日前，蘋果iPhone14、華為Mate50新品發(fā)布，引發(fā)市場對消費(fèi)電子板塊行情的期待。

對此，湘財(cái)基金資深行業(yè)研究員劉生表示，消費(fèi)電子板塊或借新品預(yù)期迎短期利好，但長期來看其仍處于景氣下行周期后半程，新一輪大級別行情尚需市場需求與技術(shù)創(chuàng)新的“雙重催化”，而汽車智能化、元宇宙、AR/VR/MR等方向正在孕育中長期機(jī)會。

短期或迎利好，低風(fēng)險(xiǎn)偏好制約板塊表現(xiàn)

從歷史表現(xiàn)看，每年蘋果新品發(fā)布會后，都是智能手機(jī)出貨旺季。與此同時(shí)，消費(fèi)電子板塊走強(qiáng)，獲得超額收益概率較高。然而，Ａ股當(dāng)前較低的市場風(fēng)險(xiǎn)偏好，可能成為制約板塊表現(xiàn)的因素。

從目前的發(fā)售情況來看，市場還是給了積極的反饋。發(fā)布前夕，華為Mate50系列全網(wǎng)預(yù)約量已經(jīng)超過了245萬，發(fā)布會第二天，Mate50系列線上預(yù)售已處于缺貨狀態(tài)，線下門店部分產(chǎn)品已無法預(yù)訂；蘋果新品創(chuàng)新性的UI設(shè)計(jì)新作“靈動島”、Apple Watch Ultra的硬件升級，超過消費(fèi)者預(yù)期。據(jù)悉，今年蘋果iPhone14系列首發(fā)備貨量為9500萬臺，比去年iPhone13系列高出500萬，也顯示了蘋果對市場的信心。

二級市場上，蘋果新品發(fā)布也帶動消費(fèi)電子板塊，表現(xiàn)出了明顯的超額收益。2021年四季度，Wind消費(fèi)電子產(chǎn)品指數(shù)上漲12.96%，同期中證500同期上漲3.60%；2019年四季度，Wind消費(fèi)電子產(chǎn)品指數(shù)上漲21.36%，同期中證500同期上漲6.61%。

劉生表示：“伴隨下半年傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的到來，兩大巨頭新款產(chǎn)品對市場有提振作用，行業(yè)基本面有望得到改善，或給消費(fèi)電子板塊帶來結(jié)構(gòu)性機(jī)會。但今年A股風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，會在一定程度上制約板塊的表現(xiàn)。”

板塊仍處于景氣下行周期后半程

盡管此次蘋果和華為都帶來了新品，甚至包括衛(wèi)星通訊功能，有助于改善市場預(yù)期，但從長周期來看，整個(gè)消費(fèi)電子板塊依然處于景氣下行周期后半程，新一輪大級別行情尚需催化因素。

劉生認(rèn)為：“經(jīng)濟(jì)下行的大環(huán)境疊加產(chǎn)品創(chuàng)新乏力，居民消費(fèi)能力和消費(fèi)意愿不強(qiáng)，整個(gè)消費(fèi)電子行業(yè)的景氣度仍在下滑，市場對消費(fèi)電子板塊的整體預(yù)期仍不高。”

據(jù)IDC手機(jī)季度跟蹤報(bào)告顯示，2022年第二季度，中國智能手機(jī)市場出貨量約6720萬臺，同比下降14.7%。上半年國內(nèi)智能機(jī)市場出貨量約1.4億臺，同比下降14.4%。居民換機(jī)周期不斷延長，從過去業(yè)內(nèi)共識的18個(gè)月，延長至目前的30個(gè)月。

估值方面，申萬二級消費(fèi)電子指數(shù)的估值為30倍市盈率，位于近十年15%的歷史分位，可以說是估值洼地。然而，想要消費(fèi)電子相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的估值、業(yè)績回升，還需要市場需求和技術(shù)創(chuàng)新的“雙重催化”，否則短期消費(fèi)電子企業(yè)的估值，只能按照成熟行業(yè)的正常迭代周期來評估。

整體來看，消費(fèi)電子行業(yè)要想迎來新一輪大級別行情，需要找出比智能手機(jī)更有吸引力的產(chǎn)品或場景。

汽車智能化、元宇宙、AR/VR/MR孕育新機(jī)會

汽車智能化、元宇宙以及XR、區(qū)塊鏈、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能等新需求，正在為消費(fèi)電子板塊孕育中長期機(jī)會。

過去兩年，一些消費(fèi)電子企業(yè)進(jìn)軍汽車產(chǎn)業(yè)，尋找新的商機(jī)。智能汽車的本質(zhì)是“消費(fèi)電子”產(chǎn)品，其大幅增加了電子類部件，電子零部件占整車的成本達(dá)到60%-70%，遠(yuǎn)超燃油車的10%-20%，為下行周期的消費(fèi)電子行業(yè)帶來潛在增長點(diǎn)。

VR/AR/MR是目前消費(fèi)電子有一定預(yù)期的板塊，蘋果將于2023年初發(fā)布的的AR/MR頭戴裝置，近期字節(jié)跳動、Meta也將發(fā)布相關(guān)產(chǎn)品。據(jù)統(tǒng)計(jì)，全球VR設(shè)備出貨量已從2018年的350萬臺，增長到2021年的1095萬臺，隨著全球科技巨頭和相關(guān)廠商大力布局，未來有望迎來放量增長。

劉生表示：“消費(fèi)電子行業(yè)的發(fā)展瓶頸，不會因?yàn)樘O果、華為新品發(fā)布會，這樣短期事件的驅(qū)動而產(chǎn)生大的變化，汽車智能化、元宇宙、AR/VR/MR等概念也需要時(shí)間來重構(gòu)，消費(fèi)電子行情仍在孕育過程中。”