按語：

開年以來A股緣何大幅調(diào)整？“市場底”是否已出現(xiàn)又何時(shí)會(huì)反彈？為什么說“價(jià)值股”和“成長股”均跌出了性價(jià)比？湘財(cái)基金歷來重視回撤控制，這次怎樣看待和應(yīng)對(duì)？最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)收益比和良好持有體驗(yàn)，為何會(huì)成為湘財(cái)基金的核心理念？……

值此市場非常時(shí)刻，湘財(cái)基金總經(jīng)理、湘財(cái)長順及湘財(cái)長源基金經(jīng)理程濤，攜湘財(cái)基金首席策略師包佳敏出來發(fā)聲，他坦言，“我們正發(fā)現(xiàn)越來越多的風(fēng)險(xiǎn)收益比高的優(yōu)質(zhì)股票”，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)來看，“反彈行情或一觸即發(fā)”，市場贏家必將屬于樂觀派，建議投資者用長期主義眼光看待短期波動(dòng)，逢低布局高勝率的股票資產(chǎn)。

人物簡介：

程濤，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，近20年證券基金行業(yè)從業(yè)經(jīng)歷，行業(yè)權(quán)威獎(jiǎng)項(xiàng)“金牛獎(jiǎng)”獲得者，主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理-“均衡派”代表人物，“2019-2020年度公募行業(yè)領(lǐng)軍人物”，現(xiàn)任湘財(cái)基金管理有限公司總經(jīng)理，湘財(cái)長順混合型發(fā)起式基金、湘財(cái)長源股票型基金基金經(jīng)理。歷任權(quán)益基金經(jīng)理、公募投資總監(jiān)等職務(wù)，投資及團(tuán)隊(duì)管理經(jīng)驗(yàn)豐富，累計(jì)管理權(quán)益類資產(chǎn)規(guī)模逾兩百億元，所管理的基金曾獲得“三年期五星評(píng)級(jí)”（晨星、銀河、海通等權(quán)威基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)）。2019年加入湘財(cái)基金，致力于將公司打造成投資界的專精特新“小巨人”。他也是中國公募基金界少有的至今活躍在投資一線、以權(quán)益投資見長的基金公司總經(jīng)理。

觀點(diǎn)摘要：

·風(fēng)險(xiǎn)是漲出來的，機(jī)會(huì)是跌出來的，投資者有時(shí)要做出逆人性的投資決斷，比如在市場恐慌時(shí)堅(jiān)定持有甚至逢低買入；

· A股年初以來調(diào)整至今，目前已處于近三年以來的相對(duì)低位，大量股票已跌出性價(jià)比，當(dāng)下及往后，市場贏家將屬于樂觀派；

·就目前市場狀態(tài)而言，負(fù)面因素均已充分反映在股價(jià)中，很難進(jìn)一步發(fā)酵；拉長時(shí)間看，負(fù)面影響終究都是短期的、暫時(shí)的，市場終將迎來觸底反彈；

· 2022年注定會(huì)成為經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)增長”的大年，后續(xù)有望看到一系列穩(wěn)貨幣、寬信用、寬財(cái)政的刺激政策出臺(tái)，從而為實(shí)現(xiàn)全年的總量目標(biāo)奠定基礎(chǔ)；

·A股近10年曾出現(xiàn)過多次階段性底部，而在寬松政策出臺(tái)后，市場基本都能尋找到新的向上動(dòng)能，2008年、2012年、2016年、2018年，莫不如此；

·站在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)來看，“市場底”經(jīng)過反復(fù)打磨已越來越堅(jiān)實(shí)，而我們在底部區(qū)域的等待和堅(jiān)守，也必將顯現(xiàn)出意義——大概率會(huì)迎來一輪超跌反彈行情！

· 我們正發(fā)現(xiàn)越來越多的風(fēng)險(xiǎn)收益比高的優(yōu)質(zhì)股票。比如，調(diào)整后的半導(dǎo)體、計(jì)算機(jī)、光伏、風(fēng)電、新能源等板塊的優(yōu)質(zhì)成長股，和銀行、保險(xiǎn)、地產(chǎn)等行業(yè)的價(jià)值股；

·當(dāng)下低估值的價(jià)值股和被“錯(cuò)殺”的成長股，隨時(shí)可能迎來大幅反彈，正式打開A股企穩(wěn)回升的向上通道，而當(dāng)下恰是逢低布局高勝率個(gè)股的難得良機(jī)；

· 3月28日，湘財(cái)基金旗下的第一只產(chǎn)品也是公司的“旗艦產(chǎn)品”——湘財(cái)長順混合發(fā)起式基金，成立后管理運(yùn)作滿三年，這是一個(gè)重要的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，其成立以來的收益率達(dá)到了126.87%（截至2022年3月18日，數(shù)據(jù)已經(jīng)托管人國泰君安股份有限公司復(fù)核，該基金成立于2019年3月28日）

