資本市場“優秀新生”年考成績單出爐：營收增長20.1%，凈利潤增長35.5%

3月25日晚，“港股白酒第一股”珍酒李渡(6979.HK)發布2023年度業績公告，其2023年實現營業收入70.30億元，同比增長20.10%;經調整凈利潤16.23億元，同比增長35.50%;旗下四大品牌“珍酒”“李渡”“湘窖”和”開口笑”均同比實現雙位數增長，多品牌發展戰略保持強勁增長，釋放穿越周期的發展勢能。

在充滿挑戰的宏觀經濟和資本市場環境下，珍酒李渡上市以來的首份年報，延續了2023上半年營收、凈利潤兩位數增長勢頭，全年業績更加亮眼。業內人士認為，珍酒李渡逆勢跑出發展“加速度”，不僅凸顯了穩健的增長潛力和投資價值，更為處于調整期的中國酒業注入發展“強心針”。

增長勢頭強勁，業績遠超市場預期

據中國酒業協會數據顯示，2023年，全國白酒行業銷售收入同比增長9.7%，利潤增長7.5%。珍酒李渡2023年年報數據顯示，營收、凈利潤增速均超過20%，遠超行業平均水平。從長周期看，珍酒李渡更是呈現出高質、高速增長，其營收相較于2020年增長了193%、凈利潤增長了212%。

綜合而言，珍酒李渡2023年業績數據的持續向好，離不開其多品牌協同發展和產品結構優化等引起的質變。

首先，在行業集中度不斷提升、市場整合加速的背景下，多品牌齊發力，業績全線增長。

珍酒李渡整體實現量價齊升，旗下“珍酒”“李渡”“湘窖”“開口笑”營收分別為45.83億元、11.09億元、8.33億元、3.84億元，同比分別增長19.9%、25.1%、17.0%、13.6%。同時，就噸酒價格而言，珍酒同比提升22%，李渡同比提升7%。

其次，引領白酒行業高端化發展趨勢的同時，全價格帶均實現兩位數增長。

珍酒李渡產品涵蓋高端、次高端、中端及以下價格帶，三個價格帶產品全線增長。其中，高端產品收入同比增長33.20%，收入占比提升近3個百分點至27.3%。同時，珍酒李渡次高端、中端及以下產品分別同比增長15.3%、16.3%。

再次，在產品結構快速優化的情況下，毛利率和凈利率均顯著提升。

珍酒李渡整體毛利率從2022年的55.3%提升至2023年的58%。其中，從品牌看，“珍酒”“李渡”毛利率提升均超過3個百分點;從價格帶看，高端、中端及以下毛利率提升均超3個百分點。

2023年，在毛利率整體提升和銷售人效提升的雙重支撐下，珍酒李渡整體經調整凈利率提升至23.1%。

對于珍酒李渡而言，2023年財報是一份勇毅前行的“成績單”。上市公司作為公眾企業帶來的資本實力、品牌背書和管理機制提升，極大促進了珍酒李渡的快速健康發展。

弗若斯特沙利文資料顯示，以2023年收入計，珍酒李渡成為中國第三大民營酒企;珍酒成為中國第四大醬酒企業，僅次于茅臺、習酒、郎酒;珍酒、李渡增速分別在醬香、兼香白酒前五大品牌中排名第一。

年報中還披露，珍酒李渡擬派息6.10億港元，派息金額占經調整凈利潤的比率約為35%。

四大關鍵優勢，跑贏行業的增長利器

在白酒行業整體承壓、復蘇不及預期等背景下，珍酒李渡能夠跑贏行業實現逆勢增長，主要源于其通過產能、品牌、渠道、團隊等多重優勢構建起“高城深池”，且難以在短期內被趕超。

一產能優勢。白酒是重資產、長投入、長回報的時間產業，產能是白酒競爭中最核心的門檻。以珍酒為例，2023年優質基酒儲存6.5萬噸，投產4萬噸，產能規模穩居貴州醬酒企業前三，這為銷售規模擴張和產品力提升提供了堅實保障。預計“十五五”期間，珍酒產能和儲酒將分別達10萬噸、40萬噸。

