3月31日晚間，瑞達期貨（002961）披露2025年年報。作為深交所“期貨上市公司第一股”，公司交出了一份營收、利潤雙增的高質量答卷。

作為國內全牌照產業系期貨公司的標桿，瑞達期貨深耕期貨市場三十余載，始終堅守“專業風險管理，卓越金融服務”初心。公司堅定推進“資產管理+風險管理”雙輪驅動戰略，以CTA策略為核心，在行業從通道業務向買方業務轉型的浪潮中，走出了一條差異化、高質量的發展路徑，用穩健增長的業績印證了戰略轉型成效。

業績雙增領跑行業，買方轉型成效凸顯

2025年，國內期貨市場迎來規模與質量雙突破的歷史節點，市場資金總量與客戶權益均突破2萬億元，成交量、成交額創歷史新高，行業邁入高質量發展新階段。在此背景下，瑞達期貨憑借清晰的戰略布局與扎實的專業能力，實現經營業績跨越式增長。

年報數據顯示，2025年公司實現營業收入12.27億元，同比增長23.20%；實現歸母凈利潤5.47億元，同比增長42.95%，盈利增速顯著高于營收增速，盈利質量持續提升。母公司口徑經營表現更為突出，營收與凈利潤增速均大幅領先行業平均水平，兩項核心指標雙雙躋身行業前十，展現出公司在市場化競爭中的核心競爭力。

作為全國150家期貨公司中僅有的兩家擁有公募基金管理子公司的企業，瑞達期貨早已擺脫傳統期貨公司依賴經紀通道的單一盈利模式，通過布局券商、公募基金等金融牌照，構建起完整的買方業務生態，成為傳統期貨公司轉型的典型代表。國信證券在研報中指出，瑞達期貨利用上市后增強的資本實力，將業務重心從被動的經紀通道，轉向資產管理、風險管理等業務，持續謀求券商、基金等金融牌照實現“資管—銷售”閉環，深化向“買方業務”轉型。

券商研報顯示，當前期貨行業競爭格局已從同質化價格戰，轉向以專業服務與價值創造為核心的比拼，“券商系”頭部集中、“產業系”差異化突圍的特征愈發明顯。瑞達期貨立足自身稟賦，放棄資源依賴型發展路徑，將交易能力與主動管理作為核心競爭力，提前布局買方業務，在行業轉型周期中搶占先機，實現穩健且快速的成長。

CTA破局：“十年磨一劍”，搶占資管轉型核心賽道

業內人士指出，從行業發展趨勢來看，期貨行業正全面告別低附加值的通道業務，向“資產管理+風險管理”雙輪驅動的模式升級。資產管理業務從通道業務轉向主動管理，期貨及衍生品領域的專業投研能力成為核心壁壘；風險管理業務則依托場外衍生品、做市業務，成為服務實體經濟的重要抓手，兩大業務共同構成期貨公司新的增長曲線。

在宏觀不確定性攀升、傳統資產收益承壓的背景下，資產管理業務中CTA（管理期貨）策略憑借與股債資產低相關性、雙向交易的獨特優勢，成為資產配置中不可或缺的“危機阿爾法”工具，也成為期貨公司轉型高附加值業務的關鍵方向。

公開資料顯示，自1949年CTA策略問世以來，海外CTA行業發展迅猛。目前，海外CTA的總規模接近3600億美元，占比超過5%，部分對沖基金CTA產品占比可以達到15%。

此外，相關數據顯示，海外CTA市場中，頭部CTA策略私募管理人MAN AHL、AQR、Systematica、Winton的資產管理規模依次為2276億美元、逾1500億美元、170億美元和160億美元。從百億美元至千億美元在管規模的差距，海外CTA行業馬太效應顯著，競爭格局較為固化。

而對比海外CTA賽道由巨頭主導的現狀，國內CTA仍處于發展初期，頭部梯隊尚未正式成型。廣發證券研報顯示，從行業發展空間來看，國內CTA產品規模占比不足0.2%，其配置滲透率與海外市場相比差距顯著。據業內人士分析，國內CTA行業未來馬太效應顯現后也將迎來“強者通吃”的局面，同時為具備核心策略能力的機構提供了成長窗口期。如何提前搶占賽道，是國內期貨公司面臨的一大考驗。

瑞達期貨不僅是大宗商品財富管理領域的拓荒者，更是CTA策略的領跑者。早在行業深陷通道業務競爭時，公司便前瞻性布局自主管理CTA策略，現已具備11年以上的歷史業績。

十年磨一劍，瑞達期貨在CTA領域構筑起難以復制的專業壁壘。公司在2025年年報中表示，與行業內跟風布局的企業不同，瑞達資管堅持無通道、純自主管理，深耕期貨期權衍生品市場，依托深厚的產業根基，將現貨供需、產業鏈邏輯融入投研決策，形成了“全品種、多周期、多策略”的成熟體系。據悉，2025年瑞達期貨CTA產品盈利比例與收益表現位居行業前列，同時，公司通過全資子公司瑞達新控開展的風險管理業務快速擴張，場外衍生品名義本金五年CAGR（復合年均增長率）達91.28%，做市業務行業排名穩居前列。