·過去三年時(shí)光里，湘財(cái)長順基金以絕對(duì)收益為導(dǎo)向，始終貫徹最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)收益比的投資理念，為持有人奉獻(xiàn)了良好的持有體驗(yàn)，也借此積累了一批忠實(shí)的客戶群體；

·我們希望用長期主義眼光，堅(jiān)守既定的投資原則，真正幫助持有人享受到優(yōu)秀權(quán)益投資本應(yīng)獲得的豐厚回報(bào)，從而實(shí)現(xiàn)投資者長期利益最大化的目標(biāo)！

正文內(nèi)容：

眾所周知，股市自有其運(yùn)行規(guī)律，周而復(fù)始且伴隨均值回歸，漲多了會(huì)跌，跌多了會(huì)漲。每一只股票背后的上市公司，都有其公允的內(nèi)在價(jià)值，受資金流動(dòng)性、投資者情緒等因素影響，股價(jià)會(huì)圍繞其公允價(jià)值上下波動(dòng)。風(fēng)險(xiǎn)是漲出來的，機(jī)會(huì)是跌出來的，投資者有時(shí)要做出逆人性的投資決斷，比如在市場恐慌時(shí)堅(jiān)定持有甚至逢低買入，這也要求其對(duì)市場當(dāng)前的狀態(tài)和未來的走勢，有著清晰而明確的認(rèn)知。

站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)來看，湘財(cái)基金總經(jīng)理程濤認(rèn)為，A股年初以來調(diào)整至今，目前已處于近三年以來的相對(duì)低位，大量股票已跌出性價(jià)比，當(dāng)下及往后，市場贏家將屬于樂觀派。

對(duì)于2022年以來的這一輪大幅調(diào)整，他認(rèn)為，背后主要有內(nèi)外兩方面的原因：外部方面，美聯(lián)儲(chǔ)面對(duì)歷史新高的通貨膨脹率開啟了加息周期，引發(fā)全球資金從A股等新興市場流出，中概股也遭遇罕見的大幅下跌；俄烏沖突進(jìn)一步觸發(fā)了全球能源博弈，俄羅斯的處境引發(fā)外資擔(dān)心中美摩擦加劇升級(jí)，進(jìn)一步推動(dòng)了去全球化的進(jìn)程。內(nèi)部方面，投資者信心不足，正如去年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提到的那樣，“經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力”，投資者對(duì)于已披露的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)觀點(diǎn)分歧較大，疫情的反復(fù)肆虐使得正常的經(jīng)濟(jì)秩序遭遇巨大擾動(dòng)，同時(shí)全球通脹的持續(xù)也使得大量企業(yè)的利潤被壓縮……

內(nèi)外交困影響下，市場開年以來共振下跌。他也特別強(qiáng)調(diào)，就目前市場狀態(tài)而言，這些負(fù)面因素均已充分反映在股價(jià)中，很難進(jìn)一步發(fā)酵。拉長時(shí)間看，這些負(fù)面影響終究都是短期的、暫時(shí)的，比如美聯(lián)儲(chǔ)加息會(huì)逐漸放緩，俄烏沖突會(huì)迎來終局，流動(dòng)性沖擊總會(huì)結(jié)束，通脹會(huì)逐漸回落，而疫情防治也必將迎來曙光……市場終將迎來觸底反彈，雖然難以斷言反彈時(shí)機(jī)，但指數(shù)基本已處于底部區(qū)域，反彈行情或一觸即發(fā)。

另據(jù)湘財(cái)基金首席策略師包佳敏分析，就在今年的3月5日，十三屆全國人大五次會(huì)議審議的政府工作報(bào)告提出，“今年發(fā)展主要預(yù)期目標(biāo)是：國內(nèi)生產(chǎn)總值增長5.5%左右；城鎮(zhèn)新增就業(yè)1100萬人以上”。在去年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇的基礎(chǔ)上，要想實(shí)現(xiàn)新的年度增長目標(biāo)，頗具挑戰(zhàn)性，必須投資、消費(fèi)、出口三駕馬車同時(shí)發(fā)力，此次全國“兩會(huì)”如期再次強(qiáng)調(diào)了此前供給約束的政策糾偏，適當(dāng)允許產(chǎn)量產(chǎn)能按需求擴(kuò)張，把企業(yè)成本降下來，以此加快制造業(yè)擴(kuò)張，包括新能源基建在內(nèi)的新老基建，也同樣是今年的增長重點(diǎn)。同時(shí)，全國“兩會(huì)”如期強(qiáng)調(diào)了增加就業(yè)的重要性，只有當(dāng)居民薪資和就業(yè)狀況改善后，消費(fèi)才有望真正回暖，此外還要考慮到出口數(shù)據(jù)可能會(huì)出現(xiàn)拐點(diǎn)。因此，2022年注定會(huì)成為經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)增長”的大年，后續(xù)有望看到一系列穩(wěn)貨幣、寬信用、寬財(cái)政的刺激政策出臺(tái)，從而為實(shí)現(xiàn)全年的總量目標(biāo)奠定基礎(chǔ)。

