伴隨著2025年公募基金四季報披露完畢，機構調倉路徑與核心投資邏輯隨之清晰浮現。四季度，全球流動性寬松態勢與國內經濟弱復蘇格局相互交織，A股市場整體呈現寬基震蕩、板塊分化的運行特征--新能源、科技、有色金屬、醫藥等板塊表現強勢領漲。

在此市場環境下，工銀瑞信旗下多只產品憑借清晰的持倉運作策略斬獲穩健業績，無論是權益類產品的賽道深耕，還是固收類產品的靈活調倉，均彰顯出深厚的專業投研實力。透過四季報細節，這份業績韌性背后的核心持倉邏輯正逐步揭開面紗。

主動權益端：聚焦高景氣賽道精準切換把握成長紅利

面對四季度成長與順周期板塊輪動的市場特征，工銀瑞信權益基金緊扣行業景氣度，在核心賽道深耕的同時靈活調整持倉結構，不僅實現業績突圍，更憑借長期穩健表現收獲行業認可。

基金四季報顯示，工銀新材料新能源股票聚焦新能源細分機遇，精準布局儲能、鋰電及風電賽道，成為業績增長的核心引擎。基金經理張劍峰在四季報中指出，團隊長期看好儲能和鋰電相關品種，同時重點布局風電板塊--作為“反內卷”政策見效領域，風電企業盈利改善可期，疊加海風發展與出口增長，龍頭公司有望實現超越行業的增長。此外，AI產業鏈崛起帶動電力需求攀升，基金同步關注電力設備溢出需求及電網板塊補漲機會，形成多元成長布局。

工銀新興制造混合則聚焦半導體賽道，投資先進制程領域，四季度小幅增持半導體設備、存儲板塊。基金經理馬麗娜表示，2025-2026年全球半導體景氣向上，AI相關GPU、存儲等先進制程芯片成長迅猛，而國內AI先進制程國產化率仍低、需求強勁，未來擴產加速與國產化率提升或將帶來持續投資機會。

工銀核心機遇混合則聚焦于上游資源和大周期板塊，積極尋找市場機會，取得了較好的絕對收益和相對收益。一方面繼續戰略性看好有色金屬板塊，持倉集中于黃金、銅、鋁及錫、銻等戰略性金屬。另一方面是在低景氣、低估值板塊中，減配了供需矛盾不突出、階段性缺少上漲催化的煤炭，繼續增配了水泥、消費建材、純堿等地產鏈中階段性預期較低、但相對競爭力突出的優質龍頭企業，并對長期看好的航空板塊所配置的個股做了適當調整。

工銀新經濟混合則順應產業和時代發展方向的配置思路，在創新藥、中藥、醫療器械、消費醫療等板塊的布局進行了調整，在細分領域和個股上進行再平衡。對于估值合適，研發實力強，產品有出海潛質的創新藥/仿制藥轉型創新藥的公司繼續增加配置，并且精選香港市場優質創新藥IPO個股參與了錨定投資。同時也減持了部分短期內漲幅過大，估值透支的創新藥公司。

固收端：靈活調倉控風險多策略平衡收益與波動

四季度債券市場受機構行為主導，無風險收益率震蕩、期限利差擴張，工銀瑞信固收團隊通過精細化運作、靈活調整久期與杠桿，力爭實現穩健收益。銀河證券數據顯示，截至2025年末，工銀尊益中短債債券A近五年回報在中短期純債債券型基金(A類)中位列前五(5/67)；工銀可轉債債券近三年收益在可轉換債券型基金(A類)中排名首位(1/38)；工銀瑞盈18個月定期開放債券的近三年、近五年業績，在定開普通債券型基金(二級)(A 類)中分別位居第二(2/23)、第三(3/16)。

在偏債混合賽道，工銀瑞信通過差異化投資策略強化組合收益，嚴守風險管控底線，多只產品表現不俗。銀河證券數據顯示，截至2025年末，工銀豐收回報靈活配置混合A 近三年、近五年收益在基準股票比例0-30%的靈活配置型基金(A類)中均位列第二(2/80、2/80)；工銀銀和利混合近三年、近五年在股票上限不高于30%的普通偏債型基金(A類)中均排名第五(5/313、5/116)；工銀聚豐混合A、工銀聚安混合A、工銀聚享混合A近三年收益在股票上限高于30%的普通偏債型基金(A類)中均躋身前十五(4/246、8/246、13/246)。

從債券基金到偏債混合賽道，工銀瑞信旗下固收相關產品在中長期維度均展現出“全天候”作戰能力。

根據四季報顯示，工銀聚豐混合采取“純債穩底、權益攻堅”策略，純債端延續高等級信用債配置，適度提升杠桿并增加次級債占比；權益端集中布局有色金屬及客運航空領域，基金經理劉婷、盛震山認為，航空業存在供給側瓶頸，國內及跨境出行需求有望步入長期上行階段，長期配置價值顯著，雖短期凈值波動加大，但聚焦長期回報的思路清晰。

工銀豐收回報靈活配置混合、工銀銀和利混合等產品則保持權益高倉位，行業配置分散化，適度減持電子、電力設備，加倉有色金屬、機械板塊，契合四季度順周期板塊行情。

工銀聚享混合四季度組合在繼續保持相對基準適當超配權益資產的前提下，權益方面則采取小微盤的量化策略，以定量化篩選、分散配置策略為主，債券方面以中性久期配置為主。

整體來看，工銀瑞信2025年四季度的持倉運作策略緊扣市場主線，權益端深耕高景氣賽道、固收端靈活把控節奏、全局配置兼顧長短周期，成為旗下多只產品中長期業績出色、斬獲權威機構五星評級的重要推動因素。展望后續，隨著全球流動性寬松延續及國內經濟結構轉型深化，其精準布局能力有望為資本市場高質量發展貢獻更多力量。

