近日，蘇泊爾（002032）“幾乎把一年利潤全分掉”的分紅預案引起了市場的高度關注。公司在2025年凈利潤出現近五年來首次負增長的同時，擬派現約20.96億元，幾乎等同于全年凈利潤。

業績近五年來首現負增長

2025年年報顯示，蘇泊爾當期實現營收227.72億元，同比增長1.54%；凈利潤為20.97億元，同比下降6.58%。對此，公司解釋：“在外銷業務上，公司主要外銷客戶的訂單較同期略有減少，營業收入較同期略微下降。”

對比更長周期的業績來看，公司凈利潤在2025年由升轉降，打破了2021年至2024年連續四年增長的態勢。2021年至2024年，公司凈利潤增速區間為2.97%至6.36%。再往前看，2018年蘇泊爾凈利潤增速為25.91%。

“蘇泊爾2025年四季度凈利率為12.4%，同比減少1.3個百分點。” 不過，國投證券研究員余昆認為，公司持續受益于母公司SEB集團的全球訂單轉移，收入和業績有望保持快速增長。

分紅近21億元

伴隨業績出爐的是一份頗為“豪橫”的分紅方案，公司擬每10股派現26.30元，合計派現約20.96億元。

按公司當期凈利潤20.97億元測算，股利支付率接近99.95%，幾乎把一年的利潤全部分完。若將時間拉長，公司近年分紅比例一直處于高位：2023年度、2024年度現金分紅金額分別為21.76億元、22.39億元，對應凈利潤分別為21.80億元、22.44億元，股利支付率分別為99.80%、99.74%。公司2025年收益留存率為0.05%，低于2023年0.26%的收益留存率，以及2024年0.2%的收益留存率。

在凈利潤五年來首現負增長的背景下，蘇泊爾仍“近乎全額分紅”，引發市場對可持續性與長期競爭力的擔憂。此外，蘇泊爾還面臨費用端的壓力：由于國內市場競爭加劇，為支持和實現內銷營業規模的持續增長，公司投入了與銷售增長相匹配的營銷資源，導致本期銷售費用同比小幅上升。

需要提及的是，公司控股股東SEB集團將拿走超過17億元的分紅。

投資策略上，上海某私募人士7日向《大眾證券報》記者表示：“公司長期維持高分紅能夠迎合股東訴求，也能夠吸引重視高分紅資金的關注，但也要關注公司外銷訂單波動與內銷競爭加劇所帶來的壓力。”

記者 張曌