楊喆身上有一種溫和從容的氣質(zhì)，和她的投資風(fēng)格高度契合：比較厭惡風(fēng)險(xiǎn)，沒有追逐風(fēng)口浪尖的冒進(jìn)，而是尋求低回撤、高性價(jià)比的穩(wěn)健收益。

楊喆是國內(nèi)FOF投資的先行派。她的職業(yè)生涯起步于券商研究所，通過學(xué)習(xí)海外大型金融機(jī)構(gòu)在金融工程和基金研究評價(jià)方面的成果，逐步建立了適合國內(nèi)市場的研究框架，這也成為國內(nèi)FOF早期研究的縮影。

2013年9月至2021年6月，楊喆在交銀基金專攻公募FOF和組合管理。在其任職期間，基金組合和中低風(fēng)險(xiǎn)的FOF年化回報(bào)均超過7%，最大回撤均低于3%。

深耕FOF投研十余年，楊喆早已把發(fā)展FOF投資當(dāng)成是自己的使命和責(zé)任。在她看來，隨著居民財(cái)富的增長，個(gè)人投資者的理財(cái)需求會(huì)逐步提升。與此同時(shí)，未來養(yǎng)老體系不斷完善，個(gè)人養(yǎng)老投資需求也會(huì)增加，具備較好的風(fēng)險(xiǎn)收益比的FOF可以滿足普通投資者穩(wěn)健的理財(cái)和養(yǎng)老需求。

廣發(fā)基金資產(chǎn)配置部總經(jīng)理 楊喆

十年如一 構(gòu)建全面的投資體系

從個(gè)人履歷看，楊喆是國內(nèi)FOF領(lǐng)域當(dāng)之無愧的先行派，不僅有科學(xué)的投資體系，更有優(yōu)秀的歷史業(yè)績證明了自己的實(shí)力。

2008年，楊喆畢業(yè)后進(jìn)入國泰君安研究所從事金融工程研究，這項(xiàng)工作恰好可以發(fā)揮她在計(jì)算機(jī)和金融專業(yè)的融合優(yōu)勢。期間，楊喆大量學(xué)習(xí)海外金融機(jī)構(gòu)在量化金融工程方面的研究，建立起適合本土市場的研究框架。同時(shí)，她還負(fù)責(zé)研發(fā)了國泰君安私募基金的評價(jià)體系，涵蓋指標(biāo)分析、業(yè)績歸因、定性調(diào)研等多個(gè)維度。這套系統(tǒng)，即使放在現(xiàn)在來看，也是科學(xué)且完善的。

這5年半的積累，為楊喆后來走上FOF投資之路打下了良好的基礎(chǔ)。2013年9月，楊喆加入交銀基金量化投資部，管理絕對收益策略的量化專戶。在量化思維的啟發(fā)下，她逐步形成“力求用最小的波動(dòng)取得收益，講究投資性價(jià)比最大化”的投資理念。

2016年，楊喆開始探索基金組合管理，公司在第三方平臺(tái)上線了多個(gè)基金組合，其中就有楊喆管理的招牌組合“穩(wěn)穩(wěn)的幸福”。自2017年1月組合成立起至2021年5月，楊喆管理的組合年化回報(bào)超7%，最大回撤僅2.6%。

2017年4月，公募FOF指引發(fā)布后，楊喆迎來了投資生涯的新起點(diǎn)。她先后執(zhí)掌多只FOF，其中，中低風(fēng)險(xiǎn)的FOF年化回報(bào)超7%，區(qū)間最大回撤僅2.4%，年化波動(dòng)率2.8%。

穩(wěn)健為先 發(fā)揮資產(chǎn)配置效用

無論是管理基金組合，還是管理公募FOF，楊喆都恪守穩(wěn)健原則。她認(rèn)為，基金組合或FOF的最大優(yōu)勢，就是發(fā)揮資產(chǎn)配置的效用，努力給投資者帶來一條穩(wěn)健增長的收益曲線。在她看來，穩(wěn)健增長比什么都重要，因?yàn)榛爻吩酱?，?chuàng)新高越難，50%的回撤需要100%的上漲才能回本。

因此，在投資管理中，楊喆最為注重的環(huán)節(jié)之一，就是根據(jù)投資目標(biāo)，自上而下進(jìn)行宏觀和中觀研究，把握資產(chǎn)層面的機(jī)會(huì)。從歷史操作來看，她在許多關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，都把握住了資產(chǎn)配置的中長期機(jī)遇。例如，在2017年增配權(quán)益資產(chǎn)，降低債券持倉；2018年初降低權(quán)益配比，增配純債基金。

穩(wěn)健為先的思想，不僅體現(xiàn)在資產(chǎn)配置，也滲透到基金挑選環(huán)節(jié)。首先，用定量的方法對基金經(jīng)理的業(yè)績評價(jià)保持動(dòng)態(tài)追蹤。在量化篩選的基礎(chǔ)上，再從定性角度去調(diào)研和分析，看基金經(jīng)理的投資策略是不是具有連貫性、風(fēng)格有沒有發(fā)生漂移、策略是否有效等。從基金池的組成看，楊喆更偏好風(fēng)格穩(wěn)定、能持續(xù)創(chuàng)造超額收益的基金經(jīng)理。

對追求高性價(jià)比的楊喆來說，收益固然重要，但風(fēng)險(xiǎn)管理也不容忽視。一方面，楊喆會(huì)借助多元資產(chǎn)之間的負(fù)相關(guān)性，分散單一資產(chǎn)波動(dòng)大的風(fēng)險(xiǎn)，盡可能平滑凈值的波動(dòng)；另一方面，她將風(fēng)險(xiǎn)管理和回撤控制貫穿于投資的各環(huán)節(jié)。例如，事前會(huì)對潛在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)判、開展壓力測試，事中會(huì)跟蹤管控，對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行及時(shí)處理，事后會(huì)總結(jié)分析并完善框架，為組合筑好“防護(hù)墻”。

經(jīng)過數(shù)年實(shí)踐，楊喆深刻體會(huì)到，F(xiàn)OF是根據(jù)客戶需求來匹配產(chǎn)品的業(yè)務(wù)模式，橫跨多資產(chǎn)、多市場、多策略，團(tuán)隊(duì)的協(xié)作尤為重要。2021年6月，楊喆加入廣發(fā)基金，擔(dān)任資產(chǎn)配置部總經(jīng)理。站在新起點(diǎn)，楊喆希望能發(fā)揮好團(tuán)隊(duì)的力量，為投資者打造更多元化的資產(chǎn)配置方案。

2022年1月6日起，擬由楊喆管理的新基金——廣發(fā)悅享一年持有期FOF（014665）將在光大銀行、廣發(fā)基金直銷等渠道發(fā)售。該產(chǎn)品投資于股票型基金（包括股票指數(shù)基金）的比例占基金資產(chǎn)的0%-30%，將通過定量與定性相結(jié)合的方法精選不同資產(chǎn)類別中的優(yōu)質(zhì)基金，追求基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值。

（風(fēng)險(xiǎn)提示：觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資意見。購買前請閱讀《基金合同》、《招募說明書》等法律文件。市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。過往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)。）