2022年開年以來，國際沖突、美聯儲加息縮表、匯率波動和疫情反復是影響經濟和證券市場的四大因素。

投資者普遍存在疑問：本次國內疫情得以有效控制后，經濟能否取得類似2020年的疫后復蘇?證券市場是否能夠迎來同等幅度的反彈?

帶著這樣的疑問，我們將本次疫情和2020年疫情前后的經濟特征進行對比，以期對疫后復蘇的節奏和方式，有一個更為直觀的認識。

1、疫情傳播強度和防控難度：奧密克戎毒株的傳播性要遠高于原始毒株，多地散發的疫情對科學防控提出了極高的要求。目前看來，常態化的疫情管控措施制約了餐飲、影院、旅游等線下消費場景的快速恢復。

2、國內經濟周期階段：2020年疫情暴發前，國內經濟正處于庫存周期的歷史底部、中長期貸款增速逐漸回升，經濟處于上行周期中。而本次疫情暴發前，庫存周期已處于相對高點、中長期貸款增速也已連續多季下滑，國內經濟下行壓力較大。已經下行趨勢疊加疫情沖擊，如需扭轉，需要更多的手段和措施。

3、海外政策和需求周期：2020年海外疫情暴發后，歐美經濟體大放水以刺激經濟，海外需求逐步回升，但由于生產供應受限，供需錯配問題嚴重，中國憑借率先復工復產的優勢，出口和制造業率先恢復。而今年，在通脹和流動性收縮的背景下，海外需求收縮，同時大部分國家已經放松或取消了疫情管控措施，產業鏈運作基本恢復，我國出口下行壓力較大。

4、地產市場狀態：2020年疫情暴發前，地產銷售小幅恢復、地產投資維持平穩增長，國內房地產行業處于上行周期，疫情暴發后，在寬松的貨幣政策以及地方政府政策支持下，房地產市場快速回暖。本次疫情暴發前，地產行業自去年下半年已經進入下行區間，雖然調控政策自去年底開始放松，但需求仍明顯不足。

因此，在企業盈利預期好轉前，市場可能延續底部震蕩的態勢。不過我們也看到穩經濟、保就業、保市場主體、保民生的政策底線已經非常清晰，基建、地產、汽車、消費等一系列的刺激政策已密集出臺。經過四個多月的調整，權益資產的性價比已大幅提升。

風物長宜放眼量，當下不妨樂觀一些，“以時間換空間”不失是一種明智的選擇。