憑借雄厚的產能優勢，珍酒李渡不斷優化產品結構，形成了層次清晰、梯度合理的產品矩陣。以“珍酒·真實年份酒系列”“珍酒·珍三十”“李渡1308”“湘窖龍醬”等高端產品拉高品牌定位;“珍酒·珍十五”“李渡1955”等持續向次高端擴張取量;“老珍酒”“映山紅”“開口笑”等中端產品在大眾消費中尋找增長機會。

二品牌優勢。珍酒李渡旗下各品牌持續布局沉浸式體驗營銷，2023年舉行品鑒會超過12萬場次，回廠游接待超過17萬人次。同時，珍酒“1234歌”廣泛傳播，全新品牌片《何以為珍》在央視播出，非遺點翠工藝視覺形象亮相全國，連年入選“中國500最具價值品牌”榜單，多次得到《人民日報》、新華社等權威媒體點贊，品牌影響力大幅提升;李渡持續打造“國寶宋宴”“國粉節”等系列IP，并與茅臺、五糧液等6家知名酒企聯袂申請“世界文化遺產名錄”，不斷深耕品牌文化建設;湘窖持續開展集工業旅游和美酒品鑒等于一體的封壇活動，打造湘酒酒旅高地。品牌影響力的持續提升，為珍酒李渡提升市場認知度和消費者忠誠度提供了堅實基礎。

三渠道優勢。珍酒李渡打造了扁平化且貼近消費端、覆蓋全國的經銷渠道，通過實施雙渠道增長戰略，并在產品組合、定價機制以及渠道網絡方面制定差異化策略，分別拓展傳統與新興流通渠道。憑借有吸引力的渠道利潤以及對經銷商的持續賦能，珍酒李渡真正實現了與經銷商的互利共贏、共同成長，并在渠道端形成了“最后一公里”的強大推力，驅動全國化市場規模實現快速擴張。2023年，珍酒李渡經銷商數量從上一年的6618家增加至7261家。

四團隊優勢。珍酒李渡始終重視人才隊伍的培養與建設，積極推進激勵改革和管理創新，打造了一支技術過硬、結構合理、核心穩定的符合公司發展戰略需要的人才隊伍。2023年，珍酒李渡推出股權激勵計劃，向718名員工授予約1.1729億份股權，是行業少見的廣覆蓋股權激勵。目前，產品開發團隊共計233人，其中，國家白酒評委8人，省級白酒評委33人。同時，珍酒李渡與江南大學、貴州大學等建立校企合作機制，不斷引進和培養創新人才，保障可持續發展。

資本市場“優秀新生”，穿越周期的酒業樣本

自2023年4月27日登陸港交所以來，珍酒李渡在上市不到一年的時間里，屢創佳績，成為資本市場“優秀新生”。同時，恪守長期主義，成為了白酒行業穿越周期的典型樣本。

作為中國白酒行業近8年來唯一上市企業，珍酒李渡不僅創造了港交所2023年融資規模最大IPO記錄，并在不到8個月的時間里，相繼被納入港股通、富時羅素指數，彰顯了強勁發展勢能。

在ESG建設方面，港股市場一直走在國際前列。上市首年，珍酒李渡就交出了一份ESG“高分答卷”，完成了150多項ESG管理與提升工作，尤其在環境單項方面，提前實現2025年戰略目標。同時，“珍酒”“李渡”“湘窖”均持續推出光瓶酒系列產品，傳遞綠色發展理念。珍酒李渡獲萬得ESG“AA”評級、作為唯一一家白酒企業入選萬得2023年度中國上市企業ESG最佳實踐100強，珍酒獲評國家級“綠色工廠”。

近期，高盛、中金公司、國泰君安、中信建投、方正證券、華創證券等券商機構發布研報，均給予珍酒李渡正面評級。中金公司研報表示，“珍酒”春節開門紅平穩推進，為全年奠定良好勢頭，維持“跑贏行業”評級;國泰君安研報表示，“珍酒”2024年開門紅動銷表現超預期，受益于產品結構升級、費用優化、經營杠桿效應等積極影響，凈利潤有望繼續保持高于收入，給予“增持”評級。

珍酒李渡集團董事長吳向東表示:“2023年良好的業績表現，激勵著我們更加積極、堅定地圍繞高質量發展戰略進行長期投入。下足功夫，迎難而上，我們有信心、更有能力在2024年繼續為廣大股東、經銷商和消費者呈現高品質的回報與增長。”