2020年是不平凡的一年，全球遭遇了一場前所未有的新冠肺炎疫情，但中國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢復(fù)蘇，上證綜指站上3400點(diǎn)。回首基金市場，不僅新發(fā)行基金產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模均創(chuàng)歷史新高，而且出現(xiàn)了逾60只“翻倍基”。

俯仰之間，悲喜之中，藏著我們對2020年的全部記憶，以及對2021年的期許。新的一年，市場又會走出怎樣的行情?政策、經(jīng)濟(jì)、公司、海外等又會有何種變化?歲末年初，《大眾證券報》記者特別采訪了九位公私募大佬，看看他們會如何布局。 記者 王金萍

采訪嘉賓>>> 

富安達(dá)基金董事長 張睿

國泰基金總經(jīng)理 周向勇

湘財基金總經(jīng)理 　程濤

博時基金首席宏觀策略分析師 魏鳳春

銀華基金研究總監(jiān) 　董嵐楓

長城基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 向威達(dá)

中海基金權(quán)益投資部總經(jīng)理兼權(quán)益投資總監(jiān) 許定晴

奶酪基金創(chuàng)始人、基金經(jīng)理 莊宏東

凱石財富副總經(jīng)理 郭靚

“基金大年”寄語投資者

大眾證券報：2020年新基金發(fā)行火爆，新發(fā)行基金數(shù)量和規(guī)模均創(chuàng)歷史新高，“炒股不如買基金”成市場流行語，信任即責(zé)任，如果用一句話代表您最想對投資人說的，您會用哪一句話?

張睿：在價值投資中，慢就是快。希望投資人能夠在持有基金時更加淡定從容，理性看待合理波動，盡可能地拉長基金持有期限，做時間的朋友，用耐心換取復(fù)利增長。

程濤：“潮平兩岸闊，風(fēng)正一帆懸。”2019年以來，公募基金賺錢效應(yīng)明顯，加速了居民財富向權(quán)益類資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的趨勢，中國公募基金行業(yè)正迎來“大時代”。湘財基金未來將依托主動量化特色投研體系，努力奉獻(xiàn)穩(wěn)定的超額收益，不辜負(fù)偉大時代的饋贈。

周向勇：國泰基金愿竭誠所能，與時代并肩同行，共享時代機(jī)遇，共創(chuàng)美好未來。

許定晴：跌宕起伏的2020年已經(jīng)過去，盡管經(jīng)歷了苦難和挫折，我國的經(jīng)濟(jì)和市場卻展現(xiàn)出了強(qiáng)大的韌性。伴隨著資本市場改革的進(jìn)一步深化，我們希望能夠勤勉盡責(zé)，努力尋找優(yōu)質(zhì)的上市公司，讓投資者一起分享轉(zhuǎn)型升級的紅利。

莊宏東：做投資不能一味地迎合市場，堅持價值投資理念，在能力圈里把自己的事情做好，期待與投資者共同分享偉大時代前進(jìn)中的新奶酪。

郭靚：回顧2020年，國內(nèi)的公募基金行業(yè)迎來了又一個巔峰，伴隨著其超越大部分投資品類的實(shí)際收益和可供選擇的產(chǎn)品多樣化，公募基金發(fā)行規(guī)模再創(chuàng)歷史新高。展望2021年，大家可以關(guān)注在不同賽道的優(yōu)秀基金經(jīng)理，立足長期資產(chǎn)配置，一定會有不錯的收獲。

“關(guān)鍵詞”展望2021

大眾證券報：對于2021年的A股市場整體趨勢或特點(diǎn)，您會用怎樣的關(guān)鍵詞進(jìn)行預(yù)判?

張睿：“盈利”

展望2021年A股市場整體趨勢，可以用“盈利”一詞來概括。2020年新冠肺炎疫情在全球暴發(fā)，各國央行啟動寬松的貨幣政策來刺激經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，風(fēng)險資產(chǎn)價格隨之水漲船高，這是A股連續(xù)兩年依靠估值提升實(shí)現(xiàn)的上漲。盡管經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍有不確定性，但2021年在流動性邊際上肯定不如2020年那么寬松，預(yù)計股價的上漲因素將更多來自于盈利的提升而不是估值，因此這對上市公司的質(zhì)地提出了更高的要求，機(jī)會將主要來自于兩方面：一是少部分能夠兌現(xiàn)資本市場預(yù)期的一線龍頭，二是性價比相對較高且有超預(yù)期潛質(zhì)的二線。

周向勇：“復(fù)蘇”

