今年以來，南向資金異常活躍，凈流入力度明顯大于北向資金。Wind數據顯示，1月19日，南下資金凈買入港股263.35億港元，再次刷新港股通開通以來單日凈買入記錄。截至1月19日，南下資金已經連續20個交易日凈買入，且連續12個交易日凈買入金額超百億元。港股市場如此火熱背后的原因有哪些，港股市場未來表現會如何，又有哪些具體的投資機會呢？

永贏基金權益投資副總監，永贏股息優選基金經理之一、永贏港股通品質生活慧選基金經理晏青，為大家一一解答。

Q：港股市場火熱，大量資金南下，原因是什么？

晏青總：實際這個趨勢從去年開始已表現的比較突出，但去年港股表現落后于A股和美股，今年開始恒生指數系列表現更強，吸引了更多人關注，疊加大量基金購買港股，推動市場更加火熱。

Q：是什么推動了這一輪港股上漲？

晏青總：從兩個角度來看，第一個是內在因素——基本面，在港股更改交易制度之后，大量新經濟公司前往港股上市，從未來看，香港市場中國資產占比會進一步提升，整個盈利驅動力和中國經濟相關，整個市場盈利情況呈現周期性波動，伴隨著中國經濟好轉發生，香港市場基本面好轉，大量資金投向香港市場。

第二個是外部因素——流動性，港股市場的流動性相對A股更有優勢，因為伴隨著國內疫情好轉、經濟復蘇，剩余流動性沒有那么充裕；而港股的流動性來源是全世界，故港股市場有很好的流動性支持。

Q：港股這輪上漲能持續多久？或者說這輪熱度能持續多久？

晏青總：回溯2015年的情況，上漲的持續性是比較差的，是由于那時整體企業面和經濟面是偏弱的。2016-2017年底這一輪上漲具有比較好的持續性，也與當時的經濟態勢相關。所以判斷這一輪上漲持續性主要依據兩方面，第一，如果基本面持續向好，那么港股這輪上漲持續的力度會更高一些；第二，如果是因為A股漲的很好，大家來港股淘金低估值資產，那么持續性可能會比較弱。

結合這兩個方面，第一我們確實看到經濟的好轉，這一輪經濟復蘇態勢是比較扎實的，相對來說港股這一輪上漲有一定持續性。第二從市場結構性看，有大量周期性資產處于低估值，一些核心資產整個PB水平仍在1倍以內，整個市場并沒有出現大的泡沫或者高估的情況，所以在這樣的情況下，這一輪上漲大概率有一定持續性。

Q：怎么看港股的低估值？

晏青總：當下階段，談低估是比較有意義的，低估資產的安全邊際比較高，并且我們認為2021年這些低估的資產未來有得到重估的機會，主要基于基本面因素和比較好的外部環境。基本面因素是股票中期走勢的主導力，隨著中國經濟基本面向上，從盈利看這類公司前景較好，有比較確定的基本面好轉態勢。

Q：您覺得港股哪些細分版塊更有機會呢？

晏青總：第一，從基本面和估值的角度看，當下環境很多低估的資產是有很大可能性回歸到正常估值水平的。很多比較傳統的周期行的行業，比如銀行、地產、化工，在這一輪中如果公司基本面出現明確好轉，可以把握機會。

第二，是大家可能忽視的一些資產，這類資產以前大家認為景氣度一般、盈利增長不夠強勁、估值并沒有那么有吸引力，但其實是有機會的。因為香港市場很多投資者關注頭部公司，中腰部的一些公司在細分行業也是龍頭，但市場研究和覆蓋關注不夠，且本身流動性一般，這類股票是被顯著低估的。所以我們在一些細分的領域會關注一些基本面比較好但關注度不夠的股票。

第三，從長期視角看，香港有一些比較獨特的資產，比如互聯網、新經濟公司，這類公司在持續創造價值，有顯著的投資價值，他通過企業內在價值快速增長創造自己的價值。

Q：對于優質港股標的的篩選標準是什么？

晏青總：第一，公司治理好，管理層誠信，股東利益比較一致。這點與A股不同，因為海外市場比較開放，可能出現清盤。

第二，成長空間大。從長期看，企業價值是通過時間不斷的創造，有較大的成長空間才有長期研究或長期投資的意義。

第三，商業模式好。公司業務持續性、公司長期回報情況以及行業競爭環境等方面較好，比較符合優質標的。

第四，估值合理。海外市場基本都是機構投資者，因為很少有股票出現特別大的泡沫，估值太高不利于長期回報情況。

Q：永贏基金港股團隊情況如何？

晏青總：永贏基金港股團隊是在權益團隊下不斷發展壯大的，權益團隊在發展過程中研究團隊分組更加體系化，分有周期、制造、消費、TMT、港股組。港股組是2020年建立的，目前有幾名專職港股分析研究員，主要覆蓋港股的互聯網、消費品、消費服務等一些優質的代表中國新經濟方向的公司。A股團隊有一些行業在覆蓋A股的同時也覆蓋港股，比如金融業、汽車業等。2021年我們會繼續增加覆蓋面，隨著團隊的不斷壯大，我們對投港股的信心也不斷加強。

Q：港股行業很多，之前被看好的主要是消費、互聯網，您擅長什么行業呢？

晏青總：我從做研究員開始主要看科技行業，最后看海外市場消費行業很多年，看的行業比較多。從我個人偏好來說，從長期角度科技和互聯網行業的投資和研究更有復利性，因為本身這些公司面向空間非常大的市場，大量公司本身是從市場化的環境中生長出來，組織效能很強。從這個角度看，我個人覺得這兩個行業非常具有長期研究和投資的價值。

從自上而下的角度看，大量行業在經濟周期不同階段會表現出很強的態勢，有些企業本身是非常優秀的價值股，在任何行業中都會有一些優秀的公司，不管是優秀的企業家、優秀的組織還是具有優秀資產或者優秀品牌的這些公司，我們都覺得具有比較好的投資價值和機會。所以說從我們自己的角度來說，我們也需要不斷的擴展自己的能力圈。從我們所熟悉擅長的消費、科技，慢慢往一些比如像偏周期的行業中，去把握它的一些機會。所以投資本身是沒有止境的過程，需要我們不斷去學習、不斷去提示我們的認知，最終能讓我們的投資具有確定性，把握市場的一些機會，給我們投資者創造比較好的回報。

風險提示：投資有風險，投資需謹慎。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成對本基金業績表現的保證。投資不同類型的基金將獲得不同的收益預期，并承擔不同程度的風險。通常基金的收益預期越高，風險越大。敬請投資者在做出投資決策之前，仔細閱讀產品法律文件，充分認識本基金的風險收益特征和產品特性，充分考慮自身的風險承受能力，理性判斷并謹慎做出投資決策。