自新“國九條”發布以來，A股市場回購熱潮持續升溫，券商板塊作為資本市場重要參與者，其回購動作備受市場關注。Wind數據顯示，截至25日，已有湘財股份、財通證券、東方證券等9家券商完成回購計劃。

25日，南京一資深券商人士向《大眾證券報》記者表示：“券商回購呈現明顯變化，注銷式回購占比逐漸攀升，成為券商主動優化資本結構、回饋股東的核心工具?！?/p>

政策驅動下券商回購提速

新“國九條”明確提出“鼓勵上市公司回購股份并依法注銷”，疊加2024年“9·24”政策窗口開啟后的市場信心提振，券商回購節奏明顯加快。

統計顯示，2024年“9·24”之后，截至25日，湘財股份、財通證券、東方證券等9家券商已經完成回購，國投資本、紅塔證券則處于實施階段。

其中，紅塔證券于2026年1月4日披露股份回購進展公告，截至2025年12月31日，公司累計回購股份1603.05萬股，占總股本比例0.340%，累計耗資13997.57萬元（約1.40億元），已完成1億元至2億元回購計劃金額區間的70%。按照回購計劃，紅塔證券的回購實施期限為2025年8月4日至2026年8月3日，目前剩余實施時間約5個月。若以公司已回購1.40億元計算，公司仍有6000萬元左右的回購額度（按計劃上限2億元測算）。

國投資本則計劃以2億元至4億元資金回購股份。具體來看，2026年2月4日，國投資本發布關于以集中競價交易方式回購公司股份的進展公告，披露了截至2026年1月31日的股份回購實施情況。根據公告顯示，公司已累計回購股份318.61萬股，占總股本比例0.0498%，累計回購金額約2448.42萬元。按照計劃，公司擬回購價格不超過8.90元/股，實施期限為自董事會審議通過之日起12個月，即2025年4月9日至2026年4月8日。值得注意的是，因公司實施2024年年度權益分配方案，自2025年7月17日起，回購價格上限調整為不超過8.77元/股。

“政策明確支持為券商回購提供了制度保障，而‘9·24’后市場情緒回暖，促使券商更積極通過回購傳遞信心?！鄙鲜鋈倘耸肯蛴浾弑硎?。

注銷式回購成“新寵”

從回購用途看，券商回購主要分為三大類：市值管理、股權激勵、注銷式回購。從券商回購預案中，半數以上的券商明確用于前兩類，但注銷式回購的占比正快速提升。

2024年11月6日，證監會發布《上市公司監管指引第10號——市值管理》，明確“鼓勵上市公司將回購股份依法注銷”。

在上述政策推動下，多家券商明確表示回購股份后將注銷。其中，中泰證券于2025年5月27日召開2024年度股東會，會議審議通過了以集中競價交易方式回購股份的方案。根據方案，公司使用自有資金進行回購，回購股份用于減少公司注冊資本。

同樣，華安證券也是從預案階段便明確回購后注銷。2025年12月，華安證券宣布，其已完成因股份回購注銷導致的注冊資本減少及《公司章程》修訂的工商變更登記。根據公告，公司此前已經通過集中競價交易方式回購了1931.72萬股股份，并于2025年3月完成注銷，公司注冊資本減少至46.78億元。

需要提及的是，國金證券則在回購中途將部分回購股份用途轉為注銷。國金證券于2026年1月8日在投資者互動平臺回答稱，公司分別于2025年8月28日、2025年10月16日審議并通過了《關于變更部分回購股份用途并注銷的議案》，同意公司將2025年上半年回購的719.46萬股股份的用途由“為維護公司價值及股東權益”變更為“用于注銷并減少公司注冊資本”。2025年12月，公司提交了股份注銷申請，公司總股本已由37.13億股變更為37.05億股。

“注銷式回購將推動券商板塊估值中樞上移，尤其利好ROE（凈資產收益率）穩定的頭部機構?！睂Υ耍鲜鋈倘耸肯蛴浾哌M一步分析認為，“券商通過減少總股本、增厚每股收益，注銷式回購直接將紅利傳導至股東層面，被視為‘真金白銀’的價值回饋。隨著更多券商加入注銷式回購，行業估值重塑與長期投資價值釋放值得期待。”

記者 張曌