“復(fù)蘇”將是危局過后的主旋律。“兩會”后，圍繞“六穩(wěn)”和“六保”的政策密集落地，與前期全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)各項(xiàng)政策相互呼應(yīng)，宏觀政策為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供強(qiáng)有力的支持，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)穩(wěn)步攀升。在政策創(chuàng)新的復(fù)蘇周期中，資本市場的改革步伐永不停息，新《證券法》正式實(shí)施，創(chuàng)業(yè)板注冊制出臺推動，全市場推行注冊制的條件初步具備，在“房住不炒”、理財產(chǎn)品凈值化的背景下，居民財富螞蟻搬家、進(jìn)入股市的過程將持續(xù)。而隨著對外開放的增加，海外資金還將持續(xù)增配A股。資產(chǎn)管理大時代的巨輪，正在復(fù)蘇的號角中揚(yáng)帆起錨。速度更快，效率更高。

程濤：“均衡”

我們認(rèn)為，風(fēng)格均衡化將是未來行情的主要特點(diǎn)，尤其對2020年12月份以來的新一輪中期上漲行情保持樂觀。在流動性驅(qū)動轉(zhuǎn)向基本面驅(qū)動的過程中，我們更強(qiáng)調(diào)盈利改善的行情主線，堅定看好“順周期+科技”方向。

對于低估值的周期和金融板塊，持續(xù)看好受益于資本市場改革的非銀金融，受益于工業(yè)智能化的機(jī)械，以及供給改善漲價擴(kuò)散的化工。在長期國債利率上行的背景下，銀行、保險等金融股也有望迎來投資機(jī)遇。

科技方面，相對看好全產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)嵌、消費(fèi)政策刺激、海外市場共振的新能源汽車板塊，蘋果5G手機(jī)訂單驅(qū)動的消費(fèi)電子板塊，以及受益于“十四五”規(guī)劃的云計算、金融科技、IDC、國防軍工等領(lǐng)域。

基于此，我們將精選行業(yè)龍頭公司進(jìn)行布局，力爭為投資者帶來超額收益。

魏鳳春：“風(fēng)格均衡”

我們認(rèn)為2021年A股風(fēng)格會繼續(xù)向均衡演繹，“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇+緊宏觀流動性”組合支撐2021Q1前順周期價值風(fēng)格繼續(xù)修復(fù)。2021年中以后，隨著經(jīng)濟(jì)增長勢頭和宏觀流動性衰減動能放緩，業(yè)績趨勢可能重新回到新興產(chǎn)業(yè)占優(yōu)，屆時成長風(fēng)格也會有相對不錯的表現(xiàn)。

董嵐楓：“修復(fù)”

展望2021年，整體宏觀環(huán)境較大概率呈現(xiàn)為信貸環(huán)境逐步收緊，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)向上，疫情影響逐步降低。相較于市場主流預(yù)期，我們認(rèn)為2021年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇韌性或超預(yù)期。

2021年A股市場的主線，將從估值驅(qū)動轉(zhuǎn)換為業(yè)績兌現(xiàn)。

歷史上看2021年宏觀環(huán)境不利于估值繼續(xù)抬升。但是2021年業(yè)績修復(fù)程度較高，類似于2009年下半年至2010年初、2012年四季度-2013年的情景，估值或有一定下行壓力但在業(yè)績持續(xù)修復(fù)下整體指數(shù)下行空間不大。

2020年初，在疫情沖擊下受益的醫(yī)藥和食品等行業(yè)業(yè)績占全A比重快速上升，后續(xù)看相對占比會快速回落到均值水平，與其他行業(yè)的景氣度差距或縮小。結(jié)合2021年宏觀背景，兩者相對收益或能收斂，大盤風(fēng)格一季度或仍有上行空間。

結(jié)合宏觀背景與流動性環(huán)境，預(yù)計一季度仍會暴露經(jīng)濟(jì)增長因子，行業(yè)配置建議一季度關(guān)注保險、化工、油服、工程機(jī)械、自動化、汽車零部件等行業(yè);成長行業(yè)推薦關(guān)注光伏、新能車、軍工及面板;其余推薦關(guān)注白酒。

向威達(dá)：“新”

2020年是基金行業(yè)新舊交替，發(fā)展極不平凡的一年。在資本市場“三十而立”之年，創(chuàng)業(yè)板開啟試點(diǎn)注冊制，揭開了A股即將全面進(jìn)入注冊制時代的新生態(tài)環(huán)境;在此背景下，基金行業(yè)也迎來新業(yè)態(tài)。公募REITs正式啟航，投顧業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，新三板基金落地生根。在爆款基金不斷、固收+業(yè)務(wù)火熱的新格局下，公募基金規(guī)模一舉站上18萬億元新關(guān)口，就連基金營銷也迎來搶收私域流量的直播新時代。當(dāng)然，星火燎原之勢背后，公募基金面臨的新挑戰(zhàn)也層出不窮，如醫(yī)藥、科技主題基金的大起大落，原油QDII的凈值重挫，信用債違約風(fēng)暴下的債基風(fēng)險控制等等，無不考驗(yàn)著“掌舵者”的管理能力，也推動著公募行業(yè)向風(fēng)控更嚴(yán)、投研更專的新紀(jì)元走去。

