4月1日，創(chuàng)新藥板塊迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)反彈，多只個(gè)股漲停。截至收盤，津藥藥業(yè)走出4連板，凱萊英走出2連板，睿智醫(yī)藥、艾迪藥業(yè)、廣生堂出現(xiàn)“20CM”漲停，匯宇制藥上漲17.90%，益方生物、誠(chéng)達(dá)藥業(yè)漲超15%。港股方面，恒生生物科技指數(shù)上漲近7%，榮昌生物、君實(shí)生物、三生制藥等多股漲超10%。

多重利好集中釋放

從消息面來(lái)看，全球頂級(jí)學(xué)術(shù)會(huì)議召開(kāi)在即，市場(chǎng)對(duì)重磅數(shù)據(jù)期待升溫。2026年美國(guó)癌癥研究協(xié)會(huì)(AACR)年會(huì)將于4月17日至22日在美國(guó)圣地亞哥召開(kāi)。作為全球腫瘤學(xué)領(lǐng)域規(guī)模最大、影響力最高的學(xué)術(shù)盛會(huì)之一，AACR年會(huì)歷來(lái)是創(chuàng)新藥行業(yè)的重要風(fēng)向標(biāo)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年將有超過(guò)100家中國(guó)藥企亮相AACR，帶來(lái)近400項(xiàng)研究成果，覆蓋ADC、雙抗、核藥、細(xì)胞治療、mRNA等前沿技術(shù)領(lǐng)域。中國(guó)企業(yè)在多個(gè)主流賽道上實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定輸出，項(xiàng)目數(shù)量密度和技術(shù)覆蓋廣度顯著提升，市場(chǎng)對(duì)重磅數(shù)據(jù)發(fā)布抱有強(qiáng)烈期待。

此外，“出海”交易持續(xù)井噴，中國(guó)創(chuàng)新藥全球價(jià)值加速兌現(xiàn)。國(guó)家藥監(jiān)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2026年前三個(gè)月，我國(guó)創(chuàng)新藥對(duì)外授權(quán)(BD)交易總額已突破600億美元，接近2025年全年1357億美元總額的一半。從全球視角看，年初至今國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥BD項(xiàng)目數(shù)和披露金額的全球占比分別為20%和75%，在已達(dá)成的21項(xiàng)重磅交易中有15項(xiàng)為中國(guó)交易，占比超過(guò)七成。

值得關(guān)注的是，2026年一季度中國(guó)創(chuàng)新藥對(duì)外BD的平均首付款達(dá)到1.84億美元，平均總金額超過(guò)27億美元，雙雙創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。銀河證券指出，隨著交易熱度持續(xù)攀升，中國(guó)創(chuàng)新藥出海合作模式正從單品授權(quán)走向平臺(tái)級(jí)戰(zhàn)略合作，這將推動(dòng)估值體系重構(gòu)。

與此同時(shí)，政策紅利持續(xù)釋放，支付環(huán)境不斷優(yōu)化。2026年政府工作報(bào)告首次將生物醫(yī)藥列為新興支柱產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略定位進(jìn)一步提升;首版商保創(chuàng)新藥目錄正式落地，“新醫(yī)保+商保”的多層次支付體系加快建立，創(chuàng)新藥支付環(huán)境持續(xù)優(yōu)化。

行業(yè)步入盈利兌現(xiàn)期

從業(yè)績(jī)層面觀察，本輪創(chuàng)新藥行情具備堅(jiān)實(shí)的基本面支撐。多家頭部藥企2025年業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，創(chuàng)新藥行業(yè)已進(jìn)入盈利拐點(diǎn)和商業(yè)化兌現(xiàn)階段。其中，百濟(jì)神州2025年首次實(shí)現(xiàn)全年盈利，歸母凈利潤(rùn)達(dá)14.22億元。信達(dá)生物2025年總收入突破百億元，實(shí)現(xiàn)全年扭虧為盈。微芯生物2025年歸母凈利潤(rùn)達(dá)5346萬(wàn)元，成功扭虧，核心產(chǎn)品西格列他鈉銷售收入同比增長(zhǎng)123%。

回顧2025年以來(lái)創(chuàng)新藥的市場(chǎng)表現(xiàn)，2025年4月至9月，創(chuàng)新藥受重磅BD的驅(qū)動(dòng)，漲幅顯著跑贏滬深300指數(shù)，而自2025年9月至2026年3月，創(chuàng)新藥指數(shù)卻大幅跑輸市場(chǎng)。在此期間，中國(guó)創(chuàng)新藥出海趨勢(shì)依然強(qiáng)勁，而且更多重磅BD仍持續(xù)落地。

“BD預(yù)期的前置和事件交易的模式，導(dǎo)致創(chuàng)新藥板塊對(duì)BD的交易鈍化。經(jīng)過(guò)半年的調(diào)整，目前對(duì)創(chuàng)新藥的預(yù)期已有合理的回歸，市場(chǎng)更關(guān)注臨床數(shù)據(jù)質(zhì)量和長(zhǎng)期市場(chǎng)價(jià)值。近期陸續(xù)發(fā)布的臨床數(shù)據(jù)也在驗(yàn)證中國(guó)創(chuàng)新藥的潛力。”華鑫證券行業(yè)分析師胡博新認(rèn)為。

方正證券認(rèn)為，醫(yī)藥生物行業(yè)當(dāng)前處于創(chuàng)新藥盈利周期啟動(dòng)階段，頭部企業(yè)已實(shí)現(xiàn)扭虧，基本面顯著改善。創(chuàng)新藥回調(diào)超半年，向下空間有限，具備很強(qiáng)的避險(xiǎn)屬性。且與 2022 年加息周期所處時(shí)期不同，創(chuàng)新藥如今已進(jìn)入盈利周期，具備自身造血能力，估值受降息預(yù)期變化影響大幅減弱。

記者 劉揚(yáng)