包佳敏還發(fā)現(xiàn)，A股近10年曾出現(xiàn)過多次階段性底部，而在寬松政策出臺(tái)后，市場基本都能尋找到新的向上動(dòng)能，最終走出持續(xù)調(diào)整的“陰霾”。2008年、2012年、2016年、2018年，莫不如此。市場大幅調(diào)整后，會(huì)依次出現(xiàn)“政策底”、“市場底”和“經(jīng)濟(jì)底”。一般而言，監(jiān)管層會(huì)先發(fā)聲，隨著重磅會(huì)議或政策推出等標(biāo)志性事件的發(fā)生，投資者預(yù)期會(huì)逐漸趨于穩(wěn)定，市場也將隨之止跌回升。今年3月16日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)的專題會(huì)議，基本確定了本輪行情的“政策底”，而“市場底”一般滯后于“政策底”1-3個(gè)月出現(xiàn)。可以預(yù)期，寬松政策的出臺(tái)會(huì)逐步在一些高頻的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上顯現(xiàn)出積極影響，從而慢慢扭轉(zhuǎn)市場的悲觀預(yù)期，越來越多的投資者會(huì)逐漸轉(zhuǎn)向樂觀，此時(shí)若沒有新的負(fù)面因素壓制，那么A股大概率將伴隨經(jīng)濟(jì)新一輪的復(fù)蘇開始企穩(wěn)回升。站在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)來看，“市場底”經(jīng)過反復(fù)打磨已越來越堅(jiān)實(shí)，而我們在底部區(qū)域的等待和堅(jiān)守，也必將顯現(xiàn)出意義——大概率會(huì)迎來一輪超跌反彈行情！

程濤表示，湘財(cái)基金正發(fā)現(xiàn)越來越多的風(fēng)險(xiǎn)收益比高的優(yōu)質(zhì)股票。比如，在外部沖擊下，調(diào)整后的半導(dǎo)體、計(jì)算機(jī)、光伏、風(fēng)電、新能源等板塊的優(yōu)質(zhì)成長股，其股價(jià)相對(duì)于背后的上市公司而言已相對(duì)便宜，具備了較高的配置價(jià)值。而銀行、保險(xiǎn)、地產(chǎn)等行業(yè)的價(jià)值股，正處于被顯著低估的價(jià)格區(qū)間，迎來均值回歸將是大概率事件，另外諸如醫(yī)藥生物、資源品、軍工以及受疫情復(fù)發(fā)影響而深度調(diào)整的消費(fèi)行業(yè)，都有著高勝率的投資機(jī)會(huì)。

正所謂否極泰來，隨著時(shí)間的向前推移，更多經(jīng)濟(jì)基本面數(shù)據(jù)向好的預(yù)期得以兌現(xiàn)，比如社融、M1連續(xù)回升且結(jié)構(gòu)好轉(zhuǎn)、PPI回落速度減緩及工業(yè)企業(yè)盈利增速回暖，這些因素將有望徹底扭轉(zhuǎn)暫時(shí)低迷的市場情緒。財(cái)報(bào)密集披露期正在到來，當(dāng)下低估值的價(jià)值股和被“錯(cuò)殺”的成長股，隨時(shí)可能迎來大幅反彈，力度可能較大，持續(xù)性也會(huì)較長，由此正式打開A股企穩(wěn)回升的向上通道，而當(dāng)下恰是逢低布局高勝率個(gè)股的難得良機(jī)。

3月28日，湘財(cái)基金旗下的第一只產(chǎn)品也是公司的“旗艦產(chǎn)品”——湘財(cái)長順混合發(fā)起式基金，成立后管理運(yùn)作滿三年。截至2022年3月18日，其成立以來的收益率達(dá)到了126.87%（數(shù)據(jù)已經(jīng)托管人國泰君安股份有限公司復(fù)核，該基金成立于2019年3月28日）。對(duì)于湘財(cái)基金而言，這是一個(gè)重要的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。在過去的三年時(shí)光里，湘財(cái)長順基金以絕對(duì)收益為導(dǎo)向，始終貫徹最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)收益比的投資理念，為持有人奉獻(xiàn)了良好的持有體驗(yàn)，也借此積累了一批忠實(shí)的客戶群體。如今，反彈的曙光已在不遠(yuǎn)的前方，市場向下的空間遠(yuǎn)小于向上的空間，過度的恐慌和謹(jǐn)慎已不合時(shí)宜，樂觀派有望成為市場最終的贏家。程濤表示，作為湘財(cái)長順基金經(jīng)理，他希望用長期主義眼光，堅(jiān)守既定的投資原則，真正幫助持有人享受到優(yōu)秀權(quán)益投資本應(yīng)獲得的豐厚回報(bào)，從而實(shí)現(xiàn)投資者長期利益最大化的目標(biāo)！