數(shù)以億計(jì)巨資正借道券商ETF，逢跌大舉加倉券商板塊。2月14日，券商板塊持續(xù)下挫，“券茅”東方財(cái)富跌超13%，廣發(fā)證券跌超9%，長城證券、華泰證券、湘財(cái)股份、興業(yè)證券等跌幅居前。同日，A股行情風(fēng)向標(biāo)、百億級ETF——券商ETF(512000)放量下跌4.42%，行情數(shù)據(jù)顯示，2月14日券商ETF(512000)單日獲資金凈申購超8.26億元，單日成交額超16億元。巨額資金涌入，近日來券商ETF(512000)基金規(guī)模持續(xù)居于高位，截至2月11日，其最新估算規(guī)模高達(dá)246.42億元。

關(guān)于東方財(cái)富大跌，機(jī)構(gòu)分析主要有三個(gè)原因：一是券商板塊整體波動，證券指數(shù)早盤最大跌幅一度超過4%;二是上周五晚，東方財(cái)富發(fā)布可轉(zhuǎn)債最后一次贖回提示性公告，可能面臨轉(zhuǎn)債拋壓，該公司可轉(zhuǎn)債早盤跌幅一度超過10%;三是周末關(guān)于新發(fā)基金遇冷新聞影響。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，上述第一和第二原因與公司基本面沒有關(guān)系，關(guān)于第三點(diǎn)，東財(cái)天天平臺銷售的基金主要是市場存量基金，與新發(fā)IPO基金并沒有直接的關(guān)系，從去年四季度保有量來看，東財(cái)?shù)脑隽窟€是比較大的。目前東財(cái)對應(yīng)2021年34倍PE，2022年大概25倍PE，處于歷史最低水平。

與券商板塊行情短期回落相反的是，券商板塊經(jīng)營業(yè)績正持續(xù)走“牛”。截至目前，已有35家券商通過業(yè)績快報(bào)、業(yè)績預(yù)告、母公司未經(jīng)審計(jì)財(cái)報(bào)等形式，搶先披露了業(yè)績戰(zhàn)況。超8成券商凈利“飄紅”，凈利增速超20%的券商達(dá)23家，頭部券商在保持業(yè)績高速增長的同時(shí)，中小券商同樣也實(shí)現(xiàn)了亮眼增速。頭部券商中，中信證券、國泰君安、招商證券歸母凈利分別高達(dá)229.79億元、150.13億元、116.13億元。若不出意外，中原證券或?qū)⒊蔀?021年行業(yè)“黑馬”，根據(jù)預(yù)增提示，2021年該司凈利增速最高或至437%，最低也在360%之上。

1月28日，東方財(cái)富披露2021業(yè)績預(yù)告，交出靚麗利潤增速，公司預(yù)計(jì)2021年度歸屬于上市公司股東的凈利潤82億元-89億元，同比增長71.62%-86.27%;扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤81億元-88億元，同比增長71.92%-86.78%。

可以說，2021年券商全行業(yè)業(yè)績爆發(fā)幾乎板上釘釘。中金公司研報(bào)分析指出，預(yù)計(jì)2021年上市券商營收同比提升20.4%，凈利潤同比提升31.8%。

截至2月11日，券商板塊最新估值1.71倍PB，可見基本面、政策面與板塊估值形成較大反差。券商盈利持續(xù)創(chuàng)新高，相對ROE已經(jīng)接近前期牛市(2015-2016年)水平，但其估值仍處于歷史估值底部1/3分位，券商長短期配置價(jià)值正持續(xù)凸顯。

公開資料顯示，券商ETF(512000)是精準(zhǔn)指向券商板塊的投資工具，券商ETF及其聯(lián)接基金，A份額代碼006098，C份額代碼007531，跟蹤中證全指證券公司指數(shù)，指數(shù)代碼399975。該指數(shù)前5大權(quán)重占比達(dá)46%，前10大權(quán)重占比達(dá)62%，6成倉位集中于十大龍頭券商，投行龍頭與財(cái)富管理龍頭齊聚;另外4成倉位兼顧中小券商的業(yè)績高彈性，吸收了中小券商階段性高爆發(fā)特點(diǎn)，是一只集中布局頭部券商、同時(shí)兼顧中小券商的高效率投資工具。無場內(nèi)證券賬戶的投資者可在網(wǎng)上代銷平臺7*24申贖券商ETF聯(lián)接基金的A類份額和C類份額，最低10元即可買入，便捷高效。

券商ETF(512000)的流動性向來出色，長期在所有行業(yè)ETF中遙遙領(lǐng)先。2月14日，券商ETF最新單日成交額達(dá)16.64億元。最近一年，其日均場內(nèi)成交額高達(dá)9.42億元，在同期滬深兩市所有行業(yè)ETF成交額排名中高居第二。同時(shí)作為融資融券標(biāo)的，2月11日，券商ETF(512000)最新單日融資買入額達(dá)1.45億元，當(dāng)日其融資余額達(dá)18.66億元，杠桿資金流入券商ETF的水平持續(xù)位居高位。

全面注冊制背景下，券商大投行業(yè)務(wù)將得到顯著提振，而財(cái)富管理大趨勢將賦予券商板塊更多成長性，“大投行”+“大資管”成為券商板塊投資的兩條主線。券商ETF(512000)及其聯(lián)接基金無疑是高效率把握券商板塊機(jī)遇的投資利器。

廣發(fā)證券測算，全面注冊制落實(shí)對券商板塊會帶來三方面的顯著利好：其一，投行業(yè)務(wù)，注冊制提升IPO進(jìn)程，整個(gè)直接市場融資的效率提高;其二，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，參考創(chuàng)業(yè)板的注冊制，整個(gè)創(chuàng)業(yè)板的成交額從占全市場的15%~20%，提升到30%~40%，未來會對整個(gè)市場的成交額有一個(gè)比較大的提升作用;其三，信用業(yè)務(wù)，融券提供方原先1.5%的利息比重可能會逐漸變成4%~5%的利差，融券方可以賺到利差。

申萬宏源分析，券商回調(diào)以短期擾動為主，券商基本面趨勢未扭轉(zhuǎn)。競品收益率仍在下降通道，公募長期成長性無虞，且未來新基金注冊速度將加快。自2022/1/1起監(jiān)管進(jìn)一步壓縮公募基金發(fā)行注冊期限，各類基金注冊期限整體減少5-10天。2022年穩(wěn)字當(dāng)頭，貨幣政策“穩(wěn)健靈活”，現(xiàn)交投活躍度仍在高位，成交有望連續(xù)第4年增長。2022主板注冊制在即，配套交易漲跌幅、再融資、并購重組、融券制度均同步改革。IPO常態(tài)化，改革吸引增量資金增配A股。