余廣，工商管理碩士，中國注冊會計師，曾先后擔(dān)任蛇口中華會計師事務(wù)所的審計項目經(jīng)理，杭州中融資產(chǎn)管理有限公司的財務(wù)顧問、項目經(jīng)理，世紀(jì)證券研究所研究員，以及中銀國際證券風(fēng)險管理部的高級經(jīng)理。2005年1月加入景順長城基金公司，歷任研究員、股票投資部的副總監(jiān)、總監(jiān)，現(xiàn)任公司總經(jīng)理助理。代表基金——景順長城核心競爭力，過去9年累計回報近500%，年化收益率超20%。

投資，終究是價值為王。余廣用9年近500%的累計收益，逾20%的年化回報完美詮釋了這句話。

回首十年的職業(yè)基金經(jīng)理生涯，余廣坦言自己也曾有過年少輕狂的歲月，也曾迷惑于短期熱點的博弈，但隨著資歷的累積和經(jīng)驗的豐富，他漸漸發(fā)現(xiàn)通過市場波動賺來的錢遲早還會以同樣的方式吐回去，而唯有賺取企業(yè)增長的錢，才能走得穩(wěn)健走得長遠。

“按照比較笨的方法、比較慢的方法來選的一些股票，做的一些投資，長期來看賺的錢更多，所以慢慢就不太愿意去做短期的博弈。”從研究員到基金經(jīng)理，再到景順長城的股票投資總監(jiān)，一路走來，余廣十余年如一日恪守以基金面精選個股，他通過實踐發(fā)現(xiàn)，一家企業(yè)如果有很好的管理團隊，所處的行業(yè)也不錯，即使在發(fā)展中遇到一些挫折大都能夠克服，長期來看可以給投資者帶來相當(dāng)豐厚的回報。

買入標(biāo)準(zhǔn)：綜合ROE、ROIC指標(biāo)甄選成長確定個股

順豐控股、格力電器、立訊精密……細究余廣的持倉可以發(fā)現(xiàn)，他投資的個股有著一些共性：高ROE(凈資產(chǎn)收益率)/ROIC(資本回報率)，良好的現(xiàn)金流，毛利率、凈利率增速較高等。

“我會首先通過一些定量指標(biāo)將符合我標(biāo)準(zhǔn)的，值得看的公司篩選出來，然后再對這些公司做進一步的分析和研究。”余廣的投研邏輯有別于很多基金經(jīng)理，這源于多年會計師工作經(jīng)歷造就的獨特財務(wù)視角。通過對公司持續(xù)的數(shù)據(jù)跟蹤和分析，他對個股及行業(yè)確定性的把握也愈加精準(zhǔn)。

“一個公司如果各項指標(biāo)都很好，那么我會很有興趣去了解它到底為什么那么好。”雖然在大眾眼中，余廣被歸屬于價值投資派，但在他自己看來投資風(fēng)格還是有點偏成長型。“你可以看到我買的股票，它的成長性和盈利增長都是相當(dāng)不錯的，盡管里面有不少偏傳統(tǒng)的消費類公司。”

Wind數(shù)據(jù)顯示，余廣所管理的5只基金前十大重倉股中不乏貴州茅臺、五糧液、格力電器、海底撈、一心堂這樣的傳統(tǒng)行業(yè)個股。“未來較長久的時間里，盈利增長能持續(xù)穩(wěn)定在20%-30%，已經(jīng)相當(dāng)不錯了。”秉持這樣的選股原則，余廣將目光聚焦在了行業(yè)龍頭公司身上。他認為整體來看，中國經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)分化還是比較明顯的，這種分化不僅體現(xiàn)在不同行業(yè)之間，還體現(xiàn)在同一個行業(yè)的不同公司之間，行業(yè)龍頭公司則有望強者恒強，集中度、份額持續(xù)提升。

賣出信號：看錯、基本面惡化、漲多了

憑借較低的換手率卻能收獲遠超同行的業(yè)績回報，這是余廣一直為投資者稱道之處。

Wind數(shù)據(jù)顯示，余廣的年度持倉換手率基本控制在200%以下，尤其是2018年、2019年，兩只代表基金的換手率都在100%以下，遠遠低于同類平均。與此同時，余廣所管理的基金產(chǎn)品卻隨著時間的流逝日益嶄露頭角，代表基金——景順長城核心競爭力在9年多時間里累計收益近500%，年化回報逾20%。

余廣高超的選股功力和強大的內(nèi)心，不僅體現(xiàn)在他的慧眼識珠，更體現(xiàn)在賣出信號出現(xiàn)時的果決。

“選股誰也不能保證每次都看準(zhǔn)，一旦發(fā)現(xiàn)看錯就要及時賣掉同時吸取教訓(xùn)并弄清原因，是判斷錯誤還是看的太過短期或者不可抗力，以免錯誤再犯;其次，如果公司基本面發(fā)生惡化，不管是外部環(huán)境，還是公司本身出現(xiàn)惡化趨勢，也要果斷賣掉;最后，如果漲的太多了，估值高到難以接受或者不知道該怎么理解的時候，也應(yīng)該賣掉。”不過，余廣也指出，如果公司股價的波動只是由于一些短期因素，長期看它的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)、領(lǐng)先優(yōu)勢及經(jīng)營能力等都沒有太大問題的話，則可以另當(dāng)別論。

后市展望：大消費、新能源有亮點

今年的市場表現(xiàn)應(yīng)該說是超出了很多人的預(yù)期，余廣也坦言，年初的時候沒想到今年能漲那么多。

不過對于選股型基金經(jīng)理來說，市場漲跌并不是那么重要，從公司基本面出發(fā)挖掘個股才是重中之重。

在余廣看來，一個選股型的基金經(jīng)理持有的股票數(shù)量既不宜太多也不宜太少。“如果持有五六十只以上，那說明對每家公司的研究不夠深、信心不夠足，所以才買那么一點點;如果買的太少，個股集中度太高，風(fēng)險又得不到分散。”

展望后市，余廣認為未來5-10年內(nèi)包括大消費和新能源汽車在內(nèi)的部分行業(yè)仍擁有較大的發(fā)展空間。至于市場整體表現(xiàn)，他覺得目前不太容易判斷，“預(yù)期上還是謹(jǐn)慎些比較好”。

記者 趙琦薇