南網(wǎng)數(shù)字(301638)主要為電力能源等行業(yè)客戶提供數(shù)字化建設(shè)綜合解決方案，并逐步將產(chǎn)品及服務拓展到交通、水務燃氣、政務公安、城市建設(shè)等領(lǐng)域。公司是南方電網(wǎng)下屬專注于電力能源行業(yè)數(shù)字化業(yè)務的企業(yè)，實控人為國務院國資委。公司2022年至2024年分別實現(xiàn)營業(yè)收入56.86億元、42.34億元、60.90億元，實現(xiàn)歸母凈利潤6.53億元、3.77億元、5.70億元。

電力能源等數(shù)字化空間廣闊。我國電力能源數(shù)字化市場可分為數(shù)字化服務和數(shù)字化升級改造兩大類，其中，數(shù)字化服務主要涉及智能電網(wǎng)、自動化控制、巡檢運維、靈活性服務、能源管理系統(tǒng)等，2024年市場規(guī)模約為2620億元，占比約83%，且呈現(xiàn)持續(xù)提升趨勢;數(shù)字化升級改造主要包括大數(shù)據(jù)、人工智能、云計算、區(qū)塊鏈等技術(shù)應用改造，2024年市場規(guī)模約為530億元，占比約為17%。根據(jù)中國電力企業(yè)聯(lián)合會發(fā)布的數(shù)據(jù)，2015年至2024年我國電網(wǎng)工程建設(shè)投資規(guī)模隨著國民經(jīng)濟的周期性發(fā)展呈現(xiàn)關(guān)聯(lián)性波動，整體投資規(guī)模保持在較高的水平，2024年我國電網(wǎng)工程建設(shè)投資規(guī)模達到6083億元，同比增長15.32%。此外，我國交通、能源、水務、燃氣、政務、公安等領(lǐng)域都在進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級，業(yè)務空間廣闊。

公司AI+業(yè)務融合打造電力垂直領(lǐng)域獨有核心競爭力。公司以推動電力能源行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型為主線，打造電網(wǎng)數(shù)字化、企業(yè)數(shù)字化和數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施三大業(yè)務體系，采用基于物理電網(wǎng)疊加“微型傳感+邊緣計算+數(shù)據(jù)融合”等技術(shù)方式，支撐電力企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營全過程業(yè)務應用。公司全面實施人工智能驅(qū)動戰(zhàn)略，創(chuàng)新“雙賽馬”機制，打造國產(chǎn)化“算力+平臺+算法+應用”AI整體方案并實現(xiàn)核心能力跨領(lǐng)域輸出。

公司為數(shù)字電網(wǎng)建設(shè)主力軍，電網(wǎng)投資拓展數(shù)字化業(yè)務新空間。公司圍繞數(shù)字電網(wǎng)構(gòu)建“云—管—邊—端—芯”核心技術(shù)和產(chǎn)品矩陣，覆蓋電力系統(tǒng)“發(fā)、輸、變、配、用”等關(guān)鍵領(lǐng)域。2026年1月19日，南方電網(wǎng)敲定固定資產(chǎn)投資安排1800億元，將加大設(shè)備更新和數(shù)智化改造，為公司數(shù)字化業(yè)務的進一步拓展開辟新空間。在企業(yè)數(shù)字化領(lǐng)域，公司構(gòu)建了涵蓋電力營銷、企業(yè)運監(jiān)、財司管理、倉儲管理、經(jīng)營管理、辦公協(xié)同等多元化的產(chǎn)品矩陣，助力企業(yè)全流程數(shù)字化升級。數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，公司則主要聚焦圍繞云數(shù)一體的基礎(chǔ)平臺提供整體解決方案及數(shù)據(jù)中心與算力投資建設(shè)運營業(yè)務。

公司發(fā)力突破“卡脖子”技術(shù)，與眾多行業(yè)龍頭客戶建立合作。公司自主研發(fā)“電鴻”物聯(lián)操作系統(tǒng)(為國內(nèi)首個電力行業(yè)統(tǒng)一物聯(lián)操作系統(tǒng))、“大瓦特”AI大模型、“伏羲”主控芯片(我國首款全面國產(chǎn)化電力專用芯片)及微型智能電流傳感器，形成“AI+電鴻+數(shù)字電網(wǎng)技術(shù)”核心能力。公司及子公司共擁有境內(nèi)授權(quán)專利1475項，境外發(fā)明專利13項，軟件著作權(quán)2194項，并承接13項國家重點研發(fā)/重大專項。經(jīng)過多年發(fā)展，公司已成為國內(nèi)服務數(shù)字電網(wǎng)建設(shè)和電力能源企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的主力軍，相關(guān)產(chǎn)品除已在南方電網(wǎng)及下屬公司廣泛應用外，也與內(nèi)蒙古電力集團、國家電網(wǎng)、中國華能、中國華電、中廣核、國家電力投資集團等眾多行業(yè)龍頭客戶建立合作關(guān)系。

公司正逐步將數(shù)字化轉(zhuǎn)型業(yè)務拓展到交通、水務燃氣、政務公安、城市建設(shè)等領(lǐng)域。在交通領(lǐng)域，公司推動高速、港口等節(jié)點升級，實現(xiàn)設(shè)施高效管理，同時依托城市交通大腦整合數(shù)據(jù)，構(gòu)建應急響應與資源調(diào)配體系;在水務燃氣領(lǐng)域，公司構(gòu)建實時監(jiān)測體系，助力水務領(lǐng)域客戶實現(xiàn)漏損全流程智能化管控，并針對燃氣安全監(jiān)管打造三級安全防控體系，提升燃氣設(shè)施運行安全與監(jiān)管效能;在政務公安領(lǐng)域，公司為政府提供涵蓋數(shù)據(jù)中心租賃、數(shù)據(jù)安全加密、跨層級平臺開發(fā)等一站式方案，并通過部署智能平臺、構(gòu)建數(shù)據(jù)中臺等，實現(xiàn)警務智能化升級;而在城市建設(shè)領(lǐng)域，目前城市建設(shè)正從局部試點向全域數(shù)字化升級，需求覆蓋“規(guī)劃—建設(shè)—運營”全鏈條。伴隨著公司持續(xù)強化非能源電力領(lǐng)域的市場拓展力度，2022年至2024年相關(guān)收入呈穩(wěn)步增長態(tài)勢，分別實現(xiàn)2.42億元、3.50億元和4.88億元。

國泰海通表示，公司作為國內(nèi)數(shù)字電網(wǎng)建設(shè)主力軍，預計2025年至2027年營收分別為66.19億元、75.56億元、88.57億元，EPS分別為0.19元、0.22元、0.27元，按照PE和PS估值，合理估值為813.61億元人民幣，對應目標價25.59元/股。首次覆蓋，給予“增持”評級。

記者 劉希瑋

(風險提示：本欄目旨在介紹相關(guān)上市公司投資價值，不構(gòu)成投資建議。)