●事件>>>

國常會謀劃房地產支持政策

2024年3月22日，國務院總理李強主持召開國務院常務會議，聽取關于優(yōu)化房地產政策促進房地產市場平穩(wěn)健康發(fā)展有關情況的匯報。會議提及“進一步推動城市房地產融資協(xié)調機制落地見效，系統(tǒng)謀劃相關支持政策，有效激發(fā)潛在需求”。

商務部將推動二手房裝修改造

商務部副部長郭婷婷3月26日在新聞發(fā)布會上表示，近日，國務院印發(fā)了《推動大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新行動方案》，部署開展消費品以舊換新工作;目前，正在抓緊研究細化舉措，在充分尊重消費者意愿的前提下，推動汽車換“能”，逐步提高新能源汽車、節(jié)能型汽車銷售占比;推動家電換“智”，促進家電消費向智能化、綠色化、低碳化方向發(fā)展;推動家裝廚衛(wèi)“煥新”，支持更多存量房、二手房實施舊房裝修和局部改造。

●評論>>>

房地產政策進一步寬松概率較高

國常會明確表態(tài)謀劃支持政策、有效激發(fā)購房需求，我們認為二季度房地產政策進一步寬松的概率較高。

一、節(jié)奏上，2022年以來，歷次國常會提及“房地產”之后，通常1至2個月內總量層面或者一線城市會有地產寬松政策落地。其中總量政策落地節(jié)奏更快(1周左右)，而一線城市在后續(xù)一段時間內密集、持續(xù)地放松調控。參考這一經驗，我們認為二季度尤其是4至5月出臺房地產放松政策的概率較高。

二、政策選擇上，我們認為，總量層面對地方調控放松的約束已經不多，當下地產調控的主要抓手或在于一線城市限購的進一步放松。不過，針對房價下跌、房企融資等方面，總量政策仍有可能繼續(xù)托底。節(jié)奏上，4至5月可能是新一輪地產政策放松的窗口。短期內，債市仍需關注“寬信用”預期層面的擾動。

復盤2022年以來國常會提及房地產，以及后續(xù)政策出臺窗口期內的10年期國債表現(xiàn)：

(1)國常會釋放的“穩(wěn)地產”信號以及隨后房地產放松政策，在部分時間窗口內曾對債市情緒產生明顯擾動 (如2022年9月、2022年11月、2023年8月)。

(2)債市定價最終仍基于數(shù)據(jù)驗證，中期來看，若政策效果不及預期，則收益率將重歸下行。且“學習效應”之下，債市對地產政策的定價也在邊際弱化。如2023年11月至2024年2月，一線接連放松限購，但債市影響有限，并未改變收益率下行趨勢。

對于債市而言，考慮到3月以來基本面復工復產的節(jié)奏偏緩、“穩(wěn)增長”政策效果暫未驗證，債市當前或尚不具備轉向基礎。在配置盤偏強保護下，10年期國債收益率或圍繞2.3%附近震蕩，地產等消息層面帶來的債市波動放大可能成為常態(tài)，可以積極把握調整帶來的交易機會。

周冠南(華創(chuàng)證券)