2025年，上市券商交出了一份亮眼的“成績單”。截至3月31日，已有超40家A股上市券商披露年報或業績預告，行業整體業績同比增長超30%。業內人士表示，頭部券商憑借綜合實力持續領跑，中小券商通過并購重組或差異化策略實現業績躍升，行業呈現“強者恒強、新秀崛起”的格局。

頭部券商規模優勢鞏固

截至2026年3月底，共有8家上市券商實現了百億元以上的歸母凈利潤，分別是中信證券、國泰海通、華泰證券、廣發證券、中國銀河、招商證券、東方財富、申萬宏源。此外，中金公司(97.91億元)和中信建投(94.39億元)的凈利潤也接近百億元大關。

在2025年，頭部券商進一步鞏固行業地位，中信證券以300.76億元凈利潤穩居行業首位。3月27日，中信證券發布2025年年報，公司實現營業收入748.54億元，同比增長28.79%;實現歸母凈利潤300.76億元，同比增長38.58%，首次突破300億元，創歷史新高。

中信證券作為券商龍頭，各業務線條保持行業領先位置。截至2025年末，中信證券資產總額20819.03億元，較2025年年初增長21.7%，首次突破2萬億元，創歷史新高。

中信建投2025年年報顯示，公司實現營業收入233.22億元，同比增長22.41%;凈利潤達94.39億元，同比增長30.68%。

“中信證券、中信建投兩大頭部券商的業績高增長，不僅是自身經營能力的體現，更折射出2025年整個券商行業的復蘇態勢，成為行業整體向好的縮影?！敝泻阶C券分析師薄曉旭表示，2025年國內資本市場交投活躍度持續提升，權益市場行情逐步回暖，滬深兩市成交額較上年大幅增加，帶動券商核心業務板塊實現全面改善。其中，經紀業務得益于市場交易量的放大，傭金收入穩步增長;兩融業務隨著市場風險偏好回升，融資融券余額持續攀升，利息收入貢獻顯著增加;自營業務則抓住權益行情回暖的機遇，優化投資組合，投資收益大幅提升，成為推動券商業績增長的核心動力。

需要提及的是，3月28日，國泰海通(原國泰君安與海通證券合并)發布吸收合并后的第一份年報。兩家券商的合并初步實現了“1+1>2”的成效。國泰海通在年報中表示，2025年多項指標排第一，如期末合并總資產、經紀業務收入、公募席位租賃收入等。

并購與特色業務驅動券商業績向好

3月27日晚間，中國證券業協會發布150家券商經營數據，數據顯示，2025年證券行業營業收入突破5400億元、凈利潤逼近2200億元，截至去年底總資產規模穩步擴容至14.83萬億元，顯示行業整體經營穩健性持續增強。

市場人士認為，頭部券商憑借綜合優勢持續領跑，兼并重組標的業績實現爆發式增長。例如國聯民生2025年歸母凈利潤同比增長超過400%。

2025年行業并購案例超過20起，通過整合區域資源與業務協同，中小券商快速提升市場份額。其中，中金公司吸收合并信達證券、東興證券的預案已進入審計階段。

其他中小券商則依托差異化布局實現突圍。湘財證券受益于參股公司大智慧減虧及自營業務轉型，凈利潤同比增幅達266%至404%。紅塔證券、中原證券等通過非方向化自營投資與財富管理轉型，凈利潤增速均超過50%。

“2026年一季度，市場成交額同比向好，券商基本面有望延續高景氣?！遍_源證券分析師高超表示，“當下板塊估值位于低位，財富管理和海外擴表構成行業ROE提升的長邏輯。看好券商板塊當下超額收益，推薦三條主線：1、低估值且大財富管理利潤貢獻較高的華泰證券和廣發證券;2、低估值龍頭券商國泰海通和中信證券;3、零售優勢突出的國信證券?！?/p>

投資策略上，薄曉旭進一步表示：“目前，監管明確鼓勵行業內整合，在政策推動證券行業高質量發展的趨勢下，并購重組是券商實現外延式發展的有效手段，券商并購重組對提升行業整體競爭力、優化資源配置以及促進市場健康發展具有積極作用，同時，行業整合有助于提高行業集中度，形成規模效應。建議關注有潛在并購可能的標的，以及頭部券商如中信證券、華泰證券等。”

1日，上海某私募人士向《大眾證券報》記者表示：“當前，券商板塊平均PB為1.18倍，處于近十年15%分位，安全邊際較高。監管層明確‘扶優限劣’，支持頭部券商國際化與業務創新，若市場日均成交額維持萬億元水平，頭部券商凈利潤增速有望保持20%以上，建議關注AI技術領先及并購整合優勢的券商。”

記者 張曌