數據說明：

1、基金評級數據來源于晨星(中國)、銀河證券，數據截至2025年12月31日。

2、各類基金排名數據來源于銀河證券，數據截至2025年12月31日。

3、各類基金2025年業績數據來源于基金定期報告，數據截至2025年12月31日。

工銀新材料新能源股票成立于2015年4月28日，張劍峰自2019年8月14日起擔任本基金基金經理。該基金2021-2025年各年度凈值增長率分別為32.90%、-24.16%、-13.10%、5.77%、46.81%；同期業績比較基準收益率分別為26.79%、-4.60%、-2.16%、5.93%、20.96%。

工銀新興制造混合成立于2020年8月20日，馬麗娜自2024年7月8日起擔任本基金基金經理。該基金A類2021-2025年各年度凈值增長率分別為34.30%、-25.69%、-7.01%、50.28%、65.78%；同期業績比較基準收益率分別均為15.23%、-17.65%、-2.00%、11.30%、31.57%。

工銀核心機遇混合成立于2022年2月25日，母亞乾自2024年12月10日起擔任本基金基金經理。該基金A類2023-2025年各年度凈值增長率分別為-26.72%、-3.02%、67.04%；同期業績比較基準收益率分別均為-8.26%、14.69%、15.47%。

工銀新經濟混合A成立于2018年5月10日，趙蓓自2025年4月9日起擔任本基金基金經理。該基金2021-2025年各年度凈值增長率分別為-2.89%、-13.81%、-11.16%、-15.33%、69.43%；同期業績比較基準收益率分別為-18.83%、-3.88%、-3.39%、11.23%、17.11%。

工銀尊益中短債債券A成立于2020年7月20日，由谷衡、尹珂嘉、易帆谷衡共同管理，其中谷衡自2020年7月20日起、尹珂嘉自2023年12月25日起、易帆自2025年5月15日起至今擔任本基金基金經理。該基金2021-2025年各年度凈值增長率分別為5.55%、2.63%、4.01%、3.02%、1.72%；同期業績比較基準收益率分別為4.02%、2.72%、3.61%、4.16%、1.54%。

工銀瑞盈18個月定期開放債券成立于2016年11月2日，周暉自2021年3月18日起擔任本基金基金經理。該基金2021-2025年各年度凈值增長率分別為-1.25%、-0.77%、1.08%、20.23%、6.85%；同期業績比較基準收益率分別為3.22%、-1.93%、1.47%、9.38%、4.04%。

工銀豐收回報靈活配置混合A成立于2015年10月27日，郭雪松自2019年9月16日起擔任本基金基金經理。該基金2021-2025年各年度凈值增長率分別為11.36%、-13.19%、-4.31%、10.97%、49.74%；同期業績比較基準收益率分別為2.25%、-4.50%、-0.17%、10.21%、5.75%。

工銀銀和利混合成立于2016年12月29日，郭雪松自2020年6月11日起擔任本基金基金經理。該基金2021-2025年各年度凈值增長率分別為16.78%、-7.03%、-0.94%、11.95%、19.12%；同期業績比較基準收益率分別為2.25%、-4.50%、-0.17%、10.21%、5.75%。

工銀聚豐混合A成立于2021年5月28日，盛震山、劉婷自2023年1月13日起擔任本基金基金經理。該基金2022-2025年各年度凈值增長率分別為-6.83%、8.76%、11.95%、15.04%；同期業績比較基準收益率分別為-4.50%、-0.17%、10.21%、5.75%。

工銀聚安混合A成立于2021年8月10日，黃詩原自2023年11月3日起擔任本基金基金經理。該基金2022-2025年各年度凈值增長率分別為-4.94%、-3.00%、20.16%、14.62%；同期業績比較基準收益率分別為-2.70%、-0.18%、10.80%、6.52%。

工銀聚享混合A成立于2021年8月24日，由焦文龍、何順共同管理，其中焦文龍自2023年9月22日起、何順自2023年10月20日起至今擔任本基金基金經理。該基金2022-2025年各年度凈值增長率分別為-4.57%、-7.64%、8.37%、31.44%；同期業績比較基準收益率分別為-4.50%、-0.17%、10.21%、5.75%。

【風險提示】基金管理人依照恪盡職守、誠實信用、謹慎勤勉的原則管理和運用基金財產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。設置有持有期的基金，投資者只能在最短持有期到期日的下一工作日(含)起才能提出贖回申請，面臨在最短持有期內無法贖回的風險。混合型基金，預期收益和風險水平低于股票型基金，高于債券型基金與貨幣市場基金。基金如可投資港股通投資標的股票，還需承擔匯率風險和港股通機制下因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。靈活配置混合型基金預期收益和風險水平低于股票型基金，高于債券型基金與貨幣市場基金。本基金為全球證券投資基金，除了需要承擔與國內證券投資基金類似的市場波動風險之外，本基金還面臨匯率風險等海外市場投資所面臨的特別投資風險。基金過往業績不預示未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。基金有風險，投資者應認真閱讀《基金合同》《招募說明書》《基金產品資料概要》及更新等相關法律文件，在全面了解產品情況、費率結構、各銷售渠道收費標準及聽取銷售機構適當性意見的基礎上，選擇適合自身風險承受能力的投資品種進行投資，投資須謹慎。

（文章來源：工銀瑞信基金）