在經歷了兩年多圍繞參數規模、模型能力與推理性能的“軍備競賽”后，資本市場的討論逐漸轉向。

多家機構報告指出，隨著基礎模型能力逐步趨同，企業級AI的價值重心正從模型能力向應用層遷移。其中，能夠在具體業務流程中自動執行任務、并直接影響經營結果的AI智能體(AI Agent)，被視為下一階段企業AI落地的重要形態。

在這一背景下，筆者關注到一些長期深耕行業應用場景的AI公司開始重新進入資本市場的視野。

近日，中國證監會發布了關于北京深演智能科技股份有限公司(下稱“深演智能”)的境外發行上市備案通知書，標志著其赴港上市進程取得關鍵進展。根據備案通知書，公司擬發行不超過10,428,200股境外上市普通股并在香港聯合交易所上市。

上一次，公司曾在2022年6月籌備創業板上市，但2024年6月主動撤回了A股上市申請，最終選擇轉道到香港上市。

公開資料顯示，深演智能早期名稱為品友互動，是中國領先的決策AI技術公司，提供以營銷及銷售場景為戰略重點的決策AI應用。在當前企業級AI應用，特別是AI智能體(Agent)備受資本市場矚目的背景下，這家長期專注于商業決策AI領域、早已率先一步在行業推出決策AI智能體產品Deep Agent的公司，其資本化動向也進一步引發市場的關注。

決策智能：從營銷場景出發的規模化落地

在企業數字化進程中，營銷與銷售環節因其決策效果可直接關聯業務增長與投資回報率，已成為人工智能技術早期且主要的商業化落地場景之一。行業分析普遍認為，該領域對可量化效果的要求，倒逼AI服務商必須提供切實可行的解決方案，從而形成了相對成熟的市場。

深演智能是這一領域的早期進入者。2011年，公司推出廣告投放AI決策平臺AlphaDesk，2017年推出企業CRM AI決策平臺AlphaData。這兩個平臺并非簡單的工具集合，而是深度嵌入業務流、以AI驅動實時決策的復雜系統。AlphaDesk的核心在于利用機器學習模型，在毫秒級時間內預測終端用戶對特定廣告的點擊或轉化可能性，并據此自動完成出價與創意匹配;AlphaData平臺則旨在幫助企業打破數據孤島，構建統一的客戶數據平臺，并運用AI預測關鍵商業節點。

根據弗若斯特沙利文的報告，按2024年收入計，深演智能在中國營銷與銷售決策AI應用市場占據份額第一。其技術能力依托于長期積累的專有算法體系，例如用于實時競價的預測模型、反作弊識別及動態出價算法等。這為其應對新的技術周期奠定了基礎。

技術演進：錨定企業級AI智能體新戰線

隨著大語言模型在邏輯、規劃與工具調用方面能力的提升，能夠自主執行復雜任務的AI智能體，正從概念探索走向產業應用的前沿。深演智能將其在營銷決策領域的長期積累與前沿模型能力相結合，于2025年2月推出了“DeepAgent”平臺，定位為跨營銷生命周期的企業級AI智能體系統。

產品推出后不久，深演智能被納入IDC發布的《中國AI Agent應用市場全景圖》。與獨立運作的AI工具不同，該系統設計目標是能夠理解單一指令，并自主協調完成一系列跨平臺操作任務。據了解，該平臺并非完全從零構建，而是對其現有AlphaDesk與AlphaData體系的能力整合與智能化升級，試圖打造從公域獲客到私域運營的決策閉環。

2026年初，公司進一步迭代至DeepAgent 3.0版本。

DeepAgent 3.0版本在智能體數量與應用場景方面進行了擴展，推出了二十余款企業級智能體應用，覆蓋用戶運營、廣告、銷售與客服、Social營銷、產品創新、GTM以及用戶洞察等多個業務領域。將智能體應用場景從營銷擴展至用戶運營、銷售客服、產品創新等多個業務領域。

商業化進展方面，招股書信息顯示，DeepAgent已獲得金額達千萬級的商業合同，客戶覆蓋食品飲料、零售、美妝及汽車等多個行業。這一定程度表明，企業級AI智能體的市場需求正在具體業務場景中生成。

價值釋放:財務韌性、市場趨勢與增長潛力

據招股書顯示，2022年至2024年，深演智能實現收入分別為5.43億元、6.11億元、5.38億元。盡管2024年收入下滑主要源于宏觀環境對部分客戶預算造成了一些“雜音”，但2025年上半年已同比增長5.8%至2.77億元，顯示業務韌性。而在大量AI公司仍處于投入期的行業背景下，深演智能已實現連續三年盈利。這使公司成為AI應用賽道中，少數展現出自身造血能力的公司之一。

2026年開年，全球AI產業競爭焦點已從大模型參數競賽轉向AI Agent的價值落地。資本市場反應強烈，近半年國內外頭部Agent項目融資活躍，估值持續走高。從去年年底Meta擬以400億美元至500億美元收購AI Agent公司Manus，到近期引發廣泛關注的智能體產品OpenClaw(“龍蝦”)所掀起的體驗熱潮，都印證了這一趨勢的興起。

行業數據顯示，該市場正迎來指數級增長。大象研究院報告預測，2026年全球AI Agent相關經濟規模將突破5000億美元關口。但值得一提的是，市場正從“追求有無”轉向“價值深耕”。大象研究院預測，通用對話型Agent將負增長，垂直行業與流程重構類Agent增速超60%。這一轉向，恰好為那些已在特定領域建立深厚壁壘的AI應用公司打開了機會窗口。

看清這些產業前景的樂觀預期后，深演智能錨定的AI價值方向更為其增添了不少吸引力。有市場分析人士指出，深演智能推廣AI智能體業務有望加速釋放潛能。公司擁有一批包括世界500強企業在內的品牌客戶，并在客戶的營銷與銷售關鍵業務流程中形成深度嵌入。這不僅意味著其積累了寶貴的行業Know-How，更使其能夠通過現有客戶渠道，以較低的市場教育成本進行DeepAgent等新產品的驗證與滲透。

此外，其商業化路徑的務實調整進一步放大了市場潛力。據悉，深演智能正推動智能體能力的模塊化，并探索“按量付費”等更靈活的付費模式。這種從高度定制化項目向標準化產品與服務演進的嘗試，旨在將目標客戶群從頭部大型企業向更廣闊的中型企業市場拓展，被視為其擴大市場規模的關鍵嘗試。

隨著AI產業競爭焦點從模型層向應用層深化，具備清晰商業模式與付費場景的企業級AI應用有望迎來價值重估。

深軒