許定晴：“實(shí)業(yè)”

2021年A股市場處在一個“經(jīng)濟(jì)上，流動性下”的宏觀環(huán)境背景下，預(yù)計指數(shù)將整體震蕩，更多的是呈現(xiàn)一個結(jié)構(gòu)性的機(jī)會。一方面，2020年在全球流動性寬松的背景下，A股很多的股票累積了不錯的漲幅，2021年需要用業(yè)績的成長來消化估值。另一方面，中國制造業(yè)也迎來了復(fù)蘇的曙光：(1)在全球供應(yīng)鏈因疫情受損時，中國制造反而逆勢擴(kuò)張、脫穎而出，贏得了世界認(rèn)可;(2)經(jīng)歷了近4年半的低迷后，制造業(yè)投資和企業(yè)中長期貸款數(shù)據(jù)顯示，中國制造業(yè)的產(chǎn)能開始呈現(xiàn)新一輪擴(kuò)張的跡象;(3)這次制造業(yè)產(chǎn)能的擴(kuò)張可能更多的是體現(xiàn)在新興產(chǎn)業(yè)上。因此，綜合各產(chǎn)業(yè)基本面情況，我們將重點(diǎn)關(guān)注光伏、軍工、新能源汽車、半導(dǎo)體、高端裝備制造等行業(yè)的投資機(jī)會。

莊宏東：“謹(jǐn)慎樂觀”

樂觀情緒主要源于對明年經(jīng)濟(jì)形勢的看好。根據(jù)中國銀行發(fā)布2021年度經(jīng)濟(jì)金融展望報告，預(yù)計中國2020年全年增長2.1%左右。2021年是中國實(shí)施“十四五”規(guī)劃的開局之年，政府將持續(xù)推動擴(kuò)大內(nèi)需、支持創(chuàng)新發(fā)展、改善營商環(huán)境，經(jīng)濟(jì)增速很可能恢復(fù)至正常增長水平以上，預(yù)計2021年GDP增長7.5%左右。當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)逐步走出新冠疫情的陰霾，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大背景下，各行各業(yè)的經(jīng)營環(huán)境持續(xù)好轉(zhuǎn)，加上2020年低基數(shù)，預(yù)計2021年上半年上市公司基本面數(shù)據(jù)有望進(jìn)一步改善。

但需要提醒的是，經(jīng)歷過去一年的上漲，市場大部分熱門板塊已然創(chuàng)下估值新高，出現(xiàn)明顯的泡沫，甚至已經(jīng)消化2021年大部分的盈利預(yù)期。一旦2021年業(yè)績增長不符合市場預(yù)期，將會影響投資收益。例如，部分醫(yī)藥公司2020年受益疫情業(yè)績亮眼;部分偏出口的制造企業(yè)，受益于海外疫情的發(fā)酵，下半年訂單也大增。但隨著2021年全球疫情控制得當(dāng)，那么這些公司業(yè)績維持高增長存在不確定性。

因此，我們繼續(xù)看好低估值、基本面明顯改善的行業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注家電、保險、地產(chǎn)、銀行。家電行業(yè)(白電)邊際已出現(xiàn)明顯改善，不管是內(nèi)銷數(shù)據(jù)還是外銷數(shù)據(jù)都有顯著的改善;保險方面，一些保險公司已經(jīng)對業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行重新平衡，策略會更加積極一些，2021年保險的開門紅可期;地產(chǎn)行業(yè)龍頭業(yè)績確定性強(qiáng)，股息高，在多方利好因素(邊際改善)的助力下，有望迎來估值修復(fù)的機(jī)會。而隨著經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，銀行或?qū)⒂瓉砉乐敌迯?fù)的機(jī)會，當(dāng)前具有進(jìn)可攻退可守的配置價值。

郭靚：“基金投顧”

講到“基金投顧”可能有些人覺得是老生常談，而有些人則是不知所謂。截至2020年10月底，市場上約有7600余只公募基金，認(rèn)購起點(diǎn)低、申贖方便、信息透明這些都是公募基金的優(yōu)點(diǎn)，伴隨著市場接受度的進(jìn)一步提升，如何選擇適合的公募基金?持有多久?是否需要進(jìn)行基金調(diào)倉?何時贖回?這些問題將始終圍繞投資人。從選基達(dá)人、基金投顧、智能投顧，市場發(fā)展至今天，越來越多的機(jī)構(gòu)和投資人意識到了投研的重要性。2019年10月，中國證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于做好公開募集證券投資基金投資顧問業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作的通知》，試點(diǎn)至今已滿1年，包括銀行、券商、基金公司以及第三方機(jī)構(gòu)在內(nèi)，陸續(xù)已有18家機(jī)構(gòu)取得試點(diǎn)資格，值得期待關(guān)注。