建發致新(301584)主要從事醫療器械直銷及分銷業務，并為終端醫院提供醫用耗材集約化運營(SPD)等服務，通過建立輻射全國范圍的分銷網絡，以醫療耗材和IVD診斷產品為切入點，與100余家國內外知名醫療器械生產廠商建立并保持長期穩定的合作關系，已簽約60家醫院，為其提供醫用耗材集約化運營服務。公司已成為國內領先的大型醫療器械流通商，2023年醫療器械收入位居醫療器械流通行業第6位，其中血管介入器械領域的市占率達16.47%，為該細分領域龍頭。

我國醫療器械市場規模持續擴容。我國醫療器械市場起步雖晚，但在政策支持、巨大的市場需求、終端未滿足的臨床需求、進口替代和產品出口等因素的推動下整體保持高速增長的良好態勢，現已發展為全球第二大醫療器械市場。《中國醫療器械藍皮書(2024年)》顯示，中國醫療器械市場規模從2016年的3700億元迅速增長至2023年的10328億元，年復合增長率高達15.79%。展望未來，中國醫療器械市場預計將繼續保持較為強勁的增長勢頭。

醫療器械SPD管理模式具有廣闊的發展空間。在政策驅動下，高值醫用耗材領域集中帶量采購、“兩票制”、耗材零加成及臨床專項整治等政策相繼實施，促使產業鏈各方更加重視成本控制與運營效率提升，推動了醫療器械流通行業向規模化、專業化、信息化和規范化加速轉型。在此背景下，符合政策導向的醫療器械SPD管理模式，因能顯著提升醫療機構運營效率，正被越來越多醫院采用。據《2023中國公立醫院醫療器械SPD市場分析報告》，截至2023年第三季度，全國新增公開招標SPD項目的醫院超過100家，已實施醫療器械SPD項目的醫療機構累計約1800家，其中三級醫院占比約75%。另據《2023年衛生健康事業發展統計公報》，2023年末全國公立醫院總數約11772家。據此測算，目前醫療器械SPD項目在全國公立醫院的滲透率約為15.29%，未來醫療器械SPD市場發展空間巨大。

公司通過信息化管理與傳統醫療器械流通業務的深度融合，成為國內高值醫療器械配送流通領域的頭部企業。公司是國企供應鏈巨頭廈門建發集團旗下的醫療供應鏈企業，而廈門國資委持有建發集團100%股權，為公司實際控制人。依托較強的股東背景，通過聚焦高值醫療器械、融合信息化管理等方式，公司逐步發展為全國性的醫療器械配送流通領域頭部企業。公司深耕血管介入、IVD、外科、口腔、眼科等高值醫療器械產品領域，通過信息化管理與傳統醫療器械流通業務的深度融合，成功打造“全國一體化醫療器械流通樞紐”，簡化醫療機構進行醫療器械采購的流程和環節，不僅降低了院方對外采購的管理難度和成本，還實現了醫療器械流通的可追溯化和精細化管理。在直銷業務中，公司可為全國31個省、自治區、直轄市超過3300家終端醫療機構提供上萬種規格型號的直銷服務;在分銷業務中，公司已建立輻射全國范圍的分銷網絡，與超過100家國內外知名高值醫療器械生產廠商建立并保持了長期、穩定的合作關系。

公司積極將服務延伸至下游終端醫療機構內，為醫療機構提供院內SPD等綜合服務。在醫用耗材管理中，SPD模式通過聯動醫用耗材內外供應鏈上的核心成員，對醫用耗材進行統籌管理來實現管理效能的提高，具有良好的應用前景。公司圍繞技術、服務與管理模式持續創新，構建了自身的核心競爭力。通過將信息管理、物聯網、大數據等現代技術廣泛應用于傳統流通業務，并持續優化管理與服務模式，為終端醫療機構提供覆蓋采購、消耗、結算等全流程的SPD服務，實現了院內醫用耗材的集約化、信息化管理，打通了醫療器械流通信息化管理的“最后一公里”，有效提升了產業鏈流通環節的整體效率。公司已簽約60家醫院的醫用耗材集約化運營服務，醫療耗材管理規模超100億元，相關業務收入預期穩步向好。

東莞證券表示，公司作為全國性高值醫療器械流通商，以創新破解行業發展難題，解決產業鏈痛點，不僅顯著提升了公司自身的運營管理能力，也助力產業鏈上下游優化流通管理效能，加速了醫療器械行業的數字化轉型升級。預計公司2025年至2027年每股收益分別為0.66元、0.76元和0.90元，首次覆蓋，給予公司“增持”評級。記者 劉希瑋

(風險提示：本欄目旨在介紹相關上市公司投資價值，不構成投資建議。)