此外，投研一體的人才培養模式、穩定的核心團隊、嚴苛的全鏈條風控體系，讓瑞達資管歷經多輪市場周期考驗，始終保持穩健的業績表現。憑借出色的投研能力與市場口碑，“瑞達資管”品牌斬獲六十多項業內資管大獎，成為期貨行業主動管理的金字招牌，也讓公司在資管轉型浪潮中占據先發優勢。

“資產管理+風險管理”雙輪驅動，盈利韌性全面提升

如果說CTA是瑞達期貨轉型的核心密鑰，那么“資產管理+風險管理”雙輪驅動，則是公司業績高質量增長的核心動力。相較于同業依賴單一手續費收入的傳統模式，瑞達期貨的多元盈利架構，讓盈利穩定性與成長性更具優勢，2025年公司ROE（凈資產收益率）高達17.70%，顯著領先行業水平。

其中，資產管理業務作為瑞達期貨核心優勢板塊，2025年迎來爆發式增長，成為該公司業績增長的第一引擎。年報數據顯示，報告期內，瑞達期貨資產管理業務實現營業收入2.06億元，同比增長81.34%。東吳證券在研報中表示，在當前期貨市場波動率提升的背景下，公司CTA策略產品的收益水平和吸引力將有所提升。在CTA策略的核心支撐下，公司資管規模與收入同步大幅攀升，產品業績深受銀行、券商、信托等機構客戶認可，成功進入多家金融機構白名單。從單一CTA產品到“固收+CTA”、FOF等多元化產品矩陣，瑞達資管不斷拓寬能力邊界，滿足不同客戶的資產配置需求，徹底擺脫周期性波動的困擾。

風險管理業務則厚積薄發，成為服務實體、創造收益的另一支柱。報告期內，該板塊業務實現營業收入2.62億元，較上年增長14.19%。公開資料顯示，瑞達期貨旗下風險管理子公司瑞達新控坐擁7家交易所做市商資格，覆蓋全市場主流期貨期權品種，場內期權做市規模穩居行業前列；場外衍生品業務聚焦實體企業個性化風險需求，為上千家企業定制風險管理方案，在黑色、有色、農產品等領域打造出多個服務實體經濟的標桿案例。同時，公司積極參與“保險+期貨”項目，以金融力量助力鄉村振興，踐行金融服務實體的初心。

兩大核心業務的高速增長，不僅直接貢獻業績增量，更有效反哺傳統經紀業務，弱化了行業周期性影響。2025年，公司經紀業務穩步增長，營收較上年增長15.70%；母公司口徑新增客戶13842戶，其中新增機構客戶769戶；母公司口徑客戶保證金規模超過200億元，機構客戶保證金占比超過七成，客戶結構持續優化。從通道服務到綜合金融服務、從個人客戶為主到機構客戶主導，瑞達期貨的業務結構實現了根本性優化。

錨定衍生品投行，開啟高質量發展新征程

瑞達期貨以CTA策略為戰略核心，十年深耕買方業務轉型，已成為期貨行業從通道服務商向買方資管與產業金融服務商轉型的標桿企業。公司無國資、券商股東資源加持，卻憑借交易能力與主動管理能力實現突圍，驗證了“以專業立企、以價值取勝”轉型路徑的可行性，為民營期貨公司發展提供了可復制的樣本。

站在行業高質量發展的新起點，瑞達期貨的轉型步伐并未停歇。公司明確提出，未來將以打造具有國際競爭力的衍生品投行為目標，持續深化買方業務轉型，力爭凈利潤、凈資產收益率進入行業前五，業務規模與市場份額躋身行業前十。

在資管業務方面，公司將繼續以CTA策略為核心，推進產品創新，深化與銀行、券商等機構渠道合作，拓寬資金來源，推動資管規模與收入持續高速增長。在風險管理業務方面，公司將加大對子公司的投入，拓展做市品種，創新場外衍生品服務，深化期現融合，提升服務實體經濟的深度與廣度。

同時，公司將擴大業務規模與市場覆蓋，持續加碼金融科技研發，以大數據、人工智能賦能投研、交易與客戶服務，并依托香港子公司推進國際化布局，搶抓期貨市場對外開放機遇，搭建全球一體化服務體系。

此外，為回饋廣大投資者，公司同步發布利潤分配預案，擬每10股派發現金紅利2.3元，以真金白銀傳遞對未來發展的信心。與此同時，公司控股股東及關聯方持續購買公司產品。公司公告稱，根據2025年度關聯人使用自有資金購買公司資管產品的實際情況，公司預計2026年度控股股東瑞達控股及其他關聯人以自有資金購買公司發行的資管產品金額合計不超過5億元。

未來，公司將繼續堅守專業初心，以創新拓展邊界、以穩健創造價值，在服務實體經濟、滿足居民財富管理需求的道路上穩步前行，成為期貨行業高質量發展的領軍者。 胡虹躍