2021已至，你準備好了嗎?

2021年第一期南方論壇為您帶來“南方基金三大首席2021十大預測”，以供參考，助您更從容地謀篇布局。

▌本期嘉賓：

南方基金副總經理、首席投資官(固收) 李海鵬

南方基金副總經理、首席投資官(權益) 史博

南方基金董事總經理、聯席首席投資官 孫魯閩

▌主持人：南方基金 李茜

預測一

股市持續分化、債市重回新常態、整體穩中求進

李海鵬

2020年債券市場因為經歷了較充分的調整，2021年或將重回牛市，“重回新常態”。

史博

展望2021年，(股票)市場分化可能還會持續。如何區分牛熊和找到區分的標志，會給大家帶來更大的挑戰。

孫魯閩

我認為可以用“穩中求進”來形容2021年。

明年市場或從全面性牛市轉向結構性牛市，我們應該降低預期收益。但是從長期和價值投資角度來看，資本市場仍然會給投資者帶來不錯回報。

預測二

居民資產將由房地產向權益資產過渡

李海鵬

展望明年，從宏觀經濟增速來看，我們還是要降低權益投資收益預期，要更多關注權益投資風險。相對于2020年，2021年風險類資產配置比例建議有所降低。

史博

關于大類資產配置，應該把時間期限拉長。如果拉長時間來看，現在仍然是居民把資產(尤其是增量資產)從房地產向權益資產過渡的過程。我傾向于建議，增量資產應該盡量多地往權益資產騰挪。

孫魯閩

從跨時間角度來說，將來權益資產有望替代地產，成為居民長期配置的一個工具。

預測三

2021年股票上漲驅動力更多來自公司盈利

史博

過去兩年，投資者有很大一部分掙的是估值提升的錢，在2021年想再持續掙估值提升的錢可能比較難了，因為流動性大概率不會像前兩年這么松，只要流動性邊際上有一定收縮，估值提升就會被中斷。2021年或是中國乃至全球經濟恢復的一年，在經濟恢復過程中，很多行業和公司的盈利，相對于經濟整體水平有較大彈性，所以2021年我認為是一個利潤增長的年份，哪些公司能夠實際地兌現利潤，可能表現得會更好。

預測四

債市或將在2021下半年進入牛市

李海鵬

我們疫情管控得力，經濟領先全球反彈，貨幣政策也在全球經濟體率先回歸到正常周期，而且債券市場也領先于全球進一步地調整。

展望明年，中國或會率先進入債券牛市。明年下半年，債券市場或會進入一個比較確定的牛市行情。

預測五

2021年固收+將繼續經歷大發展

孫魯閩

在多重因素影響下，2021固收+產品或會繼續經歷大發展。

固收+產品是股票跟債券的結合體，投資債券獲取相對確定性收益，投資股票獲取向上的彈性。部分投資者既想獲取較好收益，又希望同時控制風險，這部分投資者可能會轉向固收+。

“資管新規”對商業銀行資產管理業務提出了“打破剛兌”“透明管理”“分類監管”等整體要求，理財新規會嚴格限制銀行理財一些資產配置行為，比如非標產品、期限錯配等。在理財產品走向凈值化過程中，居民投資行或會出現一定轉變，轉向固收+趨勢比較明顯。

預測六

人民幣堅挺走勢或將成為長期利好

李海鵬

人民幣升值對債市是一個長期的可持續利好。過去一年以來海外資金持續流入中國的債券市場，尤其是國債市場，這里面主要兩大吸引力因素，第一原來中國國債市場的收益率相對高于海外，第二因為我們疫情管控有力，經濟率先復蘇，人民幣相應走強。

展望明年，中國逐漸回歸新常態，人民幣相對來說可以走出一個長期堅挺的走勢，這對債券市場能夠提供一個長期可持續的利好因素。

史博

人民幣升值體現的是中國企業在國際競爭力中的提升。未來，我認為全球對于中國資產配置的比例可能持續地提升。

孫魯閩

人民幣升值體現了中國時運上升。我們對中國未來的發展非常有信心，隨著中國制造業在全球的競爭力的提升，人民幣價值不斷提升，長遠來看人民幣有望真正成為國際儲備貨幣。在這個過程中，無論機構資金，個人資金，資金長期流入到中國資本市場預期是非常明顯的。

預測七

需重視規避信用債風險

李海鵬

信用風險這幾年是一個持續的風險，大背景就是我們目前處于宏觀經濟轉型的過程中。

第一、經濟轉型過程中，傳統產業未來長期持續的增長的前景是存疑的。

第二、過去我們經濟增長的模式可能是相對來說更依賴杠桿。

應對風險，要構建一個相對來說比較成熟、比較完善的信用風險管理體系，包括我們的信用研究團隊，針對不同信用資質的信用債投資授權體系，交易應對的體系等等。

預測八

ESG對選股重要性逐漸增加

孫魯閩

我覺得ESG的評級將來就跟我們投資債券一樣的信用評級，每家公司肯定會有一個ESG的打分，對于我們作為一個負責任的機構投資者，如果不符合ESG的標準可能將來都入不了股票池。

預測九

FOF將迎來更好發展

孫魯閩

FOF投資實際上代表著居民投資股票的趨勢性轉變。

第一，FOF幫助普通投資者挑選基金中的基金，相比于個人，專業機構投資者在挑選優秀基金方面是非常有優勢的;

第二， FOF可以更加細化分類，包括偏貨幣型基金，或者貨幣增強型基金，投資者可以根據各自的不同風險偏好，選擇不同方向的FOF組合。整體來看，FOF就是幫助居民更好地做資產配置;

第三，FOF有一個好的機遇就是養老金體系的發展。

預測十

新能源&養老產業持續看好;

軍工面臨質的變化;

白酒行業中性偏樂觀

史博

1、新能源：新能源已經不是一個局限于中國范圍內的主題，基本上已成為一個全球主題。新能源汽車、智能駕駛、光伏行業等，將持續孕育相當多投資機會。

2、養老：涉及消費、醫藥、醫療服務等，未來可持續性會比較強，但可能不像新能源行業會短期內引發市場強烈地關注，或更多像慢牛行情。

3、軍工：軍工面臨著質的變化。現在軍工領域出于戰略思維，需要有大量實戰演習，導致很多軍工品種銷量大幅上升，或使相關公司利潤有較大提升。而且在軍工領域，我們越來越追求，不是全面但是在局部要有自己的技術特點。

4、白酒：中性偏樂觀。從配置的角度來說，目前機構配置比例比較高了，不能再盲目樂觀;另外，從消費屬性來說，從行業競爭格局的利潤增長角度來看，白酒依然不錯的，我自己有一個預判，我不指望白酒再掙估值上升的錢，但是我可以去掙他們利潤增長的錢

風險提示

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