回1.8萬億元上方。業(yè)內(nèi)人士表示，這場久違的白酒板塊普漲行情，源于商業(yè)航天、有色金屬等板塊充分演繹后，市場有“高低切”的內(nèi)在需求，基于此情況，超跌方向的白酒股就成為最貼合當(dāng)前市場要求的板塊。

白酒行業(yè)迎來多重利好

近期，房地產(chǎn)“三條紅線”政策松綁，房企月度上報指標(biāo)取消，釋放出宏觀經(jīng)濟托底信號。白酒作為強周期、高社交屬性品類，成為資金提前布局的標(biāo)的。分析師指出，地產(chǎn)鏈復(fù)蘇將間接帶動商務(wù)宴請、禮品消費回暖，形成“地產(chǎn)企穩(wěn)→消費復(fù)蘇→白酒回暖”的傳導(dǎo)鏈。

需要提及的是，名酒大單品近期批價走強，上周茅臺酒系列多款產(chǎn)品批價上漲。百榮市場調(diào)研顯示，以茅系產(chǎn)品為首，多款名白酒流通品批價相較2個月前的低谷期每件普漲30元至100元。另外，物流成本漲價、經(jīng)銷商“開門紅”政策取消、春節(jié)臨近需求提升，共同刺激名酒批價上漲。

“2026年以來，行業(yè)發(fā)生了較多大事件和變化，推動白酒行業(yè)渠道升級和突破。短期來看，我們觀察到白酒龍頭企業(yè)開始積極擁抱消費者，消費者觸達(dá)和消費者教育工作熱度空前;中部企業(yè)適當(dāng)降價，維持市場量價平衡;尾部企業(yè)停產(chǎn)、出清庫存。長期來看，‘以消費者為核心’的渠道協(xié)同體系料將成為行業(yè)下輪周期中核心競爭力，需要企業(yè)逐步提升拓客能力、服務(wù)能力和場景運營能力。”中信證券消費產(chǎn)業(yè)首席分析師姜婭表示。

“今年春節(jié)酒企‘開門紅’政策變化，對渠道的壓力較去年減輕，渠道及終端低庫存下，或可期待白酒春節(jié)動銷好轉(zhuǎn)。近期，口子窖、水井坊及洋河公布業(yè)績預(yù)告，報表壓力進(jìn)一步出清，行業(yè)低預(yù)期下存在修復(fù)機會。”申港證券分析師王偉認(rèn)為，“在人民幣匯率升值、市場震蕩走高等有利條件下，白酒作為大消費重要子板塊配置價值凸顯。當(dāng)前至春節(jié)或為白酒階段性承壓階段，白酒在春節(jié)旺季需求如何仍待觀察，預(yù)計酒企渠道庫存、批價、報表業(yè)績慢于需求改善，業(yè)績回落期間，渠道庫存、批價等動銷指標(biāo)有望催化板塊行情。當(dāng)前股價位置下，板塊行情或先于基本面企穩(wěn)回升，建議關(guān)注行業(yè)結(jié)構(gòu)性機會，優(yōu)先從渠道出清、經(jīng)營改善、場景承接、股息率角度尋找白酒投資標(biāo)的。”

市場風(fēng)格切換催生“高低切”

另外，從市場風(fēng)格來看，商業(yè)航天、半導(dǎo)體等前期熱點板塊處于高位，資金轉(zhuǎn)向估值洼地。白酒板塊市盈率回落至近十年約6%的分位點，頭部酒企PE不足20倍，兼具防御性與高彈性。

與此同時，近段時間以來，A股市場白酒板塊表現(xiàn)持續(xù)走低，機構(gòu)認(rèn)為該板塊已處于底部區(qū)域。其中，中信建投稱，白酒產(chǎn)業(yè)“五底階段”(政策底、庫存底、動銷底、批價底、產(chǎn)銷底)與資本市場“三低一高”(預(yù)期低、估值低、公募持倉低、高分紅)共振，結(jié)合近期市場策略相繼落地，站在春節(jié)旺季來臨之際，本輪白酒調(diào)整期拐點將至，白酒板塊迎來周期底部配置機會。

投資策略上，王偉建議道：“從渠道出清、經(jīng)營改善、場景承接、分紅率提升角度尋找白酒投資標(biāo)的，關(guān)注確定性強的高端白酒貴州茅臺、五糧液，勢能較好的山西汾酒，競爭格局利好的今世緣，區(qū)域勢能及空間較大的古井貢酒、迎駕貢酒，有望受益經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期的次高端酒舍得酒業(yè)、酒鬼酒等。”

“白酒行業(yè)或在新改革和新方向下，促進(jìn)開瓶動銷并為經(jīng)銷商減負(fù)。綜合考慮到動銷已逐步平穩(wěn)、2026年春節(jié)假期多一天、白酒春節(jié)消費場景等諸多因素，我們判斷2026年春節(jié)白酒實際動銷有望維持平穩(wěn)。”姜婭進(jìn)一步分析稱，考慮到后續(xù)逐步復(fù)蘇趨勢明確，看好白酒行業(yè)底部配置機會。

記者 張曌